24Q3食品饮料行业基金持仓分析：主动基金减配，筹码结构改善

请阅读最后一页的重要声明！ 24Q3 食品饮料基金持仓分析 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 任金星 SAC 证书编号：S0160524010001 renjx@ctsec.com 相关报告 1. 《云开月明，拾级而上》 2024-10-05 2. 《 食 品 饮 料 24H1 财 报 总 结 》 2024-09-11 3. 《24Q2 食品饮料基金持仓分析》 2024-07-23 主动基金减配，筹码结构改善 核心观点 ❖ 公募基金食饮重仓增配，其中主动权益基金减配。全部基金来看，24Q3食品饮料板块环比增配，基金重仓股持仓比例环比 24Q2 提升 0.31pct，主因被动指数基金增配拉动。实际 24Q3 主动权益基金在食品饮料持仓比例环比下降 0.5pct 至 8.14%，其中白酒持仓比例环比下降 0.6pct 至 6.97%。 ❖ 白酒边际增配，大众品减仓维持低配。24Q3 白酒持仓比例环比上升 0.35pct至 10.25%。24Q3 大众品持仓比例为 1.03%，环比下降 0.04pct，啤酒、饮料乳品环比微降，其余各板块仓位环比基本持平。 ❖ 白酒龙头持仓稳健，大众品仓位多元不乏亮点。截至 24Q3 季末，基金重仓持股市值前 20 名中，食品饮料股占据 2 只（贵州茅台、五粮液），泸州老窖、山西汾酒退出前 20。白酒方面：重仓股前十中，茅五仍稳居前列，且均边际增配，头部酒企仓位稳健，地产酒中老白干酒、迎驾贡酒增仓表现亮眼。大众品方面：持仓多元，各板块均有布局。乳饮板块中同为 H 股的农夫山泉、蒙牛乳业迎来显著增配；休闲食品中（洽洽食品、盐津铺子）与调味品板块（海天味业、涪陵榨菜）亦有亮眼增配表现。 ❖ 投资建议：大众品建议右侧布局，白酒进行左侧布局。1）短期结合业绩和顺周期方向，重点推荐调味品和业绩具备确定性的白酒龙头：海天味业、天味食品、安琪酵母、颐海国际+贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒+东鹏饮料。2）中期维度，根据业绩修复方向，推荐白酒、速冻和啤酒：泸州老窖、迎驾贡酒、水井坊+安井食品、千味央厨、宝立食品、日辰股份+青岛啤酒。3）边际逻辑下，推荐乳制品、零食和饮料：伊利股份、新乳业+盐津铺子、三只松鼠、万辰集团、甘源食品+百润股份、承德露露。 ❖ 风险提示：消费修复不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。 -33%-23%-13%-3%7%17%食品饮料沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 公募基金食饮板块增配，主动基金减配 ............................................................................................... 3 1.1 24Q3 食品饮料重回重仓第一行业，持仓比例及超配比例环比提升 ............................................. 3 1.2 主动基金减配，被动基金增配 ........................................................................................................... 4 1.3 白酒边际增配，大众品延续低配 ....................................................................................................... 5 2 重点股减仓居多，不乏亮眼个股 ........................................................................................................... 6 2.1 茅五稳居重仓前列，泸汾退出前 20 .................................................................................................. 6 2.2 白酒龙头持仓稳健，大众品仓位多元不乏亮点 ............................................................................... 7 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 食品饮料板块 24Q3 持仓比例回升至行业第一 .................................................................................. 3 图 2. 食品饮料板块基金持仓变化 ................................................................................................................. 4 图 3. 主动权益基金及被动指数基金在食饮板块持仓规模（亿元） ......................................................... 4 图 4. 食品饮料板块指数基金与主动权益基金持仓对比 ............................................................................. 5 图 5. 白酒板块指数基金与主动权益基金持仓对比 ..................................................................................... 5 图 6. 白酒板块基金持仓变化 ......................................................................................................................... 6 图 7. 大众品板块基金