欧科亿(688308)利润增速有待转正，海外市场量价齐升

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 机械设备｜ 通用设备 利润增速有待转正，海外市场量价齐升 2024 年 09 月 17 日 评级 买入 评级变动 维持 交 易数据 当前价格（元） 14.73 52 周价格区间（元） 14.73-35.20 总市值（百万） 2338.86 流通市值（百万） 2338.86 总股本（万股） 15878.20 流通股（万股） 15878.20 涨 跌幅比较 % 1M 3M 12M 欧科亿 -13.15 -31.49 -55.08 通用设备 -4.43 -12.63 -28.11 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周 艺晗 研 究助理 zhouyihan96@hnchasing.com 相关报告 1 欧科亿（688308.SH）年报跟踪：短期业绩承压，看好公司产能释放和出口业绩 2024-04-22 2 刀具行业深度：上下游共振，国产化助力，刀具行业静待花开 2023-12-25 3 公司点评*欧科亿（688308.SH）2021 年三季报点 评 ： 盈 利 能 力 持 续 提 升 ， 公 司 发 展 向 好2021-10-22 预 测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（亿元） 10.55 10.26 12.05 14.46 18.04 归母净利润（亿元） 2.42 1.66 1.81 2.37 3.06 每股收益（元） 1.52 1.05 1.14 1.49 1.93 每股净资产（元） 15.54 16.14 16.91 17.92 19.22 P/E 9.66 14.09 12.90 9.86 7.64 P/B 0.95 0.91 0.87 0.82 0.77 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  营收稳步增长，净利润增速有待转正。2024 年 H1，公司实现营收 5.8亿元（yoy+8.8%），归母净利润 0.6 亿元（yoy-44.6%），扣非归母净利润 0.4 亿元（yoy-55.6%），经营净现金流-1.1 亿元，较去年同期大幅下滑。2024 年第二季度，公司实现营收 3.2 亿元（yoy+26.7%/qoq+19.5%），实现归母净利润 0.3 亿元（yoy-38.5%/qoq+1.3%），经营净现金流 0.3亿元，同环比转正。  利润率承压，现金流收缩。2024年 H1，公司毛利率/净利率分别为 26.1%（yoy-6.5pct）/10.4%（yoy-10.0pct），利润率持续承压。其中 2024 年第二季度，公司毛利率为 27.0%（yoy-6.1pct/qoq+1.9pct），净利率为9.6%（yoy-10.2pct/qoq-1.7pct）。公司根据市场需求对产量进行了调整，产能利用率下降导致公司上半年营业成本同比增长 19.3%，使得公司利润率表现不及预期。公司上半年经营净现金流下滑，我们分析主要原因有：1）为应对原材料涨价，公司积极备库，支付的现金增加；2）目前直销业务应收回款周期较长，公司直销比例提升，对回款进度有一定影响。随着下半年库存消化以及下游行业的回暖，公司现金流水平有望恢复。  整刀产能持续释放，整包业务进一步拓展。分产品来看，2024 年上半年：1）公司数控刀具产品营收 3.2 亿元（yoy+3.7%），占比 55.4%，销量 4,247 万片，均价 7.6 元/片，毛利率为 35.8%，其中公司自产数控刀片毛利率为 42%。公司新增整硬刀具产品实现销售收入 0.3 亿元，新增 2,200 多种品种，目前已释放 60%的一期产能，市场订单状况良好，随着新增产能的持续释放，产品毛利逐步提升，对利润率的拖累影响也将减小。2）公司硬质合金制品实现营收 2.5 亿元（yoy+14.5%），占总营收 43.9%，共计销量 806 吨，均价 31.6 万元/吨，综合毛利率为14.5%。公司新增棒材产能已开始贡献业绩增量。3）公司 100 亿米钨丝生产线项目于今年 6 月份设立，目前产品已开始小批量试制，并取得了上市公司的客户验证和小批量供货。4）公司整体解决方案应用场景进一步拓宽，推出了用于汽车制造（发动机缸体、缸盖、曲轴等）、航空航天（机匣、叶片等）、轨道交通（道岔、车轴、火车轮毂等）、风电（法兰、行星轮、底座）以及手机中框等行业的刀具加工方案应-55%-35%-15%5%25%2023-092023-122024-032024-06欧科亿通用设备公司点评 欧科亿(688308.SH) 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 表 1：公司主要财务指标 单位：百万元 2023H1 2024H1 同比 2024Q2 同比 环比 营业总收入 532.72 579.31 8.75% 315.42 26.73% 19.53% 归母净利润 108.43 60.09 -44.58% 30.24 -38.45% 1.33% 扣非归母净利润 85.08 37.78 -55.60% 24.40 -33.27% 82.51% 毛利率（%） 32.65% 26.14% -6.51pct 27.03% -6.11pct 1.94pct 净利率（%） 20.35% 10.37% -9.98pct 9.59% -10.15pct -1.72pct 经营活动现金净流量 -44.01 -106.55 - 26.72 - - 资料来源：iFinD、财信证券 图 1：公司单季度归母净利润情况 图 2：公司单季度利润率情况 资料来源：iFinD、财信证券 资料来源：iFinD、财信证券 73.5 53.6 59.3 49.1 51.1 6.4 29.8 30.2 11.5%2.8% 4.8%-15.9%-30.4%-88.0%-49.7%-38.4%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%0102030405060708090100归母净利（百万元）同比增长（次轴）38.59%35.10%32.23%33.14%32.33%17.63%25.09%27.03%26.82%20.96%20.89%19.74%18.81%2.90% 11.31% 9.59%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%销售毛利率销售净利率用，公司整体解决方案服务逐步补全完善。  数控刀具出口拉动海外销售实现量价齐升。报告期内，公司海外销售收入为 1.2 亿元（yoy+94.7%）。其中，数控刀具产品出口收入实现 9,707.2万元（yoy+117.9%），数控刀具产品中出口产品占比达到 30.2%，出