互联网传媒行业：OpenAI正式发布o1模型，中秋档票房遇冷

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 OpenAI 正式发布 o1 模型，中秋档票房遇冷 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（9月9日-9月13日）中信传媒板块下降2.08%，跑赢上证综指0.15个百分点。本周（9月9日-9月13日）A股传媒板块行情继续回调，主要由于业绩期后市场未形成基本面边际改善的预期，同时AI等方向短期缺少强催化，未能有效提振板块风险偏好。部分小微盘股受到华为新品发布影响有所反弹。 ⚫ 互联网：互联网公司下半年业绩展望一定程度受消费疲弱和宏观拖累，部分业态收入增长有一定的压力，各公司持续通过效率提升释放经营杠杆的趋势持续。 ⚫ 影视院线：根据猫眼专业版，截至2024年9月16日23时，中秋档（9月15日-9月17日）全国已录得票房2.82亿元。档期内共上映新片13部，票房前三甲分别为《野孩子》、《一雪前耻》、《出走的决心》，猫眼专业版预测总票房分别为3.18、1.05、0.81亿元。对比2023年中秋档仅一天录得票房3.67亿元，2024年中秋档因缺乏头部影片、台风天气影响等因素导致票房表现冷淡。建议关注后续国庆档影片供给端修复情况。 ⚫ AI：根据OpenAI官网，OpenAI正式发布o1模型（即“草莓”），拥有强悍的通用推理能力、在响应前“思考”。经过大规模强化学习算法，模型学会使用思维链（CoT），通过高效训练完善思维过程、识别和纠正错误、执行复杂推理任务。在绝大多数推理任务中，o1 的表现明显优于 GPT-4o，在编程&数学&数据分析等方面展现出了极强的能力。国内方面，网信办发布《人工智能生成合成内容标识办法（征求意见稿）》，拟要求人工智能生成合成内容添加显式标识。 ⚫ 投资建议：（1）互联网方面，建议关注：腾讯控股、美团、快手、哔哩哔哩（BILI）/哔哩哔哩-W（09626.HK）、泡泡玛特，以及格局稳定、盈利持续优化的腾讯音乐（TME）/腾讯音乐-SW（01698.HK）和云音乐。（2）游戏建议市场关注绩优且具备优质产品储备的游戏龙头，关注恺英网络、神州泰岳；此外关注低估值的游戏龙头三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒（业绩韧性强，高分红）；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS直聘；在线出行关注滴滴出行、满帮集团等；线下娱乐建议关注华立科技；文旅建议关注电广传媒等。（4）同时建议关注业绩有望持续复苏和增长的粉笔（公考市占率提升）、高途集团（监管趋稳，拓展非学科培训和线下）等。（5）关注出版板块的凤凰传媒、中南传媒、山东出版、皖新传媒、南方传媒等。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 分析师： 毛玥 SAC 执证号：S0260524070007 021-38003774 maoyue@gf.com.cn 请注意，叶敏婷,毛玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:OpenAI 发布 o1 模型，推理能力显著增强 2024-09-16 传 媒 行 业 ： AI行 业 周报:OpenAI 发布 o1 模型，腾讯发布混元 Turbo 2024-09-13 互联网传媒行业:多家游戏公司发布回购增持进展，阶跃星辰发布图像生成大模型 2024-09-08 [Table_Contacts] -30%-21%-12%-4%5%14%09/2311/2302/2404/2407/2409/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 6.59 2024/4/21 买入 12.56 0.39 0.41 16.90 16.07 20.10 19.34 12.20 11.80 横店影视 603103.SH 人民币 9.94 2024/4/19 买入 20.50 0.51 0.63 19.49 15.78 11.56 9.80 19.50 19.40 芒果超媒 300413.SZ 人民币 18.38 2024/8/25 买入 25.49 1.11 1.33 16.56 13.82 2.42 2.30 8.50 8.80 万达电影 002739.SZ 人民币 9.14 2024/5/6 买入 19.37 0.65 0.77 14.06 11.87 8.31 7.25 14.90 15.10 新媒股份 300770.SZ 人民币 33.50 2024/9/1 买入 39.90 2.66 2.82 12.59 11.88 4.53 4.19 15.00 14.20 蓝色光标 300058.SZ 人民币 5.25 2024/9/1 买入 5.85 0.15 0.23 35.00 22.83 9.76 8.66 4.60 6.90 完美世界 002624.SZ 人民币 7.31 2024/4/29 买入 11.13 0.62 0.63 11.79 11.60 9.88 9.53 11.90 10.80 神州泰岳 300002.SZ 人民币 9.02 2024/8/28 买入 14.80 0.65 0.75 13.88 12.03 8.20 6.20 18.30 17.50 吉比特 603444.SH 人民币 187.40 2024/8/16 买入 252.54 13.69 16.21 13.69 11.56 8.00 6.67 21.20 23.60 三七互娱 002555.SZ 人民币 13.44 2024/8/27 买入 17.53 1.17 1.29 11.49 10.42 10.63 8.53 18.80 18.30 恺英网络 002517.SZ