交通运输行业报告：国央企密集出台回购预案，航空快递9月数据公布

证券研究报告：交通运输|行业周报 2024 年 10 月 21 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 2114.38 52 周最高 2322.91 52 周最低 1857.42 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 近期研究报告 《民航 24 冬春时刻表公布，快递延续高增速》 - 2024.10.14 交通运输行业报告 （2024.10.14-2024.10.20） 国央企密集出台回购预案，航空快递 9 月数据公布 ⚫ 板块观点 招商局集团、中远海运集团旗下上市公司密集发布股份回购预案，建议关注低估值国央企公司中长期估值回升带来的投资机会。 航运板块：本周集运运价指数环比稳定，油运运价指数环比有所改善，干散货运价指数明显回落。集运指数方面，本周 SCFI 综合指数报 2062.15 点，环比持平；油运方面，本周 BDTI 指数报 1043 点，环比涨 0.7%；干散货方面，本周 BDI 指数报 1576 点，环比跌 12.9%。 航空板块：各航司披露 2024 年 9 月运营数据，从总量数据看，各航司运力投放及业务量均同比实现一定增长，三大航客座率保持高位，春秋吉祥客座率同比基本持平。进入淡季，民航航班量及运价有所回落。我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。需求端，尽管当下公商务需求复苏还需时间，但我们认为随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。持续推荐盈利能力最强的春秋航空，推荐华夏航空、吉祥航空。 机场板块：24 冬春时刻表数据显示，因国际航班量明显恢复，枢纽机场计划航班量有一定增长。《关于完善市内免税店政策的通知》出台，尽管市内免税店提供了更多的购买场景，刺激了机场提货点租金收入，但同样会对机场出境店产生一定分流，且《通知》规定了提货点费用标准不得高于同一口岸出境免税店，因此该政策对于机场端的影响相对正面，幅度或相对有限。近期部分中小型机场更新免税店招标情况，扣点率大概在 15%左右。长周期看机场资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，关注上海机场、深圳机场、白云机场。 快递物流：各快递公司披露 9 月运营数据，各快递公司单量整体仍然保持高速增长，圆通增速连续两个月领跑，申通、韵达业务量齐头并进。各快递公司单价同比数据仍然延续下降态势，其中圆通、申通、顺丰同比降幅基本稳定，韵达单价同比降幅则有所扩大。三季度快递业保持高增速，十月揽收量仍保持高位。国家邮政局提出快递“反内卷”，随着各快递公司资本开支陆续达峰回落，不再有恶性价格战的基础。我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。首推中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递。物流板块关注德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。 铁路公路：铁路客货运市场化均在持续推进，期待进一步深化改革利好上市公司业绩表现。 三中全会提出推动收费公路政策优化，将按照“受益者付费”原则，推动优化相关政策。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在 12 年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以延长，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。 -9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%21%2023-102024-012024-032024-052024-082024-10交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路。 ⚫ 投资建议 推荐春秋航空、中通快递、圆通速递、华夏航空、吉祥航空、韵达股份、申通快递、顺丰控股、京沪高铁、招商公路，关注东航物流、中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。 ⚫ 风险提示： 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2024E 2025E 2024E 2025E 601021.SH 春秋航空 买入 53.11 519.7 3.07 3.67 17.3 14.5 002928.SZ 华夏航空 买入 7.49 95.7 0.33 0.65 22.7 11.5 2057.HK 中通快递 买入 198.90 1,433.0 12.02 13.61 14.7 12.9 600233.SH 圆通速递 买入 17.18 591.9 1.25 1.53 13.7 11.2 002120.SZ 韵达股份 买入 8.32 241.2 0.69 0.83 12.1 10.0 601816.SH 京沪高铁 增持 5.69 2,794.2 0.28 0.32 20.3 17.8 001965.SZ 招商公路 增持 11.79 804.1 1.00 1.04 11.8 11.3 601598.SH 中国外运 增持 5.29 385.9 0.61 0.64 8.7 8.3 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行业观点综述 ............................................................................. 5 2 本周交运板块行情概述 ..................................................................... 9 3 航运 ................................................................................... 11 4 航空机场 ................................................................................ 13 5 快递物流 ................................................................................ 19 6 铁路公路 ................................................................................ 21 7 投资建议 ................................................................................ 23 8 风险提示 ................