基金转债持仓分析：24Q3基金降转债仓位，增配新能源

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 基金转债持仓分析 24Q3 基金降转债仓位，增配新能源 2024 年 10 月 31 日 ➢ 2024Q3 公募基金转债持仓概览 2024Q3，权益类基金业绩亮眼；债市逆风，公募基金减配固收类资产。公募基金持股市值环比大幅增长 23.04%，股票仓位增长 3.25pct；持债市值 16.80万亿元，环比下降 6.22%，债券仓位占比 48.65%，环比下降 5pct。 2024Q3 公募基金持有转债市值增长，转债持仓参与度小幅微降。公募基金持有转债市值 24Q3 环比上季末继续小幅回升 1.86%至 2712.90 亿元。但全市场持有转债的公募基金数量则延续自 22Q2 开始的下滑趋势，24Q3 末持有转债的基金数量降至 2000 只，为 2020 年末以来最低水平。 2024Q3，二级债基继续减仓转债，转债基金转债持仓市值创历史新高。二级债基持有转债市值降至 1024.49 亿元，环比降幅达 4.08%。转债基金 24Q3 持有转债市值环比增加 17.39%至 677.25 亿元；一级债基持有转债市值微降。转债基金的转债仓位占比小幅微降，其余基金仓位上升。 ➢ 2024Q3 公募基金持仓分析 从行业分布看，公募基金对电力设备、交运、有色金属等转债的持仓集中度明显提升。边际上，2024Q3 公募基金环比增持了建材、传媒、食品饮料、家用电器等 14 个行业的转债，大幅减持了石化、煤炭、钢铁、公用事业等行业转债。 以公募基金所持不同行业转债占转债余额的比重来衡量不同行业的配置“拥挤度”：石化、煤炭、钢铁、化工、军工等 7 个行业转债的投资者结构中，公募基金占比 24Q3 下降超 2pct；交运、传媒、食品饮料、商贸零售、非银金融这 5个行业转债的投资者结构中，公募基金配置占比 24Q3 上升超 3pct。 从个券持仓量看：公募基金 24Q3 增持 TOP20 转债中，有 6 只电力设备转债、3 只银行转债、2 只计算机转债。弱资质转债遭大幅清仓，优质转债被止盈减持。个券配置“拥挤度”：2024Q3，投资者结构中公募基金占比超 50%的转债共 68 只，较 2024Q2 增长 13 只。其中，沿浦转债、博俊转债、广泰转债、巨星转债、立中转债等公募基金持仓占比环比大幅提升。 ➢ 2024Q3 可转债基金持仓分析 2024Q3，转债基金平均转债仓位小幅微升，转债 ETF 份额大幅提升；26 只可转债基金录得正收益，华夏可转债增强、工银瑞信可转债优选、中银转债增强、交银可转债、财通可转债的区间收益率超 4%，但转债基金表现整体弱于权益。 2024Q3 转债基金大幅增持建筑建材、电力设备等地产及新能源板块转债；绝对量上，增持标的以银行、电力设备行业标的为主。 展望后市，宽财政、稳增长政策护航下，国内经济增长有望延续向好态势；美联储进入降息周期，全球制造业亦呈复苏状态，外需韧性犹存。当前，权益市场估值仍属于历史较低水平，底部支撑稳固，后续有望随基本面逐步修复；转债风险性价比处于历史较好水平。 建议关注业绩及景气度或有边际改善的航运物流及装备、工程机械、家电、消费电子、煤炭、金属建材等周期修复方向，建议结合低价策略筛选偏龙头优质转债标的。建议继续关注 AI 算力、低空飞行器、人形机器人新材料、高端装备制造等新质生产力、硬科技成长赛道的转债标的。 ➢ 风险提示：1）权益市场波动加剧的风险；2）基本面变化超出预期；3）流动性变化及监管政策变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 分析师 唐梦涵 执业证书： S0100524090001 邮箱： tangmenghan@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：保隆转债：头部本土汽零供应商，发力智能化-2024/10/30 2.利率专题：余下两月，还有多少政府债？-2024/10/29 3.债市跟踪周报 20241027：债基久期继续回落-2024/10/27 4.信用策略周报 20241027：信用回调，流动性为王-2024/10/27 5.可转债周报 20241027：回购增持贷款落地，哪些转债受益？-2024/10/27 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2024Q3 公募基金转债持仓概览 ............................................................................................................................... 3 1.1 权益基金表现亮眼，指数基金份额提升 ........................................................................................................................................ 3 1.2 二级债基继续减仓，转债基金仓位下降 ........................................................................................................................................ 4 2 2024Q3 公募基金转债持仓分析 ............................................................................................................................... 7 2.1 加仓电力设备、食品饮料转债 ......................................................................................................................................................... 7 2.2 汽车个券配置“拥挤度”抬升 ......................................................................................................................................................... 8 3 2024Q3 可转债基金转债持仓分析 ........................................................................................................................ 14 3.1 杠杆率微