宏观周报：假期消费稳中有升，美国开启降息周期

请务必阅读正文后的重要声明部分 ooo[Table_ReportInfo] 2024 年 09 月 20 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（9.16-9.20） 假期消费稳中有升，美国开启降息周期 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：构建多元化食物供给体系，9月 LPR保持不变。9月 15日，国务院办公厅印发《关于践行大食物观构建多元化食物供给体系的意见》，全方位、多途径开发食物资源，有望加速粮食安全战略升级；17日，据交通运输部数据，中秋假期全社会跨区域人员流动量预计超 6亿人次，后续随着扩内需政策的稳步推进，国内消费有望持续稳中向好；18日，李强主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措，通过优化创业投资环境、拓宽融资渠道、降低投资门槛，可以进一步激发市场主体的创新活力；20 日，中国人民银行公布 1年期 LPR为 3.35%，5年期以上 LPR为 3.85%，均持平于上月，在美国降息周期中，我国汇率压力或相对较小，货币政策空间进一步打开，后续或通过降准等方式释放流动性。 海外：欧洲经济持续走低，虽降息但鲍威尔发言偏鹰。当地时间 9月 17日，德国 9 月 ZEW 经济景气指数快速下行至 3.6，欧洲央行年内仍有继续降息的可能性，但由于欧元区劳动力成本增长依然较快，通胀走势对欧洲央行货币政策或有一定扰动；同日，美国 8 月零售销售额环比录得 0.1%，超过市场预期的环比下降 0.2%，美国居民消费目前仍有韧性，或将进一步加大美国经济软着陆的概率；当地时间 18日，美联储宣布降息 50个基点，但之后鲍威尔在新闻发布会上表示 50 个基点并不是未来货币政策的常规节奏，我们认为美国经济软着陆或是基准情形，失业率大幅升高的可能性较低，美联储后续降息的节奏可能偏稳健不会太激进；当地时间 20 日，日本 9 月 CPI 同比录得 3%，持平于市场预期，9 月份日本央行维持利率不变，基本符合市场此前预期。之后若金融、外汇市场波动加大，仍有可能改变日本央行货币政策路径。  高频数据：上游：阴极铜价格周环比上升 2.22%，布伦特原油现货均价周环比上升 3.52%，铁矿石价格周环比下降 1.18%；中游：动力煤价格指数周环比上升 0.86%，螺纹钢价格周环比上升 1.61%，水泥价格指数周环比上升 0.08%；下游：房地产销售周环比下降 41.87%，9 月第二周乘用车市场零售同比上升18%；物价：蔬菜价格周环比上升 3.5%，猪肉价格周环比下降 0.01%。  下周重点关注：欧德法美 9月制造业 PMI（周一）；日本 9月制造业 PMI、德国 9月 IFO商业景气指数、美国 7月 FHFA 房价指数环比、9月谘商会消费者信心指数（周二）；中国 9月一年期 MLF 操作、美国 8月新屋销售（周三）；美国二季度实际 GDP 年化季环比终值、9 月堪萨斯联储制造业综合指数（周四）、中国 8月规模以上工业企业利润同比、日本 9月东京 CPI同比、欧元区9 月经济景气指数、德国 9 月失业率、美国 8 月商品贸易帐（周五）。  风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 投资、消费均偏弱，政策效应加快释放——2024 年 8 月经济数据点评 (2024-09-18) 2. 政府债支撑社融，票据融资支撑信贷——8 月社融数据点评 (2024-09-18) 3. 基于移民视角论美国就业市场——跟踪、预测以及影响探究 (2024-09-15) 4. 推动国内高水平对外开放，美国总统辩论打响 (2024-09-13) 5. 出口强、进口弱，背后原因何在？——8 月贸易数据点评 (2024-09-11) 6. CPI和 PPI的剪刀差扩大——８月通胀数据点评 (2024-09-10) 7. 坚持支持性货币政策，美国非农报告好坏参半 (2024-09-08) 8. 励远致新，待时而动——政策新阶段下的经济趋势与产业聚焦 (2024-09-03) 9. 制造业弱势持续，但拐点渐近——8 月PMI 数据点评 (2024-09-02) 10. 积极应对人口老龄化，国际油价波动增大 (2024-09-02) 宏 观周报（9.16-9.20） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：构建多元化食物供给体系，9 月 LPR 保持不变 .............................................................................................................. 1 1.2 海外：欧洲经济持续走低，虽降息但鲍威尔发言偏鹰 ............................................................................................................. 2 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 4 3 下周重点关注 ................................................................................................................................................................................................ 8 宏 观周报（9.16-9.20） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 一周大事记 1.1 国内：构建多元化食物供给体系，9 月 LPR 保持不变 （ 1） 多元化食物供给体系构建，助力粮食安全与农业强国