这个时间点，食品饮料买什么？

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 食品饮料 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Chart] 程丽丽 食品饮料分析师 执业编号：S1500523110003 邮箱：chenglili@cindasc.com [Table_BaseData] 赵丹晨食品饮料行业分析师 执业编号：S1500523080005 邮箱：zhaodanchen@cindasc.com 满静雅食品饮料行业分析师 执业编号：S1500523080004 邮箱：manjingya@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 这个时间点，食品饮料买什么？ [Table_ReportDate] 2024 年 9 月 29 日日 本期内容提要: 宏观调控持续超预期，看好食品饮料板块后市表现。政策方面本周相继推出降息、降准、降低房贷利率、创设回购增持再贷款、资产互换便利等，在政策持续驱动下，本周 A 股市场全面上涨，其中食品饮料涨幅位于SW 一级行业第一，本周上涨 26.06%，子板块中，白酒涨幅 29.49%，居第一，其次乳品、预加工板块涨幅居前。那么当前节点下，如何看待食品饮料板块后续走势及个股布局策略？ 建议布局权重股+成长股。如何理解宏观调控对于食品饮料板块行情驱动？1）降准降息下，股票资产价值更为凸显。2）创设回购增持再贷款、资产互换便利等，权重股及分红率高的个股有望更受益。3）本周政治局会议重点强调提振消费，以及降低房贷利率，我们预计后续消费基本面有望向上，建议布局预期需求修复弹性大的个股。总结来看，食品饮料当前估值水位不高，宏观政策重视提振内需的驱动下，我们认为食品饮料具备进一步上涨的基础。个股建议布局权重股及成长股，权重股比如白酒等有望超跌反弹快速修复估值水平，成长股有望实现预期 EPS 提升+估值水位提升，股价弹性预计好。 投资建议： 1.白酒板块：基于低估值、低预期，我们预计率先实现估值修复，并有望在经济修复推动下实现行业周期底部的跨越，推荐：1）基本面稳健且估值仍有弹性的贵州茅台、五粮液；2）错杀低估的泸州老窖、山西汾酒；3）强核心市场、渠道动销较优的迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘；4）经济修复助推下可能有较大基本面改善的次高端品牌，如洋河股份、舍得酒业、水井坊、酒鬼酒。 2.大众品板块：1）我们看好在宏观政策提振消费的驱动下实现业绩和估值修复，乳制品板块推荐估值偏低、业绩有望逐步修复的伊利股份，同时关注港股中具备同样逻辑的蒙牛乳业；啤酒板块推荐前期估值下杀较多、餐饮渠道有望逐渐修复的华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒，饮料板块推荐农夫山泉（包装水业务有望环比改善，茶饮料业务持续高增）、欢乐家（罐头稳健增长，量贩零食渠道贡献增量），卤味连锁业建议关注绝味食品、周黑鸭。2）建议关注典型的成长股，推荐万辰集团（量贩行业延续高景气度，业绩预计兑现好），三只松鼠（高端性价比战略顺应产业链供需关系，线下分销打开天花板，有望实现营收和利润率双提升），卫龙美味（魔芋品类正当时，24 年有望开启新一轮高增长），东鹏饮料（能量饮料深度全国化，补水啦有望持续高增），百龙创园（需求高增长，新建产能已开始爬坡），妙可蓝多（先前跌幅较大、具备部分可选属性）。3）此外建议关注基本面稳健的休闲食品厂家洽洽食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品，具备渠道变革及行业红利。 风险因素：政策传导不及预期、宏观环境压力进一步加大、需求提振不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 [Table_Introduction] 研究团队简介 张伟敬，武汉理工大学毕业，法学、经济学双学位，金融行业工作两年，随后进入白酒行业十三年，先后在泸州老窖、杜康、舍得酒业从事一线销售工作，在高端酒、次高端、中低端价位均有实际操盘经验，产业思维强，酒圈资源丰富，对白酒行业趋势有独到理解，尤其擅长分析次高端酒企竞争格局。 赵雷，食品科学研究型硕士，毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校，随后 2 年留美在乳企巨头萨普托从事研发和运营。覆盖乳制品（深度研究伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多、天润乳业）和食品添加剂（深度研究百龙创园、嘉必优）。 程丽丽，金融学硕士，毕业于厦门大学王亚南经济研究院。覆盖休闲食品和连锁业态（深度研究绝味食品、周黑鸭、煌上煌、洽洽食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等），深度研究零食量贩业态。 赵丹晨，经济学硕士，毕业于厦门大学经济学院。覆盖白酒（深度研究贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、今世缘、酱酒板块）。 满静雅，英国华威商学院管理学硕士，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野。具备三年头部房企战略投资的从业经验，擅长从产业的视角挖掘上下游发展机会。2021年加入国泰君安证券研究所，2021/2022 年新财富团队核心成员。2023 年加入信达证券食品饮料团队，主要覆盖白酒板块。 王雪骄，康奈尔大学管理学硕士，华盛顿大学经济学+国际关系双学士，覆盖啤酒（深度研究华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒）和饮料（深度研究农夫山泉）行业。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见