金融行业周报(第四十三周)：LPR对称下调，收益凭证新规落地

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 LPR 对称下调，收益凭证新规落地 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 贺雅亭 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 宁波银行 002142 CH 26.29 买入 杭州银行 600926 CH 17.60 增持 渝农商行 601077 CH 6.55 增持 重庆农村商业银行 3618 HK 5.28 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 10 月 27 日│中国内地 行业周报（第四十三周） 本周观点：LPR 对称下调，收益凭证新规落地 政策组合拳共振，投资机会方面证券>保险>银行。券商收益凭证发行管理新规落地，明确分级余额管理，规范挂钩标的和发行环节要求，引导健康发展。部分头部券商已完成 SFISF 下的股票买入操作，同时已有 43 家上市公司公告获得回购增持再贷款（截至 10/25）。我们认为保险行业基本面呈现改善趋势，有望支撑板块取得相对收益。1 年期和 5 年期 LPR 均下调 25bp，本轮 LPR 下调为 2019 年以来力度最大一轮，有助于刺激贷款投放。发改委表示，近一半增量政策已出台实施，还有一批政策“在路上”。 子行业观点 1）证券：收益凭证发行管理新规落地，明确分级余额管理，规范挂钩标的和发行环节要求，引导健康发展。部分头部券商已完成 SFISF 下的股票买入操作，同时已有 43 家上市公司公告获得回购增持再贷款（截至 10/25）。板块有望持续受益于政策利好+成交放量产生的正反馈循环。2）保险：上周A/H 大盘平稳，保险板块大部分股票涨跌不明显。我们认为保险行业基本面呈现改善趋势，有望支撑板块取得相对收益。3）银行：1 年期和 5 年期 LPR均下调 25bp，本轮 LPR 下调为 2019 年以来力度最大一轮，有助于刺激贷款投放。发改委表示，近一半增量政策已出台实施 还有一批政策“在路上”。 重点公司及动态 1）证券：推荐低估值优质龙头；具有并购预期、同一控制或地方国资系券商；权益敞口较高、经纪业务弹性较强的中小券商。2）保险：上市险企负债端复苏趋势显著，目前估值仍有修复空间，建议配置优质龙头。3）银行：推荐优质区域行，如宁波、杭州、渝农 AH。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 天风证券 601162 CH 17.82 国海证券 000750 CH 11.04 锦龙股份 000712 CH 7.51 第一创业 002797 CH 6.31 太平洋 601099 CH 4.85 北汽蓝谷 600733 CH 2.54 国元证券 000728 CH 2.29 吉林敖东 000623 CH 1.91 财达证券 600906 CH 1.50 西南证券 600369 CH 1.49 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 海通证券 600837 CH (11.01) 国泰君安 601211 CH (6.71) 重庆银行 601963 CH (3.76) 浙商证券 601878 CH (3.60) 中信建投 601066 CH (3.43) 长沙银行 601577 CH (3.37) 国联证券 601456 CH (3.34) 工商银行 601398 CH (3.16) 南京银行 601009 CH (3.10) 杭州银行 600926 CH (3.08) 资料来源：华泰研究 (3.0)(1.8)(0.5)0.82.010/1810/2010/2210/24(%)银行证券沪深300(3.00) (2.50) (2.00) (1.50) (1.00)证券区域性银行全国性股份制银行国有大型银行(%)(3.0)(0.3)2.55.38.0电力设备与新能源轻工制造综合传媒建材基础化工航天军工环保社会服务农林牧渔机械设备汽车教育和人力资源商业贸易通信纺织服装房地产开发有色金属医药健康建筑与工程食品饮料家用电器电子交通运输保险钢铁多元金融房地产服务公用事业计算机石油天然气煤炭证券银行(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点： LPR 对称下调，收益凭证新规落地 政策组合拳共振，投资机会方面证券>保险>银行。券商收益凭证发行管理新规落地，明确分级余额管理，规范挂钩标的和发行环节要求，引导健康发展。部分头部券商已完成 SFISF下的股票买入操作，同时已有 43 家上市公司公告获得回购增持再贷款（截至 10/25）。我们认为保险行业基本面呈现改善趋势，有望支撑板块取得相对收益。1 年期和 5 年期 LPR 均下调 25bp，本轮 LPR 下调为 2019 年以来力度最大一轮，有助于刺激贷款投放。发改委表示，近一半增量政策已出台实施，还有一批政策“在路上”。 证券：收益凭证新规落地，成交持续活跃 市场交易依然活跃，上周日均股票成交额超 1.9万亿元，已连续 18个交易日突破万亿。SFISF落地后，中金公司、国泰君安、中信证券等率先行动，部分已完成买入股票操作；同时股票回购增持再贷款推出后，截至 10 月 25 日晚，已有 43 家上市公司发布公告称，公司或控股股东已签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金用于回购或增持。10 月 25 日证券业协会发布《证券公司收益凭证发行管理办法》，是 2023 年初征求意见稿的正式落地。本次办法完善收益凭证的定位、分级余额管理制度、挂钩标的和发行销售规范、合规风控和监测监管要求，自发布之日起实施，有助于引导业务健康发展。公募基金披露三季报，券商板块偏股型基金仓位环比明显提升，配置比例 0.62%，环比+0.35pct。 本轮政策力度较大、战略定位较高，有望不断自上而下推动、保持政