圣诺生物(688117)签订重大订单，GLP1多肽原料药需求持续向上

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 签订重大订单，GLP-1 多肽原料药需求持续向上 主要观点： [Table_Summary] ➢ 事件概述 圣诺生物于 2024 年 9 月 17 日发布《关于全资子公司签订日常经营重大合同的公告》。公司全资子公司圣诺制药于近日与某客户签订了《产品采购合同》，向合同对方供应 GLP-1 多肽原料药，合同金额不超过人民币 3.5 亿元（含税）。 ➢ 事件点评 ⚫ 在手订单充裕，业绩高增长可期 根据公司公告，该日常经营销售合同主要为向合同对方供应 GLP-1 多肽原料药，金额不超过人民币 3.5 亿元（含税），合同的履行期限为自协议签署之日起至 2025 年 12 月 31 日期间。GLP-1 多肽原料药需求旺盛，若此合同顺利执行，将推动公司业绩进一步稳定增长。 ⚫ 海外市场持续布局，提高综合竞争力 此前 9 月 6 日，公司发布《关于签署境外《投资合作协议》的自愿性披露公告》，拟出资 3000 万元人民币，认购东非坦桑尼亚联合共和国 Africa Bio Chem Co.Ltd 的 22.78%股权。此举进一步拓展了公司海外业务，提高综合竞争力，有利于进一步拓展公司多肽产品(产科、妇科、免疫系统、心血管、糖尿病、肥胖症等领域)的海外市场规模。 ⚫ 投资建议 我们预计 2024-2026 年公司实现营业收入 5.99 亿元、7.83 亿元、8.82亿元（同比+37.6%/+30.8%/+12.6%）；实现归母净利润 1.21 亿元、1.50亿元、1.84 亿元（同比+71.4%/+24.6%/+22.3%）。维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示 产能释放不及预期风险，研发进展不及预期风险，市场竞争加剧风险，环保政策风险，汇兑损益风险等。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 435 599 783 882 收入同比（%） 9.9% 37.6% 30.8% 12.6% 归属母公司净利润 70 121 150 184 净利润同比（%） 9.1% 71.4% 24.6% 22.3% 毛利率（%） 63.8% 63.4% 61.1% 60.3% ROE（%） 8.0% 12.0% 13.0% 13.7% 每股收益（元） 0.63 1.08 1.34 1.64 P/E 44.76 25.76 20.67 16.91 P/B 3.59 3.09 2.69 2.32 EV/EBITDA 27.45 17.32 14.24 12.75 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_StockNameRptType] 圣诺生物（688117） 公司点评 [Table_Rank] 投资评级：增持（维持） 报告日期： 2024-09-18 [Table_BaseData] 收盘价（元） 27.73 近 12 个月最高/最低（元） 34.40/16.46 总股本（百万股） 112 流通股本（百万股） 112 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 31 流通市值（亿元） 31 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.圣诺生物点评：原料药与制剂主业稳 健 增 长 ， 期 待 新 产 能 释 放 2024-08-07 2.【华安医药】圣诺生物深度报告：深耕多肽领域，多业务板块放量在即 2024-05-06 -48%-30%-12%6%24%9/2312/233/246/249/24圣诺生物沪深300[Table_CompanyRptType1] 圣诺生物（688117） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 财务报表与盈利预测 [Table_Finace] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 609 783 940 1134 营业收入 435 599 783 882 现金 219 258 292 406 营业成本 158 219 305 350 应收账款 108 150 196 220 营业税金及附加 4 7 9 10 其他应收款 10 42 54 61 销售费用 108 147 192 216 预付账款 9 14 18 23 管理费用 54 66 78 79 存货 194 244 296 341 财务费用 5 6 6 6 其他流动资产 69 76 83 82 资产减值损失 -5 0 0 0 非流动资产 706 877 978 1034 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 23 23 23 23 投资净收益 -1 2 2 0 固定资产 208 228 235 236 营业利润 81 138 172 185 无形资产 35 35 34 33 营业外收入 0 1 1 1 其他非流动资产 441 592 687 743 营业外支出 1 2 2 2 资产总计 1316 1661 1918 2168 利润总额 80 137 171 184 流动负债 241 413 489 536 所得税 10 16 20 0 短期借款 37 32 27 22 净利润 70 121 150 184 应付账款 56 73 93 107 少数股东损益 0 0 0 0 其他流动负债 149 307 369 407 归属母公司净利润 70 121 150 184 非流动负债 194 244 274 294 EBITDA 117 186 226 244 长期借款 189 239 269 289 EPS（元） 0.63 1.08 1.34 1.64 其他非流动负债 5 5 5 5 负债合计 436 657 764 830 主要财务比率 少数股东权益 0 0 0 0 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 股本 112 112 112 112 成长能力 资本公积 379 382 382 382 营业收入 9.9% 37.6% 30.8% 12.6% 留存收益 389 509 660 843 营业利润 11.3% 70.8% 24.1% 7.4% 归属母公司股东权益 880 1004 1154 1338 归属于母公司净利润 9.1% 71.4% 24.6% 22.3% 负债和股东权益 1316 166