喜临门(603008)实控人全额参与彰显信心

公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 喜临门（603008） 证券研究报告 2024 年 10 月 15 日 投资评级 行业 轻工制造/家居用品 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 17.93 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 378.99 流通 A 股股本(百万股) 378.99 A 股总市值(百万元) 6,795.32 流通 A 股市值(百万元) 6,795.32 每股净资产(元) 9.85 资产负债率(%) 54.63 一年内最高/最低(元) 22.10/12.52 作者 孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 张彤 联系人 zhangtong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《喜临门-半年报点评:推动多渠道战略》 2024-08-27 2 《喜临门-年报点评报告:国际业务提档升级抢抓机遇》 2024-05-09 3 《喜临门-季报点评:自主品牌稳健， 经营韧性凸显》 2023-10-31 股价走势 实控人全额参与彰显信心 10 月 13 日公司发布公告，拟向特定对象发行 A 股股票 发行股票数量为 6635.44 万股，发行价格为 12.81 元/股，发行对象为忻泓投资（公司控股股东的全资子公司，实控人为陈阿裕先生），忻泓投资拟以现金方式认购公司本次发行的全部股票；预计发行完成后公司实控人陈阿裕先生及其一致行动人合计持股比例为 44.97%。 本次定增募集资金总额不超过 8.5 亿元（含本数），主要用于喜临门智能家居产业园项目（二期）建设以及补充流动资金，拟投资总额 7.6 亿元，包含土地购置费 2336 万元、建设投资 3.73 亿元、设备及软件投资 2.70 亿元、预备费 3215 万元以及铺底流动资金 6000 万元。 本次发行有助于巩固陈阿裕先生作为实际控制人的地位，维护上市公司控制权的稳定。同时，本次发行充分展示了实际控制人对公司支持的决心以及对公司未来发展的坚定信心，有利于向市场以及中小股东传递积极信号，促进公司的长期稳定发展，提振市场信心。 完善产能布局，夯实智能制造基础 基于“持续深耕睡眠赛道”的战略导向，项目将通过购置国内外先进的生产设备，建设自动化、智能化产品生产线，有利于： 1）提高公司生产能力与突破产能瓶颈，巩固公司行业地位：公司 2021-2023年床垫及软床产品的产能利用率在 80%以上、产销率均超过 95%，项目进一步提高床垫、软床、沙发及配套产品的生产规模，满足业务扩张需求； 2）优化产能布局，缩短交付周期，保障供应链网络效率：项目建设完成后，将全面承接湖南、贵州、广东、广西等 6 省市的订单，业务区域覆盖华中及华南区域，有助于企业合理配置产能； 3）增强原材料配套供给能力，提高产品品质管控，降本增效：公司将有效提高海绵的自主供应能力，提升盈利水平。 维持盈利预测，维持“买入”评级 公司作为我国床垫行业的知名品牌，持续在产品研发和设计创新方面加大投入，强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品牌形象，同时聚焦经营质量优化升级，本次定增彰显长期发展信心。此外，8 月以来全国 23 省份已相继落实家居家装厨卫“以旧换新”实施细则，我们预计政策执行流程优化及消费信心提振有望带动家居需求逐步企稳向上。 我 们 预 计 24-26 年 归 母 分 别 为 5.28/6.21/7.09 亿 ， 对 应 PE 分 别 为13X/11X/10X，维持“买入”评级。 风险提示：发行及募投项目进度不及预期；国内地产持续疲软；线上渠道加大费用投放；新品推出不及预期；产能建设不及预期等 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 7,838.73 8,678.35 9,158.27 9,976.10 10,977.70 增长率(%) 0.86 10.71 5.53 8.93 10.04 EBITDA(百万元) 676.50 922.18 926.52 1,038.59 1,124.21 归属母公司净利润(百万元) 237.55 428.87 528.49 620.88 709.47 增长率(%) (57.49) 80.54 23.23 17.48 14.27 EPS(元/股) 0.63 1.13 1.39 1.64 1.87 市盈率(P/E) 28.61 15.84 12.86 10.94 9.58 市净率(P/B) 1.94 1.84 1.64 1.47 1.34 市销率(P/S) 0.87 0.78 0.74 0.68 0.62 EV/EBITDA 14.52 5.74 6.52 3.86 4.34 资料来源：wind，天风证券研究所 -34%-27%-20%-13%-6%1%8%15%2023-102024-022024-06喜临门沪深300 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 2,039.46 1,938.88 1,416.32 3,480.40 2,547.74 营业收入 7,838.73 8,678.35 9,158.27 9,976.10 10,977.70 应收票据及应收账款 874.41 944.26 1,599.70 1,448.55 1,905.74 营业成本 5,298.86 5,696.00 5,974.85 6,506.41 7,176.12 预付账款 73.24 85.55 79.27 99.83 98.68 营业税金及附加 59.40 54.90 63.27 69.21 73.81 存货 1,199.69 1,035.82 1,287.73 700.34 1,293.03 销售费用 1,530.17 1,758.68 1,749.23 1,875.51 2,063.81 其他 842.64 665.86 676.38 558.89 777.67 管理费用 407.28 422.66 442.34 472.87 515.95 流动资产合计 5,029.44 4,670.37 5,059.40 6,288.01 6,622.87 研发费用 191.49 179.85 185.91 199.52 217.36 长期股权投资 254.59 257.84 257.84 257.84 257.84 财务费用 37.70 11.67 30.41 11.59 (6.64) 固定资产 1,858.80 1,877.59 1,783.31 1,787.30 1,775.93 资产/信用减值损失 (17.79) (57.48) (20.96) (18.41) (13.89) 在建工程 135.46 457.55 474.80 435.84 404.67 公允价值变动