黄金白银策略月报

本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取（www.bocifco.com） 22001199 年年 0099 月月 3300 日日中银国际期货研究部 刘超：金属研究员 从业资格： F3011902 投资咨询： Z0011456 联系方式： 021-61088065 邮箱： chao.liu@bocichina.com 近期出版的研究报告 黄金白银策略月报 美元创两年多新高 避险降温金价失守千五关口 摘要  观点黄金 9 月收跌，现货黄金跌幅 3.17%，9 月最后一个交易日暴跌，创下 8 月 6 日以来新低至 1464.20 美元/盎司。9 月中旬在特朗普“弹劾门”和贸易担忧的帮助下，金价一度攀升至 1535.62 美元/盎司附近，但随着美国出炉的经济数据录得比较不错的表现，美联储多位官员的讲话偏向鹰派，美元指数突破 99 整数关口，同时，国际贸易局势出现好转，美联储降息预期进一步回落，在沙特和也门达成停火协议后，市场避险需求进一步降温，金价连续失守 1500 关口以及 1480 一线。在当前全球经济疲软的情况下，避险资金不断流入美元，这部分挤压了黄金的避险买需，黄金和美元短时间呈现出此消彼长的关系，因此短期内美国经济数据对于金价走势的影响显著。不过，美国经济数据显露颓势，贸易对峙不确定性依旧高企，英国脱欧不确定性进一步加剧，中东局势持续恶化，都对金价构成支撑。当前对黄金持中性态度，中线金价大概率维持 1480-1550 区间震荡。  操作建议本月对金价走势判断为震荡偏弱，金价在 8 月份高点 1535 附近阻力还是比较强的，较强的支撑分别在 1480 一线和 1450 一线。在中美贸易摩擦的大背景下，全球经济指标持续疲弱，推动金价今年迄今录得近 17%的涨幅，投资者将密切关注将于 10 月 10 日至 11 日恢复的中美贸易磋商。最近一段时间美联储官员们密集讲话，仍显示出美联储内部对未来降息的看法存在分歧。但是，倘若数据显示美国经济放缓程度超乎意料，再加上贸易和政治方面的不确定性，将会支持美联储实施更多降息。因此，随着新一波美国经济数据不尽如人意，美联储决策者们的最新表态值得关注。从基本面和技术面来看，近期金价与美元的负相关性再度趋于明显，短线美元偏向多头，而黄金的避险需求减少，中线金价大概率维持 1480-1550 区间震荡，若失守 1480 附近支撑，金价后市则可能会进一步跌向 1450 附近。本周关注重点 表 1：重要事件和数据 9 月 30 日 中国 9 月官方制造业 PMI 9 月 30 日 中国 9 月财新制造业 PMI 9 月 30 日 英国第二季度 GDP 年率终值 9 月 30 日 欧元区 8 月失业率 9 月 30 日 德国 9 月 CPI 年率初值 9 月 30 日 美国 9 月芝加哥 PMI 10 月 1 日 日本 8 月失业率 10 月 1 日 澳洲联储公布利率决议 10 月 1 日 欧元区 9 月 Markit 制造业 PMI 终值 10 月 1 日 英国 9 月 Markit 制造业 PMI 10 月 1 日 欧元区 9 月未季调 CPI 年率初值 10 月 1 日 澳洲联储主席洛威发表讲话 10 月 1 日 美国 9 月 Markit 制造业 PMI 终值 10 月 2 日 瑞士 9 月 CPI 年率 10 月 2 日 美国 9 月 ADP 就业人数 10 月 2 日 美国纽约联储主席威廉姆斯参加 2019 年加州大学圣迭戈经济学圆桌会议系列讲座前的一个讨论会 10 月 3 日 澳大利亚 8 月商品及服务贸易帐 10 月 3 日 欧洲央行副行长金多斯、美国芝加哥联储主席埃文斯在全球合作中心(GIC)主办的“央行系列--马德里站活动”上发言 10 月 3 日 欧元区 8 月零售销售年率 10 月 3 日 美国 9 月 ISM 非制造业 PMI 10 月 3 日 美国 8 月工厂订单月率 10 月 3 日 美国 8 月耐用品订单月率终值 10 月 4 日 美联储副主席克拉里达就经济和货币政策发表讲话 10 月 4 日 美国波士顿联储主席罗森格伦发表讲话 10 月 4 日 美国 9 月季调后非农就业人口变动 10 月 4 日 美国 9 月失业率 10 月 4 日 美国 9 月平均每小时工资年率 10 月 4 日 美国 8 月贸易帐 10 月 4 日 加拿大 8 月贸易帐 10 月 4 日 加拿大 9 月 IVEY 季调后 PMI 10 月 4 日 国际信用评级机构标普公布法国主权信用评级 10 月 5 日 美联储主席鲍威尔在美联储的听证会上致开幕词 10 月 7 日 欧元区 10 月 Sentix 投资者信心指数 10 月 7 日 美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利讲话 10 月 8 日 日本 8 月贸易帐 10 月 8 日 法国 8 月贸易帐 10 月 8 日 美国 9 月核心 PPI 年率 10 月 9 日 美国芝加哥联储主席埃文斯讲话 10 月 9 日 美联储主席鲍威尔发表题为“美联储的观点”的演讲讲话 2019 年 10 月 8 日 中银期货月度报告 3 10 月 9 日 英国央行公布金融政策概要，以及央行金融政策委员会会议纪要 10 月 9 日 美联储主席鲍威尔在堪萨斯出席听证会 10 月 10 日 美联储公布 9 月货币政策会议纪要 10 月 10 日 德国 8 月未季调贸易帐 10 月 10 日 英国 8 月 GDP 月率、英国 8 月工业产出月率、英国 8 月季调后商品贸易帐 10 月 10 日 美国 9 月未季调 CPI 年率 10 月 10 日 美国截至 10 月 5 日当周初请失业金人数 10 月 10 日 欧洲央行公布 8 月货币政策会议纪要 10 月 11 日 美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利讲话 10 月 11 日 美国圣路易斯联储主席布拉德发表讲话 10 月 11 日 美国克利夫兰联储主席梅斯特讲话 10 月 11 日 加拿大 9 月就业人数变动 10 月 11 日 美国 9 月进口物价指数月率 10 月 11 日 美国 10 月密歇根大学消费者信心指数初值 10 月 11 日 美国波士顿联储主席罗森格伦讲话 10 月 11 日 美国达拉斯联储主席卡普兰讲话 资料来源：中银国际期货 短期关注风险事件 1. 特朗普“弹劾门； 2. 美中贸易谈判； 3. 英国无协议脱欧以及可能提前大选； 4. 中东地区地缘政治。 2019 年 10 月 8 日 中银期货月度报告 4 黄金 9 月收跌，现货黄金跌幅 3.17%，最后一个交易日暴跌创下 8 月 6 日以来新低至 1464.20 美元/盎司。在特朗普“弹劾门”和贸易担忧的帮助下，金价一度攀升至 1535.62 美元/盎司附近，但美国出炉的经济数据录得比较不错的表现，美联储多位官员的讲话偏向鹰派，美元指数突破 99 整数关口，同时，国际贸易局势出现好转，美联储降息预期进一步回落，在沙特和也门达成停火协议后，市场避险需求进一步降温，金价连续失守 1500 关口以及 1480 一线。在当前全球经济疲软的情况下，避险资金