医药生物行业周报：全面看多医药科创板投资机会

行 业 研 究 2024.10.08 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 周 报 全面看多医药科创板投资机会 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 联系人 许睿 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 641 总股本(亿股) 5,868.13 销售收入(亿元) 25,345.15 利润总额(亿元) 2,418.84 行业平均 PE 83.38 平均股价(元) 22.89 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《政策组合拳落地，全面看好医药行业底部崛起》2024.10.01 《看好创新驱动高端升级，赋能医疗器械提质加速出海》2024.09.03 《跨国药企（MNC）2024H1 业绩发布：“ GLP-1+”和双抗成绩亮眼，小核酸、核药有望异军突起》2024.08.21 《诺和诺德、礼来公布 2024 年 Q2 财报：GLP-1 产品供不应求，替尔泊肽市场表现超越预期》2024.08.16 本周（2024.09.30-2024.10.08）申万医药指数涨幅 20.60%，沪深 300 指数涨幅 14.92%，跑赢沪深 300 指数 5.68%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 9 位。截至本周一（2024.10.08），医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 30.60 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 13.23 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 131.20%，仍处于历史低位。 我们对科创板生物医药板块的 108 家公司进行分析，市值超过 100 亿元的企业有 32 家。其中，创新药企业 36 家、医疗研发外包 12 家、体外诊断 20家、医疗耗材 18 家、医疗设备 17 家、疫苗 5 家。科创 50 权重股中有 6 家医药生物企业，分别为 3 家医疗设备企业联影医疗、华大智造、奕瑞科技；2 家创新药企业君实生物、百利天恒；1 家医疗耗材企业惠泰医疗。剔除负值和零值，估值历史分位数其余 72 家中 15 家处于 0-20 分位数、20 家处于20-40 分位数、6 家处于 40-60 分位数、11 家处于 60-80 分位数、20 家处于 80 分位数以上。2024 年上半年，科创板生物医药板块的 108 家公司实现营收 667.10 亿元，同比增长 26.25%；归母净利润合计 56.26 亿元，同比大幅增长 315.46%，增速均超越 2023 年同期水平。其中，创新药板块在近期迎来了触底回升的行情，政策支持和市场环境的改善是推动创新药板块行情的关键因素。国内政策的全链条支持创新，医保谈判价格体系的稳定成熟，以及创新药估值体系的稳健，共同为创新药行业的发展创造了良好的环境。此外，美联储降息周期的开启和国内宏观刺激政策的推出，也为医药板块带来了估值修复和基本面双重驱动的机遇。医疗研发外包板块：在政策支持、产业链整合以及国际化发展的大背景下，中国医药研发外包服务市场规模在过去几年中保持了快速增长的态势，预计未来几年将继续保持增长态势。特别是在人工智能、大数据等新技术的推动下，CRO 企业将能够提供更加高效、精准的研发服务，进一步满足市场的需求。医疗器械板块中，体外诊断、低值耗材和部分医疗设备板块标的出海业务占比相对较大，受业务结构和国际环境影响，业绩端表现出一定波动，其中，设备板块的联影医疗、祥生医疗加速推进高端影像设备出海，驱动盈利水平稳步提升，短期虽受国内行业整顿和设备更新影响，业绩端短期承压，后续随着国内采购需求释放和海外的高端突破，有望恢复稳健增长；体外诊断板块的奥泰生物、安旭生物、博拓生物核心产品为毒检、药检等特色项目，出海业务稳定性较高、净利率短期下滑后快速回升，亚辉龙、普门科技积极调整海外业务结构、推进常规产品出海，并加大海外本土化布局和客户拓展力度，已实现出海占比的回升以及营收和利润端的恢复性增长。高值耗材板块在产品创新驱动下盈利水平和业绩增长表现更具稳健特性，重点关注心血管电生理和内镜赛道，电生理具备壁垒高、国产替代空间广阔特性，惠泰医疗、微电生理业绩增速表现亮眼；内窥镜是高值耗材中出海布局较早的赛道，南微医学、安杰思海外占比已超 45%，国内外市场放量驱动营收和利润端持续增长。 投资建议：我们对创新药的前景持乐观态度，特别是 1）业绩有估值支撑，在研品种市场空间大的公司，如特宝生物、艾力斯、三生国健、汇宇制药、吉贝尔、华纳药厂、宣泰医药等。2）近期有重磅产品取得或有望取得进展的 BIOTECH，如君实生物、博瑞医药、泽璟制药，诺诚建华，凯因科技，益方生物等。医疗研发外包板块我们建议关注一是出海的步伐加快的企业，既在全球医药产业变革中抓住了机遇，也有能力规避地缘政治风险，同时能够应对国际化扩张需求，如诺泰生物、皓元医药、成都先导等；二是通过规划方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -28%-19%-10%-1%8%17%23/10/8 23/12/20 24/3/224/5/14 24/7/26 24/10/7医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 产业链上下游中的布局以及建立合作伙伴关系，构建了完整和竞争力强的生物制造生态系统的企业，如奥浦迈、药康生物等。医疗器械，重点关注强出海及表现优异的体外诊断和医疗设备赛道，如联影医疗、祥生医疗、亚辉龙等，以及行业壁垒高、国产替代空间广阔的高值耗材赛道，如电生理板块的惠泰医疗、微电生理-U。 风险提示：市场竞争、技术变革的不确定性以及政策和监管环境的变动，其他系统性风险等。 医药生物 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 医药周度行情回顾 ................................................................................ 5 2 医药周度要闻回顾 ................................................................................ 6 3 全面看多医药科创板投资机会 ...................................................................... 8 4 投资建议与风险提示 ............................................................................. 13 医药生物 行业周报 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: 申万一级行业指数周度涨跌幅（2024.09.30-2024.10.08） ............................