房地产行业：24年9月REITs月报，减免REITs发行前印花税促发行

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产行业：24 年 9 月 REITs 月报 减免 REITs 发行前印花税促发行 [Table_Summary] 核心观点：  9 月减免 REITs 发行前资产重组和交易阶段印花税，降低发行成本。9 月 5 日根据财政部、税务总局网站发布的《关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告》，REITs 发行过程中资产重组及股权转让两个交易阶段涉及的四方对手方均能享受印花税减免，最高合计减免基础设施资产交易价格的 0.2%，且受益最多的为原始权益人，提高了企业发行意愿。方向性政策方面，REITs 作为资产盘活工具再次被用于为推动民营经济发展。9 月 19 日，据发改委网站，发改委发言人在发布会上表示，制定并落实支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单，全面推动 REITs 常态化发行。10 月 8 日，国务院新闻办举行发布会，支持更多符合条件的民间资本项目发行基础设施 REITs。地方及基础设施行业政策方面，9 月 30 日，深圳住建局印发《关于公寓类居住房屋用作社会主体出租的保障性租赁住房的通知》的通知，鼓励银行保险机构参与保租房 REITs。天津市政府印发《推动上市公司高质量发展行动方案》，明提出加强 REITs 发行主体培育，推动更多 REITs 项目申报发行。  9 月 C-REITs 综合收益指数小幅回调，市场交易活跃度明显下降。根据 Wind 数据，9 月 C-REITs 综合收益指数下跌 1.02%，日均换手率0.58%。截至 9 月 30 日，中国 C-REITs 市场上市基金总数 45 只，总规模达 1250.40 亿元，环比上升 43.61 亿元，增幅 3.61%。9 月发行3 单项目，合计规模 65.80 亿元，推动市场扩容。月末 REITs 流通盘市值 605.64 亿元，环比上升 5.00 亿元，增幅 0.83%。9 月总交易量15.97 亿份，环比减少 7.62 亿份，降幅 31.79%，活跃度大幅下降。9月 C-REITs 整体走势弱于股债指数，月末受股市上涨影响出现下滑。具体板块来看，9 月 7 个子板块全部出现下滑，其中消费板块下跌最少为 0.18%，主要系大悦城 REITs 上市，涨幅 5.31%延缓了版块下滑。特许经营权 REITs 下跌 1.22%，水电环保板块下跌最多，跌幅 2.81%，下属三单标的跌幅相近。交易活跃度方面，不动产 REITs 日均换手率0.57%；特许经营权换手率 0.60%。单个标的方面，大悦城 REIT 涨幅最高为 5.31%，广开产园 REIT 日均换手率最高为 4.16%。  9 月行情回调，C-REITs 市场分派率月末有所上升。据 Wind 数据，截止9月末，C-REITs市场分派率为6.57%。不动产REITs分派率4.62%，环比微升，主要系行情下滑。特许经营权 REITs 分派率 7.81%，环比微升，主要系行情下滑。  风险提示。基金价格存在波动风险；基金管理人限于知识、经验或带来的管理风险；如政策发生变化，或导致基础设施收入降低的风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-10-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 021-38003639 guoz@gf.com.cn [Table_Contacts] 联系人： 胡正维 huzhengwei@gf.com.cn -34%-23%-12%-2%9%20%10/2312/2303/2405/2407/2410/24房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 收盘价 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 万科 A 000002.SZ 人民币 9.10 2024/7/14 买入 8.41 -0.83 0.04 - 227.5 13.7 9.9 -4.00% 0.20% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 10.63 2024/9/7 买入 12.17 0.78 0.85 13.6 12.5 10.4 9.2 5.60% 5.80% 新城控股 601155.SH 人民币 13.81 2023/4/11 买入 21.94 1.77 2.47 7.8 5.6 6.3 7.2 6.00% 7.80% 金地集团 600383.SH 人民币 5.07 2023/9/21 买入 11.56 1.09 1.10 4.7 4.6 11.5 18.0 6.60% 6.20% 建发股份 600153.SH 人民币 9.39 2024/9/6 买入 10.58 1.20 1.38 7.8 6.8 3.4 4.1 4.80% 5.20% 华发股份 600325.SH 人民币 6.70 2024/8/12 买入 9.39 0.85 1.02 7.9 6.6 10.2 4.5 9.60% 10.30% 滨江集团 002244.SZ 人民币 9.92 2024/9/5 买入 11.33 0.93 1.04 10.7 9.5 3.2 3.2 10.20% 10.20% 首开股份 600376.SH 人民币 2.63 2023/5/3 买入 5.84 0.31 0.51 8.5 5.2 18.3 14.0 2.80% 4.40% 万科企业 02202.HK 港币 9.83 2024/7/14 买入 6.16 -0.83 0.04 - 245.8 13.7 9.9 -4.00% 0.20% 中国海外发展 00688.HK 港币 11.22 2024/9/6 买入 17.81 2.12 2.27 5.3 4.9 4.0 3.7 5.90% 5.90% 中国海外宏洋集团 00081.HK 港币 2.30 2024/8/25 买入 2.27 0.52 0.57 4.4 4.0 1.7 1.5 5.60% 5.70% 华润置地 01109.HK 港币 25.70 2024/9/4 买入 29.77 4.38 4.43 5.9 5