有色金属行业周报：仓位在先、品种在后，内需在先、外需在后

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 仓位在先、品种在后，内需在先、外需在后 有色金属行业周报（2024.9.30-2024.10.06）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：工业金属和小金属价格普跌，沪铜、沪 铝 库 存 持 续 去 化 — 有 色 金 属行 业 周 报（2024.9.2-2024.9.8） 2024-09-09 有色金属：沪铜、沪铝库存持续去化，氧化镨钕 价 格 触 底 回 升 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2024.8.26-2024.9.1） 2024-09-02 有色金属：铜铝反弹、金价新高，降息确定性有 望 继 续 提 振 价 格 — 有 色 金 属行 业 周 报（2024.8.19-2024.8.25） 2024-08-26 本周行情回顾：申万 31 个行业全部上涨，有色涨幅排名靠后。本周（2024.9.30-2024.10.06）仅有 1 个交易日，9 月 30 日上证指数上涨 8.06%，申万 31 个行业全部上涨，领涨行业为美容护理（+13.53%）、计算机（+13.24%）、电子（+12.94%）、电力设备（+11.84%）、社会服务（+11.53%）。有色金属行业涨幅为 7.58%、排名第 25 位，跑输上证指数 0.48 个百分点。申万二级行业中，有色金属5个子行业均上涨，其中金属新材料上涨13.77%、能源金属上涨 11.67%、小金属上涨 9.71%、工业金属上涨 8.80%、贵金属上涨 7.50%。个股方面，本周领涨前五名分别为新威凌（+29.93%）、腾远钴业（+20.00%）、银邦股份（+20.00%）、寒锐钴业（+19.99%）、晓程科技（+19.97%），涨幅排名靠后的五名分别为金诚信（+2.39%）、紫金矿业（+3.60%）、洛阳钼业（+3.94%）、*ST 中润（+4.32%）、山金国际（+5.02%）。 本周金属价格&库存变化：1）工业金属：本周 LME 铜价小幅回调，上期所铜、铝、锌价格全面上涨；2）贵金属：市场交易 11 月联储继续降息 50BP概率下降，贵金属价格波动；3）能源金属：本周碳酸锂价格触底反弹 2%，电解钴价格相比上周上涨 1.78%；4）战略金属：9 月以来氧化镨钕价格持续回升，锑价维持在历史高位震荡（价格和库存数据详情请见正文内容）。 核心观点更新和重点个股追踪：仓位在先、品种在后，内需在先、外需在后。近期发生的一系列事件：1）9 月 22 日，国务院发展研究中心原副主任刘世锦在中国宏观经济论坛季度论坛上发言说到，“中国经济正在面临着日益增大的总需求水平下降的压力”；2）9 月 24 日，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并推出一揽子金融支持政策；3）9 月26 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作；4）9 月 27 日，中国人民银行下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，一系列政策出台充分打消了此前市场的担忧，因此，我们认为，目前正处于预期扭转的阶段，仓位要比品种和风格更重要；同时，考虑到一揽子政策的出台，对于拉动中国经济增长有望起到重要作用，因此，我们认为内需利好的领域和方向要优先于依赖外需的领域和方向，综上，我们推荐的排序是：工业金属>能源金属>贵金属，工业金属中内需主导的铝优先于外需主导的铜，标的上推荐：1）电解铝（神火股份、云铝股份）；2）铜（紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信）；3）前期下跌幅度较大的加工环节（华峰铝业、索通发展）。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等。 证券研究报告 2024 年 10 月 08 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2024 年 10 月 08 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：申万 31 个行业全部上涨，有色涨幅排名靠后 ....................................... 4 二、 本周金属价格&库存变化 ................................................................................................. 5 2.1 工业金属：本周 LME 铜价小幅回调，上期所铜、铝、锌价格全面上涨 ...................... 6 2.2 贵金属：市场交易 11 月联储继续降息 50BP 概率下降，贵金属价格波动 .................. 8 2.3 能源金属：本周碳酸锂价格触底反弹 2%，电解钴价格相比上周上涨 1.78% .............. 9 2.4 战略金属：9 月以来氧化镨钕价格持续回升，锑价维持在历史高位震荡 ..................... 9 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 11 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：2024.9.30-2024.10.06 申万一级行业周涨跌幅（仅 9 月 30 日一个交易日） ................ 4 图 2：2024.9.30-2024.10.06 申万有色二级行业周涨跌幅（%） ............................................ 5 图 3：2024.9.30-2024.10.06 有色行业领涨和涨幅靠后标的（%） ......................................... 5 图 4：7 月底以来铜精矿加工费触底回升（截至 9 月 27 日） ................................................. 7 图 5：本周铜和铝的 LME 库存均去化 ..................................................................................... 7 图 6：本周氧化铝价格已经接近历史高点 .................................