新力量New+Force总第4649期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4649 期 2024 年 11 月 5 日 星期二 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 短期市况不明 消息股成炒作对象 【公司研究】 紫金矿业 (2899，买入）：金铜价格持续走高，新项目推动产量持续提升 瑞幸咖啡（LKNCY，买入）：业绩表现持续回暖，月活跃用户数新高 五粮液（000858,买入）：经营业绩控速调整，分红规划再创新高 协鑫科技(3800，买入）：产能利用率触底回升，盈利恢复在即 【公司评论】 特斯拉（TSLA）：周报 评级变化 新旧新旧变动新旧变动新旧变动紫金矿业2899买入 买入22.3420.678%1.2650.99927%1.6321.31025%瑞幸咖啡（美元）LKNCY买入 买入32.0032.000%1.1401.0608%1.6601.720-3%五粮液（人民币）858买入 买入185.04190.00-3%8.5008.740-3%9.2509.850-6%协鑫科技3800买入 买入1.901.5423%(0.133)(0.089)-49%0.0440.04010%公司代码评级目标价(港元）2024年EPS(港元)2025年EPS(港元) 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 短期市况不明 消息股成炒作对象 11 月 4 日，港股进入「超级周」的关键时间窗口，总体观望气氛明显趋浓，恒指继续窄幅待变的状态，涨了 60 多点以 20500 点水平来收盘，而在资金未敢轻举妄动的情况下，大市成交量缩降至不足 1200 亿元，是「9.24」行情以来的最少，也低于年内的日均 1277 亿元。一连五日的人大常委会会议已告召开，而美国大选也将于周二举行，加上美联储最新议息决定也将于周四凌晨公布，相信这些都是令到市场暂时先行观望的原因。在短期市况不明的形势下，消息股成为市场先行炒作的目标。内地五大部位联合修订发布＜外国投资者对上市公司战略投资管理办法＞，新办法放宽降低了投资门坎并将于 12 月 2 日起施行，消息刺激中资券商股集体做好，其中，中金公司(03908)涨了 4.38％，中信证券(06030)涨了 5.41％，中国银河(06881)涨了 5.95％。另一方面，第七届中国国际进口博览会即将在上海举办，消息指出中国馆内将会有多款未来机器人亮相，消息令到机器人概念股出现追捧，其中，上海电气(02727)涨了 20.34％，优必选(09880)涨了 6.75％。 港股出现缩量窄幅的待变格局，恒指日内波幅不足 200 点，观望氛围已见形成但气氛未见明显转差，尤其是 A 股表现维持稳好，对于港股可以带来支持力。指数股呈现分化，其中，携程-S(09961)涨了有 4.78％是涨幅最大的恒指成份股，内地扩大免签国家范围增加挪威、芬兰、丹麦、南韩等九个国家，相信是刺激推动消息。另一方面，油组国考虑把增产计划推迟，消息带动国际油价回升，但是三桶油并未因此而受惠，中石化(00386)跌 0.68％，中石油(00857)跌 0.16％，中海油(00883)跌 1.41％。 恒指收盘报 20568 点，上升 61 点或 0.29％。国指收盘报 7368 点，上升 25 点或0.34％。恒生科指收盘报 4532 点，上升 48 点或 1.07％。另外，港股主板成交量进一步缩降至 1162 亿多元，而沽空金额有 123.4 亿元，沽空比例 10.62％。至于升跌股数比例是 879：775，日内涨幅超过 11％的股票有 43 只，而日内跌幅超过10％的股票有 37 只。港股通第三日出现净流入，在周一录得有接近 33 亿元的净流入额度。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 陈晓霞 + 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 李羚玮 + 852-25321539 david.li@firstshanghai.com.hk 行业 有色金属 股价 16.92 港元 目标价 22.34 港元 （+32%） H 股市值 1013 亿港元 已发行 H 股本 59.89 亿股 52 周高/低 10.51港元/19.74港元 每股净资产 5.05 元 股价表现 紫金矿业 (2899，买入）：金铜价格持续走高，新项目推动产量持续提升 三季度业绩 2024 年前三季度公司取得营业收入 2303.96 亿元，同比增加 2.39%；归母净利润243.57 亿元，同比增加 50.68%；三季度单季度，公司营业收入 799.8 亿元，同比增加 7.11%；归母净利润 92.73 亿元，同比增加 63.64%。 金铜价格持续走高带动盈利提升 随着美联储降息方向确定、及政治经济不确定性带来的避险需求，今年黄金价格持续高位运行。目前伦敦现货黄金收盘价到达 2648.8 美元/盎司，相较 6 月底增长了 13.64%。金价的持续走高助力公司三季度的业绩增长；长江有色铜目前均价达到了 7.67 万元人民币/吨，处于历史高位运行，主要由于供应端预期的收紧以及需求复苏所导致，我们预计铜和金价格将持续提升，这将对公司盈利水平形成有力支撑。 金铜产量持续提升稳定成本水平 公司前三季度主营产品产量:矿产金产量 54.3 吨,同比增长 8.33%；矿产银 331.1吨，同比增长 6.69%；矿产铜 789,459 吨，同比增长 4.67%；矿产锌 309,735 吨，同比减少 4.18%。成本方面，公司前三季度铜精矿、电积铜和电解铜单位销售成本分别为 1.88/3.27/3.57 万元/吨，同比变化分别为-4.16%/+5.49%/-13.05%。金锭、金精矿单位销售成本分别为 286.46/155.06 元/克，同比变化分别为+1.32%/-0.54%。随着公司四季度产量持续提升的预期，预计公司成本仍有下降空间。 新项目助力公司黄金产量提升 公司 10 月披露收购加纳 Akyem 金矿项目 100%股权。截至 2023 年 12 月 31 日，Akyem探明+控制+推断的金金属资源量（不含储量）为 54.4 吨，证实+可信的金金属储量为 34.6 吨，另有约 83 吨的地下黄金资源储备，后续有望升级为资源量。在公司未来对矿山进行设计改造后，有望延长露天开采时间，未来保持 8-10 吨黄金产量的水平。 目标价 22.34