商业银行2024年半年度业绩点评：一揽子政策对商业银行净息差冲击有限，核销力度加大维持资产质量稳定

业绩点评│ 30 September 2024 fitchbohua.cn 1 金融机构 商业银行 商业银行 2024 年半年度业绩点评 一揽子政策对商业银行净息差冲击有限，核销力度加大维持资产质量稳定 存款利率进一步下调或部分对冲存量按揭利率下调影响，商业银行净息差压力相对可控 9 月 24 日，国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会。在此发布会上，中国人民银行公布了一系列稳增长政策组合拳：1）宣布降低存款准备金率 50bp、降低政策利率 20bp 并将引导存款利率同步下调；2）将降低存量房贷利率平均约 50bp；3）统一房贷最低首付比例为 15%、保障性住房再贷款央行支持比例由 60%提高到 100%；4）创设两项新工具：一是证券、基金、保险公司互换便利，二是股票回购、增持再贷款。 9 月 29 日，国有六大宣布积极响应市场利率定价自律机制倡议，将有序调整存量个人住房贷款利率，10 月 12 日发布具体操作细则，并于 2024 年 10 月 31 日前完成存量房贷利率批量调整工作。惠誉博华选择 58 家上市商业银行作为样本，分别评估存量房贷利率下调、LPR 下调、存款利率下调三个场景对商业银行净息差和收入的影响。初步估算存款准备金下调 50bp 对商业银行净息差影响较小，本次不纳入测算范围。（测算相关假设请参见本报告附件一：多因素测算假设） 测算结果显示，存量按揭贷款利率下调或使 58 家上市银行 2025年净息差下降约 4.7bp，若叠加新增存款利率下调、LPR 继续下调20bp 和年初 LPR 重定价等因素后，上市银行净息差下降幅度约7.6bp，静态假设下对 2025 年全年收入影响约 4.1%。各类型银行中，国有大行因按揭贷款占比相对较高，存量按揭贷款利率下降对其影响相对显著，净息差或因此下降 5.6bp，在样本类型银行中降幅最高，另一方面，国有大行定期存款占比普遍高于同业，若存款利率实现同步下调，静态测算下可基本覆盖存量按揭对其净息差和营收造成的负面影响。 惠誉博华认为，存款利率下调将一定程度上对冲存量按揭贷款利率下调对商业银行净息差和营业收入的负面影响，但不足以弥补LPR 下调对商业银行净息差的削弱，相关政策预计将使得 2025 年商业银行净息差小幅收窄，但范围可控。考虑到监管机构多次强调要维护商业银行合理的净息差水平，后续不排除有更多政策出台稳定商业银行净息差及盈利水平，本次一揽子政策着力于刺激总需求改善，有利于商业银行贷款增速企稳，存量按揭利率下调也将有利于遏制房贷早偿，以量换价下存量按揭贷款利率下调和LPR 下调对商业银行盈利能力影响或有所减弱。 营收延续负增长，债券投资提振非息收入 根据金融监管总局披露，商业银行 2024 年上半年总资产增速约7.3%，增速低于去年同期，城商行、国有行、农商行、股份行，总资产增速分别为 9.4%、7.9%、6.5%、3.7%。除城商行外，其他类型银行均面临不同程度贷款增速放缓，其中股份制银行受部分行业信用风险暴露、风险出清及业务调整影响，近三年扩表速度2025E净息差(bp)收入净息差(bp)收入净息差(bp)收入净息差(bp)收入净息差(bp)收入存量按揭贷款利率下调-5.55-3.03%-3.49-1.72%-2.28-1.32%-1.52-0.97%-4.65-2.49%LPR下调-9.27-5.12%-7.58-3.62%-6.53-3.74%-6.66-4.15%-8.44-4.53%存款利率下调6.253.45%4.141.98%4.262.44%4.843.01%5.462.93%合计-8.57-4.70%-6.92-3.36%-4.55-2.62%-3.34-2.10%-7.64-4.10%国有大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行上市银行惠誉博华预计，未来存款利率进一步下调将一定程度上对冲存量按揭贷款利率下调对商业银行净息差和营业收入的负面影响，但不足以弥补 LPR 下调对商业银行净息差的削弱，预料2025 年商业银行净息差将小幅收窄，但整体处于可控范围。本次一揽子政策着力于刺激总需求改善，有利于商业银行贷款增速企稳，存量按揭利率下调也将有利于遏制房贷早偿，并对按揭贷款资产质量产生一定积极影响，以量换价下存量按揭贷款利率下调和 LPR 下调对商业银行盈利能力影响或有所减弱。 2024 年上半年，利率下行周期中部分银行依靠债券投资收益等其他收入有效补充了传统存贷业务的利息净收入下滑。制造业、批发零售业等顺周期行业贷款资产质量出现明显改善，房地产对公贷款不良率三年来首现下降。个人住房贷款不良率呈现持续走高趋势，从绝对水平来看国有大行与股份制银行仍处于安全范围，但是主要分布在二三线城市及县域地区的区域银行，相对低迷的房价和区域经济活力不足对个人住房贷款资产质量造成一定冲击。 2024 年上半年商业银行资本水平有所提升，行业整体盈利修复有限推升外源性补充资本需求，2024 年起二级资本及永续债开始进入密集赎回期，二永债发行规模有望维持高位。央行明确提出补充国有银行核心一级资本，将促使国有银行拥有更多资源支持实体经济发展，并更好满足 G-SIBs 的资本要求。 惠誉博华 相关报告 2024 年中国商业银行信用展望——国有银行 2024 年中国商业银行信用展望——股份制银行 2024 年商业银行信用展望——城商银行 2024 年国有商业银行系列展望——农商银行 分析师 刘 萌 + 86 10 5663 3822 meng.liu@fitchbohua.com 张可欣 +86 10 5663 3826 kexin.zhang@fitchbohua.com 媒体联系人 李 林 +86 10 5957 0964 jack.li@thefitchgroup.com 业绩点评│ 30 September 2024 fitchbohua.cn 2 金融机构 商业银行 放缓，信贷增速显著落后于同业。2023 年末央行提出平滑信贷投放节奏以来，商业银行信贷开门红现象有所减弱，叠加经济增速放缓，信贷有效需求降低，银行业资产规模增速小幅回落。 货币持续宽松背景下银行业息差收窄趋势延续，根据金融监管总局统计披露，2024 年二季度，商业银行净息差由年初 1.7%进一步收窄至 1.5%，利息收入增长持续承压，上半年净利润同比仅微增0.4%，较 2023 年同比增速 3.2%进一步下降，非息收入作为传统存贷业务的补充在商业银行营业收入中占比持续提升至 24.3%。 从惠誉博华选取的 58 家上市银行样本观测，2024 年上半年上市银行营业收入增速下降 2.0%，延续 2023 年负增长态势，不过降幅小幅收窄，归母净利润同比增速仅 1.1%，明显放缓，净息差收窄是拖累银行业绩增长的首要因素，作为主要收入来源的利息净收入同比下滑 3.6%，总资产扩张仍是营业收入增长主要贡献因素，但信贷增速放缓下以量补价效果有限。此外，受资本市场震荡、居民风险偏好偏低影响，手续费及佣金净收入延续收缩趋势，降幅下探至-11.9%，利率下行周期中部分银行依靠债券投资收益