CPI、PPI点评报告：国际大宗商品价格下行，PPI降幅再度扩张

北京大学国民经济研究中心 国际大宗商品价格下行，PPI 降幅再度扩张 ——蔡含篇 CPI、PPI 点评报告 A0101-20240909 2024 年 8月 上年同期值 上期值 官方值 北大国民经济研究中心预测值 Choice 市场预测均值 CPI 同比(%) 0.1 0.5 0.6 0.8 0.63 PPI 同比(%) -3.0 -0.8 -1.8 -1.2 -1.15 要点 ● 受强降雨影响，食品价格增速明显上涨 ● 极端天气叠加高基数效应，出行价格增速小幅回调 ● 国际大宗商品价格下行叠加高基数效应，PPI 降幅再度扩大 ● 需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈丽娜 黄昱程 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2024 年 8 月份，CPI 同比增长 0.6%，较 7 月上涨 0.1 个百分点，环比增长 0.4%，较 7月下降 0.1 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为-0.3 个百分点，新涨价影响约为0.9 个百分点。居民收入增速下滑，有效需求不足，是 CPI 增速持续低位徘徊的根本原因。本月一方面，受夏季强降雨影响，果蔬等供给相对收缩，部分食品价格较去年同期明显上涨；另一方面，受极端天气叠加高基数效应影响，本月文旅出行相对去年同期有所减少，抑制相关价格增速上涨。此外，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比增长 0.3 %，较前月下降 0.1个百分点。 2024 年 8 月份，PPI 同比下跌 1.8%，降幅较 7 月扩大 1.0 个百分点，环比下跌 0.7%，降幅较 7 月扩大 0.5 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.1 个百分点；新涨价影响约为-1.7 个百分点。本月国际大宗商品价格下降，房地产市场探底继续，叠加高基数效应，工业品总需求弱于供给是 PPI 持续低位徘徊的根本原因。 总体而言，居民消费价格，有效需求不足使得 CPI 增速低位徘徊，本月受夏季强降雨影响，果蔬等食品价格增速明显上行，叠加高基数效应，旅游出行相关价格增速回调，使得本月 CPI 同比增速较前月小幅上涨。工业品价格，房地产市场探底继续，总需求相对收缩，叠加国际大宗商品价格下行，工业品价格增速持续底部徘徊，PPI 降幅扩大。 图 1 CPI、PPI 当月同比增速（%） 图 2 CPI、PPI 环比增速（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Choice，北京大学国民经济研究中心 -8-6-4-202468101214162019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-08CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比-1.5-1-0.500.511.522.532019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-08CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 正 文 受强降雨影响，食品价格增速明显上涨 CPI 关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。8 月份，受强降雨影响，部分食品供给相对收缩，鲜菜、水果、猪肉等食品价格增速明显上涨；极端天气叠加高基数效应，旅游出行相对减少，相关价格增速有所回调，使得整体居民消费价格增速较前月上涨 0.1 个百分点。具体而言：食品价格增速上涨 2.8 个百分点，除粮食和蛋类等以外，果蔬等其他的食品价格增速有不同程度上涨；非食品价格同比增速下降 0.5 个百分点，交通工具用燃料、家用器具、旅游等价格增速小幅下滑。 图 3 CPI 食品与非食品当月同比增速（%） 图 4 CPI 食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Choice，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格增长 2.8%，较前月上涨 2.8 个百分点，极端天气强降雨，食品供给相对减少，使得食品价格止跌上涨，同比增长 2.8%，较前月上涨 2.8 个百分点。总体而言，食品项八大类价格同比分化（4 涨、4 跌、0 持平），其中鲜菜同比幅度最大（21.8%）；较上月同比变动分化（4 正、3 负、1 不变），其中鲜菜同比变动最显著（18.5%）。 表 1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 8 月同比 -0.1 -4.1 21.8 3.8 1.7 -3.5 -1.7 4.1 同比变动 -0.2 0.0 18.5 -1.1 0.5 -3.9 0.2 8.3 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 -9-6-3036912151821242019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-08食品:当月同比非食品:当月同比-5-4-3-2-10123452019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-08食品:环比非食品:环比 北京大学国民经济研究中心 图 5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图 6 水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Choice，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格环比增速增长 3.4%，较前月上涨 2.2 个百分点。受季节因素和极端天气影响，8 月果蔬、肉蛋等价格普遍上涨。其中，高温强降雨天气使得，鲜菜价格环比上涨 18.1%，水果价格环比上涨 3.8%。另外，受产能收缩影响，8 月猪肉价格环比增长 7.3%。 总体而言，食品八大类价格环比普跌（6 涨、1 跌、1 持平），其中鲜菜环比幅度最高（18.1%），较上