CPI、PPI点评报告：政策效应释放，核心CPI稳中有升

北京大学国民经济研究中心 政策效应释放，核心 CPI 稳中有升 ——蔡含篇 CPI、PPI 点评报告 A0101-20250109 2024 年 12月 上年同期值 上期值 官方值 北大国民经济研究中心预测值 Wind 市场预测均值 CPI 同比(%) -0.3 0.2 0.1 0.2 0.1 PPI 同比(%) -2.7 -2.5 -2.3 -2.1 -2.3 要点 ● 政策效应释放，核心 CPI 或将进入上行通道 ● 需求不足叠加经济结构调整，PPI 增速低位徘徊 ● 需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈丽娜 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2024 年 12 月，CPI 同比增长 0.1%，较 11 月下降 0.1 个百分点，环比增长 0.0%，较 11月上涨 0.6 个百分点，反映出当前居民消费需求依然相对不足，整体经济活跃度不高，政策有待进一步发力，但通过对具体数据分析发现，“稳增长、促消费”政策效应释放，居民消费逐渐恢复。 2024 年 12 月，PPI 同比下跌 2.3%，降幅较 11 月收缩 0.2 个百分点，环比增长-0.1%，较 11 月下降 0.2 个百分点，反映出当前有效需求不足，经济压力依然存在，叠加经济结构调整继续，PPI 增速依然底部徘徊，经济仍需进一步刺激。 图 1 CPI、PPI 当月同比增速（%） 图 2 CPI、PPI 环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 正 文 政策效应释放，核心 CPI 或将进入上行通道 2024 年 12 月，CPI 同比增长 0.1%，较 11 月下降 0.1 个百分点，环比增长 0.0%，较 11月上涨 0.6 个百分点，反映出当前居民消费需求依然相对不足，整体经济活跃度不高，政策有待进一步发力，但通过对具体数据分析发现，“稳增长、促消费”政策效应释放，居民消费逐渐恢复。 暖冬食品供给增加，拉低本月 CPI 增速 0.1 个百分点。导致 12 月份 CPI 同比较前月下降 0.1 个百分点的主要因素是食品价格增速的下滑。今年冬季气温偏高，且无极端雨雪天气出现，一方面使得果蔬等食品供给增加，另一方面暖冬也降低了食品的运输成本，进而使得12 月食品价格远低于历年同期，拉低 CPI 增速。 -8-6-4-202468101214162019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-12CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比-1.5-1-0.500.511.522.532019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-12CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 图 3 CPI 食品与非食品当月同比增速（%） 图 4 CPI 食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格增长-0.5%，较前月下降 1.5 个百分点，偏高的气温，增加了果蔬的供给的同时，降低了运输成本，使得果蔬价格继续下跌。总体而言，食品项八大类价格同比分化（3 涨、5 跌、0 持平），其中食用油同比幅度最大（3.2%）；较上月同比变动分化（2 正、6 负、0 不变），其中鲜菜同比变动最显著（-9.5%）。 表 1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 12 月同比 -1.3 -3.2 0.5 1.7 1.0 -0.1 -1.6 -3.0 同比变动 -0.2 0.4 -9.5 -0.7 -0.8 0.4 -0.2 -2.7 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图 5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图 6 水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格环比增速增长-0.6%，较前月上涨 2.1 个百分点。受季节因素影响，12 月食品价格环比普遍高于 11 月，但受暖冬影响本月食品价格继续环比负增长。其中，鲜菜价格环比下降 2.4%，水果价格环比上涨下降 1.0%。另外，受供给增加影响，12 月猪肉价-9-6-3036912151821242019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-12食品:当月同比非食品:当月同比-5-4-3-2-10123452019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-12食品:环比非食品:环比-40-200204060801002019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-12粮食:当月同比食用油:当月同比鲜菜:当月同比畜肉类:当月同比-40-30-20-1001020302019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-12水产品:当月同比蛋类:当月同比奶类:当月同比鲜果:当月同比 北京大学国民经济研究中心 格环比下降 2.1%。 总体而言，食品八大类价格环比普跌（1 涨、5 跌、2 持平），其中鲜菜环比幅度