批发和零售贸易行业2024年9月社消零售数据点评：社消增速环比8月有所回暖，家电品类表现亮眼

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 10 月 18 日 行业研究 社消增速环比 8 月有所回暖，家电品类表现亮眼 ——2024 年 9 月社消零售数据点评 批发和零售贸易 9 月社消总额同比增长 3.2%，增速较上月上升 1.1 个百分点 10 月 18 日，国家统计局发布社消数据：2024 年 9 月社会消费品零售总额为 4.11万亿元，同比增长 3.2%（wind 市场一致预期为 2.27%），增速比 8 月上升 1.1个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.56 万亿元，同比增长2.8%，增速比 8 月上升 3.5 个百分点。 1-9 月，社会消费品零售总额为 35.36 万亿元，同比增长 3.3%，增速比上年同期下降 3.5 个百分点。（如无特殊说明，本文 8/9 月均指 2024 年 8/9 月） 9 月份 CPI 增速环比 8 月下降 0.2pct，粮油食品和日用品类增速环比提升 2024 年 9 月份全国 CPI 当月同比增速为 0.4%，2024 年 8 月份全国 CPI 当月同比增速为 0.6%，9 月份 CPI 同比增速环比 8 月下降 0.2 pct。9 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 11.1%，增速较 8 月份上升 1.0 个百分点。饮料类零售额同比下降 0.7%，增速较 8 月份下降 3.4 个百分点。日用品类零售额同比增长 3.0%，增速较 8 月份上升 1.7 个百分点。 纺织服装和化妆品类零售额均同比下滑，但增速均环比提升 9 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降 0.4%，增速较 8 月份上升 1.2pct。化妆品类零售额同比下降 4.5%，增速较 8 月份上升 1.6 pct。 黄金珠宝行业 9 月零售额同比下降 7.8%，增速较 8 月份上升 4.2pct 9 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降 7.8%，增速较 8月份上升 4.2 个百分点。 家用电器类零售额同比增长 20.5%，增速较 8 月份上升 17.1pct 9 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长 20.5%，增速较 8 月份上升17.1 个百分点。家具类零售额同比增长 0.4%，增速较 8 月份上升 4.1 个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降 6.6%，增速较 8 月份上升 0.1 个百分点。 9 月，其他类别中，烟酒类零售额同比下降 0.7%，增速较 8 月份下降 3.8 个百分点。通讯器材类零售额同比增长 12.3%，增速较 8 月份下降 2.5 个百分点。文化办公用品类零售额同比增长 10.0%，增速较 8 月份上升 11.9 个百分点。中西药品类零售额同比增长 5.4%，增速较 8 月份上升 1.1 个百分点。 体育、娱乐用品类零售额同比增长 6.2%，增速较 8 月份上升 3.0 个百分点。 社消增速环比 8 月有所回暖，家电品类表现较为亮眼 9 月社消增速环比 8 月有所上升，分品类看，家用电器和音像器材类受益于家电以旧换新政策，表现较为突出，9 月零售额同比增长 20.5%。黄金珠宝、纺织服装和化妆品等可选品类，虽然 9 月零售额同比下滑，但增速环比 8 月均有所回暖。三季报已进入披露期，建议关注三季报业绩表现，尤其是估值相对较低的龙头公司。港股电商方面，短期看，京东集团优势品类为家电 3C 品类，将充分受益于家电以旧换新政策。“双十一”大促活动开启，建议持续跟踪大促期间不同平台的销售表现。 风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 买入（维持） 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：田然 执业证书编号：S0930523050001 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -26%-15%-4%6%17%10/2301/2404/2407/24批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 餐饮增速优于商品零售，限额以上增速不及大盘——2024 年 8 月社消零售数据点评（2024-09-14） 线上渠道表现优于大盘，关注电商龙头平台——2024 年 7 月社消零售数据点评（2024-08-15） 化妆品与体育品类表现亮眼，黄金珠宝增速短期承压——2024 年 5 月社消零售数据点评（2024-06-17） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电商近期重要事件回顾： 美团-W 10 月 17 日，美团外卖对外发布公告，将对营销工具从三大方向进行调整，帮助餐饮商家降低营销成本，鼓励餐饮良性竞争，反对营销内卷。三项调整具体包括：第一，流量推荐弱化营销活动因素，鼓励餐饮经营回归产品和服务。剔除商家店铺分中“活动丰富度”评分模块，引导商家根据实际需要配置营销活动。取消首页商家列表中“满减”和“折扣菜”优惠展示标签，增加“随机用户评价”“近期好评度”等能综合反映餐品质量及消费者认可度标签。 第二，精简营销活动、增加营销支出管控工具，协助商家合理规划营销活动。优化平台营销活动，目前已减少“店外发券”“满减配送费”等 6 个营销活动，后续将持续优化。推出“智能营销小助手”以及营销支出管控工具，避免商家过度补贴。 第三，优化活动规则，引导行业良性竞争。自 2024 年 11 月 11 日起，“满减”与“折扣菜”活动规则将优化为不再互斥。 以上公告有利于改善美团整体商户生态，从而利于美团长期发展，我们认为美团外卖和到店等业务竞争壁垒及竞争地位逐渐稳固，消费复苏将有利于其收入及盈利能力提升，闪购等即时配送业务发展空间较大，有利于打开公司第二成长曲线。 阿里巴巴-W 2024 年天猫“双十一”于 10 月 14 日晚上 8 点开启。淘天方面表示，在官方立减85 折，或跨店满减（每 300 元减 50 元）活动基础上，将额外再投入 300 亿元消费券及红包。 10 月 12 日，淘天集团百亿补贴总经理在 2024 天猫“双十一”发布会上表示，2024年淘宝百亿补贴成交规模增长迅猛。截至 10 月 12 日，年活跃用户数已突破 5 亿，合作商家数翻倍增长，成交破千万级的单品数超十万个。 10 月 15 日，淘天方面称，2024 年“双十一”期间，淘宝出海将再升级，包邮区扩容至 10 站。日本、泰国、越南、柬埔寨，成为新的出海包邮目的地，淘宝全球包邮的服务覆盖范围，从原有的 6 个站点扩大至 10 个站点。 拼多多 10 月 8 日，拼多多百亿补贴率先启动“双十一”大促活动，首次推出“百亿消费券”活动，并将“百亿加倍补”升级为“超级加倍补”。 此外，拼多多百亿补贴还