公司事件点评报告：利润延续高增，产品渠道持续发力

2024 年 10 月 15 日 利润延续高增，产品渠道持续发力 —劲仔食品（003000.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 基本数据 2024-10-14 当前股价（元） 13.77 总市值（亿元） 62 总股本（百万股） 451 流通股本（百万股） 304 52 周价格范围（元） 9.79-15.89 日均成交额（百万元） 89.31 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《劲仔食品（003000）：盈利能力改善，零食渠道表现亮眼》2024-08-22 2、《劲仔食品（003000）：业绩延续高增，推新打造健康品牌认知》2024-07-12 3、《劲仔食品（003000）：增长势能延续，升级路径清晰》2024-04- 25 2024 年 10 月 14 日，劲仔食品发布 2024 年三季度业绩预告。 投资要点 ▌成本持续优化，盈利能力提升 公司发布三季度业绩预告，预计 2024Q1-Q3 归母净利润2.08-2.23 亿元，同增 56.47%-67.75%，扣非归母净利润1.83-1.98 亿元，同增 67.14%-80.86%，净利润增长的主要原因一方面是营业收入增长带来的规模效应和供应链效益优化，另一方面是主要原材料、辅料、包材等价格同比均有所下降；2024Q3 归母净利润 0.65-0.80 亿元，同增 30%-60%，扣非归母净利润 0.60-0.76 亿元，同增 61.06%-101.05%。 ▌加深品类健康认知，坚持全渠道建设 公司持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，以深海鳀鱼、短保豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品为代表，布局健康零食赛道，加深品类认知。同时公司发力营销网络建设，坚持全渠道发展战略。精耕传统流通渠道，提高网点铺货率；积极开拓现代型渠道，提高终端品牌势能；加强零食专营渠道合作，丰富品类及 SKU。 ▌ 盈利预测 我们看好公司大单品培育能力，鹌鹑蛋产能释放及深海鳀鱼等新品的培育有望推动盈利能力持续提升。我们预计 2024-2026 年 EPS 分别为 0.70/0.86/1.05 元，当前股价对应 PE 分别为 20/16/13 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期、终端需求疲软等。 -200204060(%)劲仔食品沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 2,065 2,493 3,014 3,653 增长率（%） 41.3% 20.7% 20.9% 21.2% 归母净利润（百万元） 210 318 390 472 增长率（%） 68.1% 51.5% 22.8% 21.1% 摊薄每股收益（元） 0.46 0.70 0.86 1.05 ROE（%） 16.0% 21.5% 23.3% 24.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 747 873 1,112 1,377 应收款 12 21 25 27 存货 367 356 343 347 其他流动资产 112 150 166 183 流动资产合计 1,239 1,400 1,646 1,934 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 407 392 371 348 在建工程 21 8 3 1 无形资产 40 38 36 34 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 112 112 112 112 非流动资产合计 579 550 522 495 资产总计 1,818 1,950 2,168 2,429 流动负债: 短期借款 150 150 150 150 应付账款、票据 108 104 114 125 其他流动负债 109 109 109 109 流动负债合计 476 445 464 484 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 30 30 30 30 非流动负债合计 30 30 30 30 负债合计 505 475 494 514 所有者权益 股本 451 451 451 451 股东权益 1,313 1,475 1,674 1,916 负债和所有者权益 1,818 1,950 2,168 2,429 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 212 321 394 477 少数股东权益 2 4 4 5 折旧摊销 40 29 28 27 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -99 -66 12 -3 经营活动现金净流量 156 288 439 506 投资活动现金净流量 -185 27 26 25 筹资活动现金净流量 155 -159 -195 -236 现金流量净额 126 156 270 295 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2,065 2,493 3,014 3,653 营业成本 1,484 1,717 2,070 2,510 营业税金及附加 13 16 19 22 销售费用 222 267 320 384 管理费用 83 95 112 131 财务费用 -8 -18 -25 -33 研发费用 40 50 60 73 费用合计 337 393 466 556 资产减值损失 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 4 2 2 2 营业利润 267 395 482 582 加:营业外收入 0 0 3 2 减:营业外支出 7 2 2 1 利润总额 260 393 482 583 所得税费用 48 72 88 106 净利润 212 321 394 477 少数股东损益 2 4 4 5 归母净利润 210 318 390 472 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性 营业收入增长率 41.3% 20.7% 20.9% 21.2% 归母净利润增长率 68.1% 51.5% 22.8% 21.1% 盈利能力 毛利率 28.2% 31.1% 31.3% 31.3% 四项费用/营收 16.3% 15.8% 15.5% 15.2% 净利率 10.3% 12.9% 13.1% 13.1% ROE 16.0% 21.5% 23.3% 24.6% 偿债能力 资产负债率 27.8% 24.4% 22.8% 21.1% 营运能力 总资产周转率 1.1 1.3 1.4 1.5 应收账款周转率 166.6 117.7 121.7 135.2 存货周转率 4.0 4.9 6.1 7.3 每股数据(元/股) EPS 0.46 0.70 0.