科技行业专题研究：MiniMax加速视频生成行业发展

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 MiniMax 加速视频生成行业发展 华泰研究 计算机 增持 (维持) 电子 增持 (维持) 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 研究员 袁泽世，PhD SAC No. S0570524090001 yuanzeshi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 沪电股份 002463 CH 59.30 买入 工业富联 601138 CH 37.20 买入 海光信息 688041 CH 139.30 买入 微软(Microsoft) MSFT US 542.57 买入 奥多比(Adobe) ADBE US 704.55 买入 金山办公 688111 CH 351.05 买入 福昕软件 688095 CH 89.56 买入 泛微网络 603039 CH 49.99 买入 鼎捷数智 300378 CH 29.34 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 11 月 08 日│中国内地 专题研究 视频生成是大模型重要的多模态能力。OpenAI 发布 Sora 后，奠定了视频生成的重要技术路线 DiT，并且将生成视频的时长提高到分钟级别，成为行业转折点。截至 24 年 10 月，Sora 一直未发布公测版。与此同时，国内外其他模型厂商逐步落地类似 Sora 的产品。其中，国内大模型初创公司MiniMax 于 8 月上线视频生成模型，效果惊艳，使其产品月访问量增速超800%。我们认为，MiniMax 等公司持续优化视频生成效果，有望推动 AIGC在各行业的加速落地，加快 AI 应用迭代；同时由于视频生成所需算力远大于文本，有望进一步提高 AI 算力需求。推荐国产算力链：沪电股份、工业富联、海光信息；AI 应用：微软、奥多比、金山办公、福昕软件、泛微网络、鼎捷数智。 Sora DiT 技术成为视频生成转折点，国内外厂商率先实现产品落地 24 年 2 月，OpenAI 发布了视频生成模型 Sora，采用了 Diffusion Transformer（DiT）技术路径，通过文本提示的方式，能够生成长达 1min 的高质量视频，且其指令跟随和一致性相比之前 Diffusion 技术的产品有显著改善。但是截至 24 年 10 月，Sora 公开版一直未发布。另一方面，国内外其他厂商率先实现了类 Sora 产品落地，包括国内 MiniMax、智谱、字节、快手、爱诗科技、生数科技，海外 Runway、Pika、Luma。目前由于算力和技术等因素，视频生成时长一般在 10s 以内。 MiniMax 视频生成模型测评榜 Top 1，助力产品月增速 800% 24 年 8 月底，MiniMax 发布视频生成模型并整合到海螺 AI 产品中。据第三方榜单 VBench 统计数据，在 VBench-long 测评中，MiniMax 视频模型总分排行 Top 1，并且在空间关系、多目标、图像质量、对象分类、色彩、时间风格等细节指标上 Top 1。从实测结果看，对于同样的提示词和默认配置下，对比其他初创公司和大厂的视频生成模型，MiniMax 生成的结果一致性、指令跟随性较好，整体用户观感优秀。在视频模型技术加持下，据 AI 产品榜（web）数据，截至 24 年 9 月，海螺 AI 网页版月访问量增速超 800%。 模型和产品双线布局，实现技术到应用的有效 PMF MiniMax 视频生成效果优秀，得益于模型技术和产品经验积累。模型方面，MiniMax 于 23 年 10 月 abab 5.5 第二代首次实现 MoE，2024 年 4 月推出万亿参数 MoE abab 6.5 和 6.5s 模型。下一代多模态模型 abab 7 将采用MoE + Linear Attention，支持更高效的模型训练和更快的响应速度。产品线方面，C 端瞄准内容消费/专业助手赛道，形成星野&Talkie/海螺 AI 产品矩阵。据 Sensor Tower 数据，2024 年 1-6 月，Talkie 月活用户 1100 万。我们认为，在领先的大模型技术加持下，叠加优秀的 PMF 和产品运营能力，MiniMax已经在 AI 应用中占据有力赛道，并有望继续拓展市场，带动行业进步。 风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期，中美竞争加剧。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (37)(24)(10)417Nov-23Mar-24Jul-24Nov-24(%)计算机电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 区别于市场的观点 ......................................................................................................................................................... 3 国内在视频生成模型应用落地层面领先 ................................................................................................................ 3 MiniMax 不仅有成熟的内容消费产品，基础模型能力也是国内领先 ..................................................................... 3 OpenAI Sora 是视频生成技术转折点，国内厂商率先落地实现 .................................................................................. 4 国内模型厂商率先实现了 Sora 落地，MiniMax 是其中佼佼者 .............................................................................. 4 MiniMax 视频模型助力产品月访问量增速超 800% ............................................................................................... 5 MiniMax：视频生成效果优秀，得益于模型和产品双线布局 ...........................................................