房地产行业，24年8月REITs月报：政策端减免发行印花税，行情平稳上升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产行业：24 年 8 月 REITs 月报 政策端减免发行印花税，行情平稳上升 [Table_Summary] 核心观点：  8 月集中完善推进 REITs 常态化发行的配套政策。具体来看，实质性的政策为 9 月 5 日财政部、国家税务总局发布《关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告》，REITs 发行过程中资产重组及股权转让两个交易阶段涉及的四方对手方均能享受印花税减免，最高合计减免基础设施资产交易价格的 0.2%，且受益最多的为原始权益人，提高了企业发行意愿。资产重组阶段为原始权益人最多节省资产交易价格 0.1%的印花税。股权转让阶段节省的印花税通常低于资产重组阶段，但至高为资产交易价格的 0.1%。至此，原始权益人在资产重组和股权转让两个阶段共节省基础设施资产内部交易金额的 0.1%以及项目公司股权交易交易金额的 0.05%。8 月 6 日，发改委就 1014 号文发布修订版《REITs 项目申报材料格式文本》，对 1014 号文中新增的试点行业、运营收益、权属情况等方面做出了适应性优化。有助于提升 REITs 申报材料标准规范化水平，提高发行工作质量和 REITs 发行效率。  8 月 C-REITs 综合收益指数继续上涨，市场交易活跃度不断回升。根据 Wind 数据，8 月 C-REITs 综合收益指数上升 1.78%，日均换手率0.78%。截至 8 月 31 日，中国 C-REITs 市场上市基金总数 42 只，总规模达 1206.79 亿元，环比上升 58.87 亿元，增幅 5.13%。8 月发行两单项目，合计规模 44.13 亿元，推动市场扩容。月末 REITs 流通盘市值 600.64 亿元，环比上升 17.66 亿元，增幅 3.03%。8 月总交易量23.97 亿份，环比增加 3.56 亿份，增幅 15.94%，对行情起到了推动作用。8 月 C-REITs 整体走势强于股债指数，月初走势上升，月度综合收益均位于 NAV 线上方。具体板块来看，8 月 7 个子板块全部上涨，其中消费板块上涨最多为 3.66%，拉动不动产 REITs 上涨 2.13%。特许经营权 REITs 上涨 1.49%，各子板块涨幅接近。交易活跃度方面，不动产 REITs 较为活跃，日均换手率 0.84%；特许经营权换手率0.65%。单个标的方面，华润商业 REIT 涨幅最高为 6.31%，临港 REIT日均换手率最高为 2.33%。  8 月行情逐步上升，C-REITs 市场分派率月末有所下滑。截止 8 月末，C-REITs 市场分派率为 6.48%。不动产 REITs 分派率 4.49%，环比微降，主要系行情回升。特许经营权 REITs 分派率 7.64%，环比微降，主要系行情回升。不动产中嘉实物美 REIT 分派率最高，为 6.21%；特许经营权中京能光伏 REIT 分派率最高，为 13.00%。  风险提示。基金价格存在波动风险；基金管理人限于知识、经验或带来的管理风险；如政策发生变化，或导致基础设施收入降低的风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-16 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 021-38003639 guoz@gf.com.cn [Table_Contacts] 联系人： 胡正维 huzhengwei@gf.com.cn -40%-31%-22%-14%-5%4%09/2311/2302/2404/2407/2409/24房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 收盘价 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 万科 A 000002.SZ 人民币 6.32 2024/7/14 买入 8.41 -0.83 0.04 - 158.0 13.7 9.9 - 0.20% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 8.81 2024/7/29 买入 13.82 0.94 1.11 9.4 7.9 7.8 6 6.60% 7.30% 新城控股 601155.SH 人民币 9.66 2023/4/11 买入 21.94 1.77 2.47 5.5 3.9 6.3 7.2 6.00% 7.80% 金地集团 600383.SH 人民币 3.52 2023/9/21 买入 11.56 1.09 1.1 3.2 3.2 11.5 18 6.60% 6.20% 建发股份 600153.SH 人民币 7.48 2024/4/19 买入 14.98 1.84 2.09 4.1 3.6 3.2 3.5 7.30% 7.60% 华发股份 600325.SH 人民币 5.20 2024/5/3 买入 9.39 0.85 1.02 6.1 5.1 10.1 4.6 9.60% 10.30% 滨江集团 002244.SZ 人民币 7.96 2024/5/5 买入 12.44 1.13 1.44 7.0 5.5 2.5 2.4 12.10% 13.30% 首开股份 600376.SH 人民币 2.16 2023/5/3 买入 5.84 0.31 0.51 7.0 4.2 18.3 14 2.80% 4.40% 万科企业 02202.HK 港币 8.16 2024/7/14 买入 6.16 -0.83 0.04 - 204.0 13.7 9.9 - 0.20% 中国海外发展 00688.HK 港币 8.89 2024/7/9 买入 18.8 2.56 2.72 3.5 3.3 4 3.6 7.00% 6.90% 中国海外宏洋集团 00081.HK 港币 1.44 2024/4/4 买入 2.95 0.66 0.72 2.2 2.0 1.5 1.4 7.00% 7.10% 越秀地产 00123.HK 港币 4.11 2024/6/5 买入 9.12 0.87 0.99 4.7 4.2 2.4 2.3 5.30% 5.70% 万物云 02602.HK 港币 3.22 2023/8/25 买入 59.79 2.11 2.38 1.5 1.4 2 1 12.80% 1