电力设备行业事件点评报告：深化国资国企改革，电新央国企有望价值重估

行 业 研 究 2024.10.05 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 电 力 设 备 行 业 事 件 点 评 报 告 深化国资国企改革，电新央国企有望价值重估 分析师 郭彦辰 登记编号：S1220523110003 卢书剑 登记编号：S1220524050001 联系人 黄昊 唐叶 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 407 总股本(亿股) 4,312.92 销售收入(亿元) 35,596.29 利润总额(亿元) 3,720.47 行业平均 PE 57.25 平均股价(元) 19.45 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《能源局启动绿色液体燃料试点，行业需求有望启动》2024.08.27 《通威收购润阳，供需改善的标志性事件》2024.08.15 《逆变器边际改善，新兴市场持续向好》2024.07.16 《电改再提及，如何理解这轮电改？》2024.05.24 事件：9 月 27 日，国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动 2024 年第三次专题推进会。会议强调党的二十届三中全会对全面深化国资国企改革作出一系列新的重大部署；国务院国资委提出，要围绕新技术、新领域、新赛道开展更多高质量并购。到 2025 年，国有企业必须普遍推行末等调整和不胜任退出制度。 深化国资国企改革，促进国资央企与资本市场高质量发展。2022 年 5 月，国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，要求在 3 年内分类施策，按照“做强做优一批、调整盘活一批、培育储备一批”的总体思路，促进上市平台完善产业布局、提升资产质量和运营效率，推动更多优质资产对接多层次资本市场；2024 年 1 月，国务院国资委提出将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，促进国资央企与资本市场高质量发展。 电新领域国企估值仍偏低，央国企价值有望重估。从 31 家电新领域央国企公司来看，其中电网、风电领域企业国企占比偏多；整体电新领域国企估值处于相对低位，2024-2026 年国企市盈率分别为 25.47/19.00/15.68X，最新市 净 率 为 2.35X ； 中 信 电 力 设 备 及 新 能 源 指 数 市 盈 率 分 别 为27.76/19.36/15.71X，最新市净率为 2.58X。分行业来看，风电、锂电、电网领域估值相对偏低，对应 2025 年市盈率分别为 13.22/18.60/19.42X。随国企改革进一步深化，央国企并购重组逐步开启，电新领域央国企价值有望得到重估。 建议关注电新领域央国企标的: 1） 电网：国电南瑞、中国西电、许继电气、国网英大、平高电气、国网信通、东方电子、国电南自、保变电气、安控科技等； 2） 风电：东方电气、金风科技、中材科技、运达股份、泰胜风能等； 3） 锂电：当升科技、厦钨新能、赢合科技、石大胜华、铜峰电子等； 4） 光储：南网科技、南网能源、南网储能、易成新能、中来股份等； 5） 氢能、核电：华光环能、华电重工、冰轮环境、蜀道装备、国缆检测、佳电股份等。 风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，地缘政治及贸易壁垒，原材料价格波动。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -29%-21%-13%-5%3%11%23/10/5 23/12/17 24/2/28 24/5/11 24/7/23 24/10/4电力设备沪深300电力设备 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:电新领域代表性央国企市值及估值情况 股票代码 企业简称 控股属性 领域 总市值（亿元） PE PB 2024E 2025E 2026E 600406.SH 国电南瑞 央企国资控股 电网 2222.68 27.59 24.39 21.56 4.89 601179.SH 中国西电 央企国资控股 电网 446.46 37.19 26.56 21.45 2.06 000400.SZ 许继电气 央企国资控股 电网 348.35 28.32 21.49 17.54 3.15 600517.SH 国网英大 央企国资控股 电网 315.09 18.77 17.82 17.32 1.53 600312.SH 平高电气 央企国资控股 电网 284.28 24.20 19.12 16.12 2.84 600131.SH 国网信通 央企国资控股 电网 236.75 23.92 20.94 18.49 3.90 000682.SZ 东方电子 地市国资控股 电网 159.55 23.07 18.61 15.25 3.45 002276.SZ 万马股份 地市国资控股 电网 82.26 11.63 8.97 7.29 1.48 600268.SH 国电南自 央企国资控股 电网 69.91 22.92 19.92 17.52 2.31 600973.SH 宝胜股份 央企国资控股 电网 54.85 22.03 16.37 12.30 1.46 600875.SH 东方电气 央企国资控股 风电 471.41 11.86 9.49 8.54 1.36 002202.SZ 金风科技 其他国有 风电 386.72 16.67 13.43 11.45 1.17 002080.SZ 中材科技 央企国资控股 风电 214.30 12.88 10.43 8.56 1.18 300185.SZ 通裕重工 地市国资控股 风电 92.75 33.36 25.91 22.29 1.39 300772.SZ 运达股份 省属国资控股 风电 83.30 14.99 10.99 8.44 1.57 300129.SZ 泰胜风能 地市国资控股 风电 76.01 15.18 10.61 8.53 1.75 300569.SZ 天能重工 地市国资控股 风电 53.89 10.75 8.49 7.93 0.97 300073.SZ 当升科技 央企国资控股 锂电 219.42 27.36 22.09 17.70 1.69 688778.SH 厦钨新能 省属国资控股 锂电 154.59 25.17 20.15 15.84 1.82 300457.SZ 赢合科技 省属国资控股 锂电 129.71 12.80 9.93 7.99 2.06 603327.SH 福蓉科技 省属国资控股 锂电 99.83 28.85 22.59 18.66 5.48 603026.SH 石大胜华 地市国资控股 锂电 73.25 40.36 14.80 8.62 1.87 603239.SH 浙江仙通 地市国资控股 锂电 38.71 17.64 13.75 11.43 3.59 600237.SH 铜峰电子 央