南京银行(601009)24Q3季报点评：营收增速延续回升，资产扩张提速

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 南京银行 601009.SH ⚫ 营收、净利润增速边际小幅提升，净利息收入增速改善较为明显。截至 24Q3，南京银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（下同）分别较 24H1 变动+0.2pct、-0.3pct、+0.5pct 至 8.0%、10.1%以及 9.0%。拆分营收来看，24Q3 净利息收入增速环比继续提升 4.6pct，或得益于扩表提速和息差边际企稳的共同作用；净手续费收入增速环比继续下降 1.6pct，但降幅明显收窄；净其他非息收入增速环比下降 5.7pct，绝对增速仍有 20%左右，主要来自交易性金融资产公允价值变动的贡献以及汇兑损失的减少。 ⚫ 资产扩张提速，主动负债占比继续提升。截至 24Q3，南京银行总资产、贷款增速分别环比提升 2.0pct、0.2pct 至 13.7%、13.7%，其中南银法巴 Q3 单季度表内贷款余额增长 75 亿元，个贷整体增速环比提升 3.6pct。总负债、存款增速分别环比提升2.2pct、0.4pct 至 14.2%、4.5%，计息负债中存款占比较 24H1 继续下降 2.3pct，主动负债占比有所提升，负债结构调整持续。存款中定期存款占比较 24H1 提升2.4pct，伴随前期高息存款的逐渐到期，负债成本仍有改善空间。 ⚫ 不良率保持稳定，资本充足率边际改善。截至 24Q3，南京银行不良率为 0.83%，环比持平，关注率环比上行 7bp 至 1.14%，拨备覆盖率环比下行 4.6pct 至340.4%，拨贷比环比下行 5bp 至 2.82%，保持充足的风险抵补能力。截至 24Q3，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比提升 5bp、4bp 和93bp，截至 2024 年 10 月 23 日，南银转债未转股余额约 134 亿元，若全部转股，基于 24Q3 数据静态测算，可改善核心一级资本充足率 81bp。 ⚫ 预测公司 24/25/26 年归母净利润同比增速为 12.3%/13.8%/13.7%，EPS 为1.84/2.10/2.41 元， BVPS 为 14.43/16.03/17.85 元（原预测值分别为14.79/16.44/18.33 元），当前股价对应 24/25/26 年 PB 为 0.71X/0.64X/0.58X。采用历史估值法，根据近三年估值均值，给予 24 年 0.79 倍 PB，对应合理价值 11.44元/股，维持“买入”评级。 风险提示 经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 44,606 45,160 49,352 55,381 62,967 同比增长(%) 9.0% 1.2% 9.3% 12.2% 13.7% 营业利润(百万元) 21,937 22,003 24,739 28,119 31,946 同比增长(%) 13.5% 0.3% 12.4% 13.7% 13.6% 归属母公司净利润(百万元) 18,408 18,502 20,781 23,644 26,887 同比增长(%) 16.1% 0.5% 12.3% 13.8% 13.7% 每股收益(元) 1.74 1.68 1.84 2.10 2.41 每股净资产(元) 12.22 13.34 14.43 16.03 17.85 总资产收益率(%) 1.0% 0.9% 0.9% 0.9% 0.9% 平均净资产收益率(%) 15.1% 13.1% 13.4% 13.8% 14.2% 市盈率 5.85 6.13 5.61 4.90 4.28 市净率 0.84 0.77 0.71 0.64 0.58 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2024年10月23日） 10.3 元 目标价格 11.44 元 52 周最高价/最低价 11.93/6.65 元 总股本/流通 A 股（万股） 1,071,555/958,445 A 股市值（百万元） 110,370 国家/地区 中国 行业 银行 报告发布日期 2024 年 10 月 24 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% -3.47 0.78 1.98 40.32 相对表现% -7.17 -22.89 -13.52 25.96 沪深 300% 3.7 23.67 15.5 14.36 屈俊 qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文 yubowen1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020002 王霄鸿 wangxiaohong@orientsec.com.cn 营收改善超预期，净息差降幅有限：——南京银行 24H1 财报点评 2024-08-01 经营拐点已现，ROE 持续修复可期：——南京银行深度报告 2024-07-02 营收、利润增速双升，资产质量拐点已现：——南京银行 23A&24Q1 季报点评 2024-04-28 营收增速延续回升，资产扩张提速 ——南京银行 24Q3 季报点评 买入（维持） 南京银行季报点评 —— 营收增速延续回升，资产扩张提速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：南京银行 PB(LF)-BAND 数据来源：wind，东方证券研究所 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10收盘价1X0.89X0.77X0.66X0.55X 南京银行季报点评 —— 营收增速延续回升，资产扩张提速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 核心假设 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利息收入 2