原料药行业深度分析：从原料药行业现状看河南相关产业发展

第1页 / 共15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 医药 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com 021-50586983 从原料药行业现状看河南相关产业发展 ——原料药行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 强于大市(维持) 化学原料药板块相对医药大盘表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《医药行业深度分析：合成生物产业链分析及河南产业概况》 2024-08-01 《医药行业年度策略：寻找拐点，聚焦创新，关注成长》 2024-07-05 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 10 月 22 日 投资要点： ⚫ 2024 年中报，中信化学原料药行业实现营业收入 907 亿元，同比增长 2.06%，实现归母净利润 95.25 亿元，同比下滑 4.09%，实现扣非归母净利润 82.75 亿，同比下滑 7.41%，呈现增收不增利的状况，上年一季度高基数以及产品毛利率的下降是净利润同比下滑的主要原因。 ⚫ 近年来，随着集中带量采购、一致性评价、关联审评制度化常态化的深入实施，在节约大量药品采购费用的同时，对上游原料药产品的价格走低也带来了一定的压力。2024 年上半年，原料药板块整体毛利率进一步下降。 ⚫ 板块经营现金流同比改善明显，应收账款和存货周转同比改善，固定资产周转率仍低于上年同期，资产负债率持续走低。截至2024 年 10 月 18 日，化学原料药（中信）板块下跌 4.49%，同期医药（中信）板块下跌 10.33%，跑赢医药大盘 5.84 个百分点。 ⚫ 年内原料药原材料成本中枢有望下移，维生素 A、E 价格仍将维持高位，展望 Q3，维生素上市公司的业绩有望受益于相关产品价格回升；其他原料制剂一体化企业，由于 23 年下半年医药市场环境变化带来的入院进度放缓，Q3 同比增速有望提升。 ⚫ 河南省共下辖 17 个地级市，从河南省原料药的布局和规划看，郑州主要打造化学创新药物，新乡依托拓新药业布局抗病毒类原料药；安阳依托迪赛诺医药集团子公司利华制药重点发展激素原料药；南阳依托普康药业布局抗生素原料药，依托千红制药合资公司千牧生物布局，肝素原料药；驻马店生物医药特色产业区重点依托天方药业，拓展化学原料药、抗生素发酵原料药品种。周口依托悦康药业子公司康达制药打造高端无菌原料药基地。此外，焦作、鹤壁、漯河均有原料药在建项目。2024 年上半年，三家原料药企业中，新开源和拓新药业业绩下滑，新天地业绩增长稳定。建议河南省原料药产业围绕产业集群化、绿色低碳化，创新引领化三个方向发展。 ⚫ 风险提示：行业政策变化风险；环保风险；新产品研发进度不及预期风险；产品价格波动风险，海外竞争环境变化风险，汇率风险 -50.00%0.00%50.00%化学原料药(中信)医药(中信)11786下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网13810021@163.com via Wind13810021@163.com via Wind13810021@163.com via Wind第2页 / 共15页 医药 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 中信化学原料药板块 2024 年中报总结 .......................................................... 3 1.1. 原料药及中间体公司概述 ................................................................................................ 3 1.2. 1H2024 业绩回顾：增收不增利，Q2 边际回暖 ............................................................... 5 1.3. 原料药公司 2024 年上半年经营现金流 ........................................................................... 6 1.4. 1H2024 原料药公司应收账款和存货周转同比改善 .......................................................... 7 1.5. 固定资产周转率仍低于上年同期 ..................................................................................... 7 1.6. 资产负债率持续走低 ....................................................................................................... 8 1.7. 二级市场表现及估值回顾 ................................................................................................ 8 2. 原料药行业发展趋势及 Q3 公司业绩展望 ...................................................... 9 2.1. 原料药成本及价格走势分析 ............................................................................................ 9 2.1.1. 原材料成本中枢有望下移 ..................................................................................... 9 2.1.2. 维生素 A、E 价格有望维持高位 ........................................................................... 9 2.2. 已公布三季报原料药公司业绩一览 ............................................................................... 10 2.3. 原料药行业发展趋势及上市公司业绩展望 .................................................................... 10 3. 河南省原料药产业概述 ................................................................................. 11 3.1. 河南省原料