医药行业周报：创新药短期回调，无需过于悲观

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2024 年 09 月 21 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（9.18-9.20） 创新药短期回调，无需过于悲观 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：张殊豪 执业证号：S1250524030002 电话：021-68416017 邮箱：zhshh@swsc.com.cm [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 366 行业总市值（亿元） 40,877.69 流通市值（亿元） 39,472.62 行业市盈率 TTM 25.3 沪深 300 市盈率 TTM 10.9 相 关研究 [Table_Report] 1. 医疗设备以旧换新专题系列二：从招投标数据看政策落地节奏，静待拐点 (2024-09-20) 2. 港股医药行业 2024 年半年报总结：业绩分化加大，期待下半年医保谈判 (2024-09-19) 3. 国谈系列专题：2024 年国家医保谈判品种前瞻 (2024-09-18) 4. 2024 年 9 月第二周创新药周报 (2024-09-18) 5. 医药行业周报（9.9-9.13）：持续关注医保谈判进展 (2024-09-15) 6. 2024 年 9 月第一周创新药周报 (2024-09-10)  [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.79%，跑输沪深 300 指数 2.11 个百分点，行业涨跌幅排名第 31。2024 年初以来至今，医药行业下跌 27.56%，跑输沪深 300 指数 20.85 个百分点，行业涨跌幅排名第 27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 22 倍，相对全部 A 股溢价率为 76.24% (-3.69pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 32.47% (-2.67pp)，相对沪深 300 溢价率为110.52% （-4.84pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨 4.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是医药流通、化学制剂、原料药，跌幅分别为17.4%、17.7%和 18.3%。  创新药短期回调，无需过于悲观。本周医药板块跌幅较大，主要系网传医保谈判收紧、通过专家审评的谈判药品减少。我们判断，此次谈判通过率预计保持稳定，看好创新药以价换量。历年国谈价格平均降幅约为 40-62%，绝大多数创新药进入医保后实现了以量换价，销售额大幅增长。2021-2023 年医保谈判，通过专家审评并参与谈判的比例分为 43.2%、42.7%、43.1%，谈判成功率分别为 80.3%、82.3%、84.6%。本次国谈 574 个申报药品中 440 个（目录外 244 个，目录内 196 个）通过初步审查，较 2023 年 570个药品，390 个通过初步审查相比，有所增加。  重申 2024 年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息 OTC 个股；国企改革预期相关板块值得关注。2）方向之二——器械出海包括 IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和 AI 医疗主题投资性机会符合我们预期。  推荐组合：贝达药业(300558)、赛诺医疗(688108)、上海莱士(002252)、荣昌 生 物(688331)、 怡 和 嘉 业(301367)、 马 应 龙(600993)、 美 好 医 疗(301363)。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药 业(603087)、 恩 华 药 业(002262)、 济 川 药 业(600566)、 葵 花 药 业(002737)、亿帆医药(002019)。  科 创 板 组 合 ： 首 药 控 股-U(688197)、 泽 璟 制 药-U(688266)、 圣 湘 生 物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)。  港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855) 、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)、爱康医疗(1789)。  风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -26%-19%-12%-6%1%7%23/923/1124/124/324/524/724/9医药生物 沪深300 医 药行业周报（9.18-9.20） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股.................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 上周推荐组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 1.3 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 3 1.4 上周科创板组合分析............................