远东股份(600869)公司跟踪报告：电池业务加速减亏，关注海缆及低空经济新增长极

公 司 研 究 2024.09.20 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 远 东 股 份 （ 600869） 公 司 跟 踪 报 告 电池业务加速减亏，关注海缆及低空经济新增长极 分析师 郭彦辰 登记编号：S1220523110003 联系人 唐叶 推 荐 ( 维 持 ) 公 司 信 息 行业 线缆部件及其他 最新收盘价(人民币/元) 3.54 总市值(亿)(元) 78.57 52 周最高/最低价(元) 4.93/2.68 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《远东股份(600869)：智能缆网龙头乘特高压东风，低空经济推动智慧机场腾飞》2024.04.27 《远东股份：开局良好，智慧缆网和智慧机场订单高增》2023.04.27 《远东股份：电池业务拖累业绩表现，发力户用储能》2023.04.19 电池业务减亏明显，储能市场或为新增长引擎。2024 年上半年电池业务实现收入 5.33 亿元，我们预计全年收入有望达到 10.28 亿元，同比增长62%。增长主系公司在高容量电芯市场的拓展以及储能业务的协同效应，特别是电摩、移动储能和智慧家居等细分市场的拓展。子公司远东电池江苏有限公司和江西远东锂电有限公司分别中标欧洲工商业储能项目和金华市锂电池项目，总金额分别为 5000 万元和 4700 万元，这些项目的中标有望进一步推动电池业务的收入增长并巩固公司在储能领域的市场地位，随着储能业务的推进和开口合同比例的提升，预计减亏效果会逐步显现。 智慧机场业务稳中有降，大订单执行保障盈利能力。公司下属的北京京航安机场工程有限公司在上海市和厦门市的智慧机场项目中分别中标，总金额分别为 1.70 亿元和 1.61 亿元。项目的中标强化公司盈利潜力，同时公司通过优化工程项目和提高项目执行效率，控制了成本增速，叠加持续优化项目管理和拓展海外市场，预计有望维持公司盈利水平。 线缆业务稳步增长，海缆项目成新增长点。2024 年上半年线缆业务实现收入 103.06 亿元，同比增长 13%。公司在海缆市场和特高压市场的拓展是推动收入增长的主要因素。南通海缆一期项目的投产预计将进一步带动未来的收入增长，并有望通过战略性项目的落地，扩大市场份额。毛利率方面，2024 年上半年线缆业务毛利为 11.32 亿元，毛利率为 11%。随着海缆业务的逐步投产和市场的进一步扩展，毛利率水平有望稳定在较高水平。 投资建议：预计公司 2024 年将受益于海缆和高端线缆市场的快速扩展、智慧机场业务订单执行能力的提升，以及电池业务减亏策略的有效实施，盈利水平有望回升。预计 2024/2025/2026 年公司归母净利润分别为3.86/6.49/7.88 亿元，对应 PE 分别为 20.36/12.10/9.97，给予“推荐”评级。 风险提示：电网投资不及预期；经济波动风险；竞争加剧风险。 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 （人民币） 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 24465 27726 31427 35032 (+/-)% 12.85 13.33 13.35 11.47 归母净利润 320 386 649 788 (+/-)% -42.09 20.74 68.24 21.39 EPS (元) 0.14 0.17 0.29 0.36 ROE(%) 6.85 7.56 11.28 12.05 PE 30.49 20.36 12.10 9.97 PB 2.09 1.54 1.36 1.20 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -43%-33%-23%-13%-3%23-9-2023-12-2024-3-2024-6-1924-9-18远东股份沪深300远东股份(600869) 公司跟踪报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 [Table_Forcast] 附录:公司财务预测表 单位：百万元(人民币) 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 14051 15936 18189 20600 营业总收入 24465 27726 31427 35032 货币资金 3450 3664 4369 5247 营业成本 21596 24755 27798 30924 应收票据 22 25 29 32 税金及附加 101 130 148 165 应收账款 5156 5869 6653 7416 销售费用 826 890 1009 1125 其它应收款 453 594 673 750 管理费用 476 638 723 806 预付账款 452 507 570 634 研发费用 713 860 974 1086 存货 2903 3404 3822 4252 财务费用 336 202 208 208 其他 1615 1872 2073 2269 资产减值损失 -163 0 0 0 非流动资产 6027 5392 4852 4311 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 33 33 33 33 投资收益 32 42 47 53 固定资产 2349 1539 998 458 营业利润 411 515 866 1051 无形资产 765 765 765 765 营业外收入 10 0 0 0 其他 2880 3055 3055 3055 营业外支出 19 0 0 0 资产总计 20078 21328 23040 24911 利润总额 402 515 866 1051 流动负债 14078 14838 15901 16984 所得税 102 129 216 263 短期借款 5174 5474 5474 5474 净利润 300 386 649 788 应付账款 5254 5887 6610 7354 少数股东损益 -20 0 0 0 其他 3650 3477 3816 4156 归属母公司净利润 320 386 649 788 非流动负债 1246 1294 1294 1294 EBITDA 1080 1172 1614 1800 长期借款 224 224 224 224 EPS（元） 0.14 0.17 0.29 0.36 其他 1023 1071 1071 1071 负债合计 15324 16132 17195 18278 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 89 89 89 89 成长能力(同比增长率%) 股本 2219 2219 2219 2219 营业总收入 12.85 13.33 13.35 11.47 资本公积 1294 1348 1348 1348 营业利润 -33.42 25.33 68.