非银金融／保险Ⅱ行业《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》点评：发展商业保险年金上升至战略高度

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融/ 保险Ⅱ 2024 年 10 月 25 日 发展商业保险年金上升至战略高度 看好 ——《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》点评 相关研究 - 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 联系人 孙冀齐 (8621)23297818× sunjq@swsresearch.com 新“国十条”暨保险行业“促发展”首个配套政策出台，发展商业保险年金升至战略高度。10 月 23 日，金管局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》（简称“《通知》”），再次强调保险机构在补充养老保障方面扮演的关键角色，并直击发展痛点，明确提出“各人身保险公司要提高政治站位，由主要负责同志牵头成立领导协调机制……将推动商保年金业务发展纳入公司战略规划和年度重点任务，并制定具体工作方案和考核标准。各金融监管局要加强与地方政府合作……积极争取将相关试点纳入当地养老金融发展政策中统筹考虑，持续推动商保年金业务高质量发展”。我们在 3 月 5 日发布的个人养老金跟踪报告《个人养老金即将步入全面推广期》中指出，在个人养老金试点初期“业务的规模效应尚未显现，考虑到产品的普惠性特征，短期内难以为经营主体贡献可观的业务增量……参与机构的主观能动性仍需自上而下引导”，并在政策展望中提到“加强经营主体的目标考核”相关预测。《通知》将发展商业保险年金升至政治站位及战略发展高度，有助于提升保险公司业务推动的主观能动性，预计将对人身险产品结构产生深远影响。 保险产品在养老金融产品矩阵中有望扮演关键角色。与其他金融产品相较，保险产品具有一定的不可替代性：1）具有刚兑属性，即使浮动收益型产品也设置一定保底收益；2）部分产品可有效抵御长寿风险；3）可提供其他多重保障；4）可提供体系化的配套养老服务。根据金管局局长李云泽在陆家嘴论坛上的发言，保险业积累的养老准备金超过 6 万亿元，体量已接近第一支柱基本养老保险（截至 2023 年末 7.82 万亿元），其战略地位不容小觑。 ⚫ 以年金险、两全险、商业养老金为核心，丰富商保年金矩阵，预计储蓄险拳头产品可纳入统计。《通知》明确商保年金为保险期限 5 年及以上、积累期或领取期设计符合养老保障特点的年金保险、两全保险，商业养老金及监管认定的其他产品，预计头部公司主流年金及两全险可纳入商保年金的统计范围。同时，《通知》提出五大发展要求：1）大力发展各类养老年金保险；2）积极发展其他年金险及两全险；3）扩大商业养老金业务试点；4）开发适应个人养老金制度的新产品和专属产品；5）推进商保年金业务创新。目标考核导向下，预计下阶段普惠、商业型产品互为补充，共同驱动商保年金扩面体质。 ⚫ 明确政策扶持，进一步打通触客渠道。《通知》提出开办个人养老金业务的商业银行需代理销售不同险种、类型、期限的个人养老金保险产品，截至 10 月 24 日，23 家银行被纳入个人养老金机构名单，19 家开通保险交易业务。商业银行为个人养老金账户建设的主体，有望成长为养老财富管理的核心平台，促进银保渠道建设有助于打通险企触客渠道，推动个人养老金账户的长足发展。 监管“促发展”定位下，建议关注保险产品逐步纳入居民财富管理生态圈带来的长期增长空间。随着房地产金融属性的弱化，居民资产有望进一步向金融资产迁移；资管新规落地后，储蓄险产品的竞品转为定期存款，相对优势显著提升；银行息差收窄及“报行合一”态势下，银保渠道有望成为保险产品纳入大财富管理生态圈的核心通道，目标导向的政策定位给商保年金发展带来新的想象空间，保险产品的定位有望逐步从“非必要消费品”转为居民财富管理的重要组成部分。持续推荐新华保险、中国财险、中国太保、中国人寿、中国平安。 风险提示：利率下行风险、市场波动风险、客户需求不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 表 1：《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》核心内容概览 主题 内容 商保年金的定义 指商业保险公司开发的具有养老风险管理、长期资金稳健积累等功能的产品，包括保险期限 5 年及以上、积累期或领取期设计符合养老保障特点的年金保险、两全保险，商业养老金以及金融监管总局认定的其他产品。 业务目标 · 人身险公司：提高政治站位，由主要负责同志牵头成立领导协调机制，统筹各类资源，将推动商保年金业务发展纳入公司战略规划和年度重点任务，并制定具体工作方案和考核标准。 · 金融监管局：加强与地方政府合作，凝聚形成各方合力，积极争取将相关试点纳入当地养老金融发展政策中统筹考虑，持续推动商保年金业务高质量发展。 负债端 大力发展各类 养老年金保险 发挥补充养老保障作用，持续提升客户全生命周期养老风险评估、养老金规划和管理等服务水平，丰富年金领取方式和期限，加强与基本养老保险的衔接 积极发展其他 年金保险和两全保险 探索开发保障功能较强、经营成本可控、收益水平与客户风险偏好相匹配的其他年金保险和两全保险产品。保险公司可以通过产品组合或功能衔接等方式，为不同年龄客户提供生存年金、养老保障和差异化资金管理服务，引导长期积累和领取养老金。 进一步扩大 商业养老金业务试点 · 按“成熟一家，开展一家”的原则，支持更多符合条件的养老保险公司参与商业养老金业务。在总结试点经验基础上，延长试点期限，扩大试点区域。 · 养老保险公司要立足客户养老需求，丰富产品供给，改进业务流程，提升客户消费体验。 开发适应个人养老金制度的新产品 和专属产品 · 保险公司：要坚持普惠、便民原则，结合个人养老金制度特点，加强产品和业务管理。 · 银行：开办个人养老金业务的商业银行要满足参加人多样化养老保障需求，代理销售不同险种、类型、期限的个人养老金保险产品。 · 网销：通过官方线上平台直销或代理销售个人养老金保险产品的，相关保险或银行机构要在销售过程中完整、客观地记录在销售页面上呈现的营销推介、关键信息提示和投保人确认等关键环节，满足互联网保险销售行为可回溯管理要求。 稳步推进商保年金 业务守正创新 择优确定资本实力较强、合规审慎经营的保险公司，按照简明易懂、投保便捷、期限适当、安全稳健的原则，创设兼具养老风险保障和财富管理功能、适合广泛人群购买的商保年金新型产品。 资产端 保险公司要坚持长期投资、价值投资、稳健投资，支持资本市场发展，加大对银发经济相关产业的投资力度。鼓励保险公司探索符合商保年金管理需求的资产配置方式，加强资产负债联动管理，积极参与国家新型基础设施和重大项目建设，服务新质生产力发展。 养老服务 提升服务 实体经济质效 依法合规促进保险业与养老服务业协同发展，丰富保险给付和服务方式。 监管与统计 建立健全统计制度 研究优化商保年金业务统计报表，明确保险资金投资银发经济相关产业统计标准，加强统计管理，持续开展数据治理，提升数据统计科学性、准确性。推进行业信