有色金属行业周报：外宽松内发力，全面看好有色板块投资机会

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024 年 09 月 29 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 谷瑜 资格编号：S0120524080002 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《有色金属周报：美降息 50BP，金属价格普遍抬升》，2024.9.22 2.《黄金：美联储降息开启黄金新空间》，2024.9.19 3.《有色金属周报：美降息渐进，贵金属走强》，2024.9.16 4.《有色金属周报：美降息渐进，金银波动放大》，2024.9.8 5.《老铺黄金：24H1 业绩高增长，产品持续迭代提升品牌效能》，2024.9.3 有色金属周报：外宽松内发力，全面看好有色板块投资机会 [Table_Summary] 投资要点：  本周核心关注央行下调金融机构存款准备金率。中国人民银行决定：自 2024 年 9月 27 日起，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 6.6%。  下周重要数据发布: 9 月 30 日（周一 09:30）中国 9 月官方制造业 PMI；10 月 1日（周二 22:00）美国 9 月 ISM 制造业 PMI；10 月 2 日（周三 20:15）美国 9 月ADP 就业人数：季调；10 月 4 日（周五 04:30）美国 9 月失业率：季调。  贵金属：金银价格中枢上行。本周，国内现货金价周涨 1.5%，COMEX 银价涨 1.3%。9 月 24 日上午举行的国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布降低存款准备金率和政策利率，即 7 天期逆回购操作利率下调 0.2 个百分点，从目前的 1.7%调降至 1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。而且央行表示，在年底之前，根据情况可能将存款准备金率进一步再下调 0.25 到 0.5 个百分点。本轮降息降准双双以较大步幅落地，有助于进一步降低融资成本、稳定信用，托底经济表现。白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金。降息开启，实际利率的下行或将推升金银价格。  工业金属：金属价格小幅回升。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+3.9%、+1.9%、+2.0%、+3.4%、-1.6%、+3.2%。本周进口铜矿 TC 均价上涨至 7.5 美元/吨，仍处于低位。CSPT 小组 9 月 24 日召开季度会议，并敲定2024 年第四季度的铜精矿现货采购指导加工费 TC/RC 为 35 美元/吨及 3.5 美分/磅，较上季度上调，今年第三季度的铜精矿现货采购指导加工费为 30 美元/吨及3.0 美分/磅。工业金属整体或将受益美国降息及国内降准，建议关注铜、铝等工业金属板块。  稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，钨小幅下跌。稀土方面：本周镨钕金属价格涨 1.1%、镨钕氧化物价格涨 1.3%。第二批稀土指标公布，目前 2024 年度开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为 5.9%、4.2%，国内供给增速明显收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格全部小幅下跌，黑钨精矿≥55%跌幅 0.2%。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。  能源金属：锂精矿价格小幅上涨，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格小幅上涨。（2）钴：金属钴价持平，硫酸钴价格下降 1.6%。（3）镍：镍矿（CIF）价格持平，镍金属、镍豆、镍板价格小幅回升。短期价格难见反转，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。  投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看-22%-15%-7%0%7%15%22%2023-102024-022024-06有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。  风险提示。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 行业周报 有色金属 3 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ......................................................................................