纺织服饰行业周报：中报收官，运动和童装板块韧性较强，女装略有承压

证券研究报告 行业研究 行业周报 纺织服饰 行业研究/行业周报 中报收官，运动和童装板块韧性较强，女装略有承压 ——行业周报（20240902-0906） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 下跌 2.71%，纺织服饰板块整体下跌 1.56%，跑赢沪深300 指数 1.15pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 9 位。三大子板块皆呈下跌态势，纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌 0.51%、2.42%、0.91%。 ◼ 核心观点 服装：童装表现亮眼，女装品牌略有承压。2024 H1 森马服饰经营稳健，营收利润双增长，其中，儿童服饰表现较优，实现营收 40.70亿元，同比+6.43%，毛利率 49.55%(+3.12pct)。渠道端整体呈直营渠道毛利较高，线上毛利率增速显著的趋势，上半年线上毛利率 47.38%(+5.7pct)；线下直营/加盟毛利率分别为 67.17%/38.09%(-3.22/-1.45pct)。朗姿服饰以时尚女装/医疗美容/绿色婴童三大业务板块为主，上半年业绩保持增长，实现营收 26.89 亿元，同比+6.21%，归母净利润 1.52 亿元，同比+1.14%。其中，女装业务因电商业务增长显著等因素，上半年营收 10.12 亿 元 ， 占 收 入 比 重 37.65%， 同 比+11.41%， 毛 利 率 64.29% (+1.94pct)。而地素时尚受终端需求较弱及渠道优化调整影响，上半年实现营收 11.29 亿元，同比-9.50%，归母净利润 2.23 亿元，同比-27.46%，业绩承压。我们认为，中报收官，服装板块整体表现分化，运动和童装业绩韧性较强，女装稍有承压，但电商业务占比提升的服装品牌呈稳步向好态势，建议关注需求较为稳定且线上业务表现亮眼的龙头企业。 制造：越南出口稳步增长，纺织制造企业有望受益。据越通社，越南纺织服装业正迎来增长复苏。2024 年 8 月，越南纺织品服装出口额达近 43亿美元，将今年前 8 月出口额提升至 283 亿美元，同比增长 6.2%。其中，服装出口额超 220 亿美元，同比增长 6.3%；布料出口额 17 亿美元，增长 8%以上；纤维出口额达 29 亿美元，增长 1.5%。纺织服装辅料出口达近 9 亿美元，同比增长近 10%；无纺布出口达 5.28 亿美元，增长近19%。我们认为，随着订单不断向越南转移，当前越南纺织服装出口持续景气，考虑到下游品牌商去库周期基本结束，品牌客户的补库预期有望带动纺织制造端的订单恢复，拥有海外区位优势及快反能力的纺织制造企业有望持续受益。 ◼ 重点数据 社零：7 月社零总额 37757 亿元，同比增长 2.7%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降 5.2%。2）出口：7 月纺织服装出口 1906.9 亿元，同比下降 1.5%，其中纺织品出口 821.4 亿元，同比增长 3%，服装出口 1085.5亿元，同比下降 4.6%。3）原材料价格：截至 9 月 6 日，国家棉花价格 B 指数收报 14882.03 元/吨，国际棉花价格 M 指数收报 77.92 美分/磅，较 9月 2 日分别-0.35%/-0.64%。 ◼ 投资建议 外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361 度；2）品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；3）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；4）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基；5）重塑价格核心竞争力，渠道产品持续扩张的高鑫零售。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 纺织服饰 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《24H1 运动品牌业绩亮眼，纺织制造板块订单修复》 ——2024 年 09 月 08 日 《休闲服饰板块表现分化，运动品牌经营更具韧性》 ——2024 年 09 月 01 日 -30%-22%-14%-6%2%10%09/2311/2302/2404/2406/2409/24纺织服饰沪深3002024年09月12日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ............................................................................................ 3 2. 本周行业动态 ............................................................................................ 4 2.1. 板块行情 ............................................................................................... 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 .................................................................................................... 6 3.1. 行业数据跟踪 ....................................................................................... 6 3.2. 行业资讯 ............................................................................................... 9 4. 上市公司公告 .......................................................................................... 10 5. 风险提示 ...........................................................................