三季报点评：归母净利润同比增长50%，盈利能力进一步提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月25日优于大市广电计量（002967.SZ）三季报点评：归母净利润同比增长 50%，盈利能力进一步提升核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价16.31 元总市值/流通市值9513/8824 百万元52 周最高价/最低价17.14/9.48 元近 3 个月日均成交额153.75 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《广电计量（002967.SZ）-半年报点评：归母净利润同比增长 33%，净利率持续改善》 ——2024-08-25《广电计量（002967.SZ）-深度报告：服务科技创新的第三方计量检测龙头-20240815》 ——2024-08-16《广电计量（002967.SZ）-半年报业绩预告点评：归母净利润同比增长 25%-41%，净利率拐点有望到来》 ——2024-07-08《广电计量（002967.SZ）-23Q3 净利润同比+29.59%，经营底部企稳、业绩逐季改善》 ——2023-10-29《广电计量-002967-2023 年半年报点评：优势主业稳健增长，23H1 净利润同比+215.57%》 ——2023-09-06单三季度收入同比增长 11.4%，业绩同比增长 50.22%。公司 2024 年前三季度实现营业收入 21.60 亿元，同比增长 10.01%，归母净利润 1.89 亿元，同比增长 42.18%，扣非归母净利润 1.65 亿元，同比增长 46.21%。单季度看，三季度实现营业收入 8.16 亿元，同比增长 11.45%，归母净利润 1.09 亿元，同比增长 50.22%，扣非归母净利润 0.99 亿元，同比增长 42.63%，业绩实现较好增速主要系公司加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。同期三季度毛利率/净利率分别为44.54%/8.54%，同比提升 2.23/2.06 个百分点，盈利能力进一步提升，主要系公司促进降本增效，提高设备利用率，推动成本增幅低于收入增幅。获建设银行股票回购专项贷款，彰显未来发展信心。2024 年 10 月 20 日公司公告，获建设银行授权为其提供不超过 2.99 亿元的贷款资金专项用于股票回购，专项贷款承诺函有效期为 1 年，为公司回购股份提供融资支持。2024年 10 月 8 日公司公告，拟集中竞价回购 2-4 亿元，用于转换公司计划未来发行的可转债，并于 10 月 17 日回购 0.09 亿元，回购价格不超过 18 元/股，回购方案彰显公司对自身未来发展前景的信心和对自身价值的认可。积极布局北斗定位、AI、量子计算等高新技术领域，推进高质量发展。2024年 9 月 18 日公司公告同意立项北斗高精度定位技术应用验证及质量安全保障公共服务平台项目，重点在于技术研发和储备，聚焦北斗导航高精度定位系统所需的一站式检验检测和验证评价能力建设，项目总金额 2 亿元。2024年 10 月 11 日公司与亦庄 AI 研究院共建计量检测 AI 大模型联合创新中心，落地人工智能领域首个项目，通过检企校紧密联动，进一步开发算力算法新产品和开拓应用场景。2024 年 10 月 22 日公司与国仪量子共建量子精密测量联合实验室，前瞻性布局量子精密测量领域。投资建议：公司是我国领先的综合性检测公司，当前公司通过对人员薪酬及资本开支控制，叠加优势业务持续发展、薄弱业务如食品、环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增长，同时 2024 年 7 月首次股权激励 3%已正式授予，从经营战略上以转向利润考核为重，净利率拐点已至。2024年一季度业绩首次扭亏为盈，二、三季度业绩持续改善。我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 2.86/3.69/4.57 亿元，对应 PE24/19/15 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)2,6042,8893,2943,7354,246(+/-%)15.9%10.9%14.0%13.4%13.7%净利润(百万元)184199286369457(+/-%)1.0%8.4%43.6%29.0%23.8%每股收益（元）0.320.350.500.640.80EBITMargin8.1%10.3%11.1%12.3%13.3%净资产收益率（ROE）5.3%5.5%7.6%9.4%11.0%市盈率（PE）37.234.323.918.515.0EV/EBITDA16.615.616.814.012.1市净率（PB）1.961.901.821.741.65资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：广电计量 2024 年前三季度营收同比增长 10.01%图2：广电计量 2024 年前三季度归母净利润同比增长 42.18%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：广电计量 2024 年前三季度盈利能力有所提升图4：广电计量 2024 年前三季度期间费用率相对稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：广电计量研发费用维持高位图6：广电计量 2024 年前三季度 ROE 水平资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司相对估值（截至 2024 年 10 月 25 日）证券简称投资评级收盘价 总市值（亿元）EPSPE2023A2024E2025E2023A2024E2025E华测检测优于大市14.662470.540.610.72272420苏试试验优于大市13.12670.620.770.98211713信测标准优于大市22.57361.011.301.63221714平均值241916广电计量优于大市16.31950.340.490.63483326资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物12661460143013851425营业收入26042889329437354246应收款项13821520173319712236营业成本15721668187821012362存货净额2340494758营业税金及附加78