互联网传媒行业：8月游戏行业运营数据彰显需求韧性，OpenAI将完成新一轮融资

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 8 月游戏行业运营数据彰显需求韧性，OpenAI 将完成新一轮融资 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（9月18日-9月20日）中信传媒板块上涨1.18%，跑输上证综指0.03个百分点。本周（9月18日-9月20日）A股传媒板块行情小幅反弹，根据华为云开发者联盟公众号，9月19日-9月21日第九届华为全联接大会在上海举办，多家公司宣布与华为达成合作计划，华为鸿蒙相关概念持续活跃；本周教育、游戏板块有所波动。 ⚫ 互联网：互联网公司下半年业绩展望一定程度受消费疲弱和宏观拖累，部分业态收入增长有一定的压力，各公司持续通过效率提升释放经营杠杆的趋势持续。 ⚫ 游戏：8月游戏市场受《黑神话：悟空》驱动，行业收入规模提升。伽马数据发布8月游戏行业运营数据，8月国内游戏市场销售收入达336.4亿元，同比增长15.1%，环比增长21.1%，相较7月销售收入环比增加58.4亿元。从8月游戏数据来看，我们认为游戏行业总体在需求端具备较强韧性，行业重点产品的出现带动行业收入显著增长，优质产品供给对需求的创造能力持续兑现。无论是移动游戏还是客户端游戏，均在高基数的情况下保持稳定，说明游戏供给端的研发能力还未能全部满足核心游戏玩家需求，行业仍具备成长空间。 ⚫ AI：据彭博社消息，OpenAI新一轮65亿美元的融资额已超额认购，超额数额高达数十亿美元，Thrive Capital将以 12.5 亿美元领投。根据The Information，OpenAI要求参与这一轮融资的投资者至少支付2.5亿美元，以此限制更多投资者加入。 ⚫ 投资建议：（1）互联网方面，建议关注：腾讯控股、美团、快手、哔哩哔哩（BILI）/哔哩哔哩-W（09626.HK）、泡泡玛特，以及格局稳定、盈利持续优化的腾讯音乐且（TME）/腾讯音乐-SW（01698.HK）和云音乐。（2）游戏建议市场关注绩优且具备优质产品储备的游戏龙头，关注恺英网络、神州泰岳；此外关注低估值的游戏龙头三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒（业绩韧性强，高分红）；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS直聘；在线出行关注滴滴出行、满帮集团等；线下娱乐建议关注华立科技；文旅建议关注电广传媒等。（4）同时建议关注业绩有望持续复苏和增长的粉笔（公考市占率提升）、高途集团（监管趋稳，拓展非学科培训和线下）等。（5）关注出版板块的凤凰传媒、中南传媒、山东出版、皖新传媒、南方传媒等。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 分析师： 毛玥 SAC 执证号：S0260524070007 021-38003774 maoyue@gf.com.cn 请注意，叶敏婷,毛玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业：AI 行业周报:o1 模型带动 ChatGPT 下载高增，OpenAI 洽谈 65 亿美元融资 2024-09-20 互联网传媒行业:OpenAI 正式发布 o1 模型，中秋档票房遇冷 2024-09-17 传媒行业:OpenAI 发布 o1 模型，推理能力显著增强 2024-09-16 [Table_Contacts] -30%-20%-10%0%10%20%09/2312/2302/2404/2407/2409/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 6.66 2024/4/21 买入 12.56 0.39 0.41 17.08 16.24 20.10 19.34 12.20 11.80 横店影视 603103.SH 人民币 9.93 2024/4/19 买入 20.50 0.51 0.63 19.47 15.76 11.56 9.80 19.50 19.40 芒果超媒 300413.SZ 人民币 19.01 2024/8/25 买入 25.49 1.11 1.33 17.13 14.29 2.42 2.30 8.50 8.80 万达电影 002739.SZ 人民币 9.12 2024/5/6 买入 19.37 0.65 0.77 14.03 11.84 8.31 7.25 14.90 15.10 新媒股份 300770.SZ 人民币 34.41 2024/9/1 买入 39.90 2.66 2.82 12.94 12.20 4.53 4.19 15.00 14.20 蓝色光标 300058.SZ 人民币 5.27 2024/9/1 买入 5.85 0.15 0.23 35.13 22.91 9.76 8.66 4.60 6.90 完美世界 002624.SZ 人民币 7.72 2024/4/29 买入 11.13 0.62 0.63 12.45 12.25 9.88 9.53 11.90 10.80 神州泰岳 300002.SZ 人民币 9.13 2024/8/28 买入 14.80 0.65 0.75 14.05 12.17 8.20 6.20 18.30 17.50 吉比特 603444.SH 人民币 202.20 2024/8/16 买入 252.54 13.69 16.21 14.77 12.47 8.00 6.67 21.20 23.60 三七互娱 002555.SZ 人民币 13.62 2024/8/27 买入 17.53 1.17 1.29 11.64 10.56 10.63 8.53 18.80 18.30 恺英网络 002517.SZ 人民币 9.25 2024/8/23 买入 12.21 0.81 1.03 11