2024年第4季度银行间市场个贷ABS超额利差

银行间市场个贷 ABS 超额利差 2024 年第 4 季度 fitchbohua.cn 1 特别报告 结构融资 银行间市场个贷 ABS 超额利差 2024 年第 4 季度 发行利差 0.0%2.0%4.0%6.0%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2-24Q4RMBS资产端与证券端收益水平证券加权平均发行利率资产池加权平均收益率优先级证券加权平均发行利率来源：受托报告、CNABS、惠誉博华0.0%1.0%2.0%3.0%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2-24Q4RMBS超额利差：发行利差加权平均发行利差来源：受托报告、CNABS、惠誉博华0.0%2.0%4.0%6.0%20Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q224Q4车贷ABS资产端与证券端收益水平证券加权平均发行利率资产池加权平均收益率优先级证券加权平均发行利率来源：受托报告、CNABS、惠誉博华0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%20Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q224Q4车贷ABS超额利差：发行利差加权平均发行利差来源：受托报告、CNABS、惠誉博华0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%20Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q224Q4消费贷ABS资产端与证券端收益水平证券加权平均发行利率资产池加权平均收益率优先级证券加权平均发行利率来源：受托报告、CNABS、惠誉博华0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%20Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q224Q4消费贷ABS超额利差：发行利差加权平均发行利差来源：受托报告、CNABS、惠誉博华 相关研究 《惠誉博华银行间市场个贷 ABS 指数报告2024Q4》 分析师 梁 涛 +8610 5663 3810 tao.liang@fitchbohua.com 徐倩楠 +8610 5663 3815 qiannan.xu@fitchbohua.com 媒体联系人 李 林 +8610 5957 0964 jack.li@thefitchgroup.com 银行间市场个贷 ABS 超额利差 2024 年第 4 季度 fitchbohua.cn 2 特别报告 结构融资 ▪ RMBS：2024 年四季度无 RMBS 交易发行。 ▪ 车贷 ABS：2024 年四季度共发行 10 单车贷 ABS，不同交易间资产池收益率差异显著，平均水平为 5.0%，较上季度上涨 1.67 个百分点；证券发行利率1变动较小，平均水平较上季度仅上浮 8bps，综合导致发行利差水平较上季度上涨 1.55 个百分点。 ▪ 消费贷 ABS：2024 年四季度新发行 8 单消费贷 ABS，其中 6 单来自消费金融公司，资产池利率水平较高，其余 2 单来自银行，总体资产池加权平均收益率仍保持在较高水平，平均值为 16.5%；证券加权平均发行利率则下行至 1.9%。本季度消费贷 ABS 发行利差为14.6%。 运行利差 本季度末，RMBS、车贷 ABS 及消费贷 ABS 的运行毛利差分别为 1.83%、3.01%和 20.40%，运行净利差分别为 1.29%、2.65%和 19.79%，二者之间的差额反映了隐含交易成本。 ▪ 本季度共 23 单 RMBS 交易优先级证券兑付完毕，剩余 95 个样本，退出样本在上季度末的加权平均净利差为 1.95%，高于总体样本均值，退出样本上季度末余额占总样本 9.7%。此 1 证券加权平均发行利率的计算权重为各档证券发行规模占初始起算日资产池未偿本金余额的比例。 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410RMBS超额利差：运行利差运行净利差运行毛利差来源：受托报告、Wind、惠誉博华0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410车贷ABS超额利差：运行利差运行净利差运行毛利差来源：受托报告、Wind、惠誉博华0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410消费贷ABS超额利差：运行利差运行净利差运行毛利差来源：受托报告、Wind、惠誉博华 银行间市场个贷 ABS 超额利差 2024 年第 4 季度 fitchbohua.cn 3 特别报告 结构融资 外，由于 2024 年 10 月末各商业银行对存量房贷利率再次下调，存续样本中近 7 成本季度末净利差低于上季度末，双重因素叠加，导致本季度内净利差持续下降。 ▪ 本季度车贷ABS 新增9 个样本，占本季度末总样本余额15.9%，加权平均净利差为2.1%，低于样本整体水平，退出样本上季度末加权平均净利差为 3.95%，高于平均净利差水平1.33 个百分点，但上季度末余额仅占总体样本 6.35%，影响较为有限，同时大部分存续的车贷 ABS 样本利差水平保持平稳上升，整体样本季度末净利差高于上季度末 5bps。 ▪ 本季度消费贷 ABS 样本共计退出 3 个，无新增样本，退出样本上季度末加权平均净利差为18.6%，略低于整体样本平均水平，但影响较小。本季度内消费贷 ABS 运行利差持续波动上行。 对于某个交易而言，其当期累计的净利差与期末逾期资产的大小关系，反映了利差对逾期本金的潜在补偿能力。本季度末银行间市场样本 RMBS、车贷 ABS 及消费贷 ABS 的运行利差明细详见附录 3，资产逾期率明细详见相关研究。 焦点评析 新一轮存量房贷利率批量调整已完成，存量 RMBS 超额利差有所收窄 2024 年 9 月 29 日，中国人民银行发布《中国人民银行公告〔2024〕第 11 号》，明确指出当浮动利率商业性个人住房贷款与全国新发放商业性个人住房贷款利率偏离达到一定幅度时，借款人可与银行业金融机构协商，由银行业金融机构新发放浮动利率商业性个人住房贷款置换存量贷款。同日，市场利率定