新力量New+Force总第4657期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4657 期 2024 年 11 月 15 日 星期五 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 港股波幅范围出现下移 【公司研究】 澳门博彩控股 (880, 买入): 24 年第三季度转亏为盈好未来（TAL，买入）：FY25Q2药明生物(2269，买入）： 24 年上半年公司经调整股东应占溢利同比下降 20.7% 腾讯（700，买入）：长青游戏策略颇有成效、微信小店未来可期 中芯国际 (981，买入）：产能利用率回升至 90.4%，国产替代需求逐步释放 评级变化 新旧新旧变动新旧变动新旧变动澳博控股880买入 买入3.272.9013%0.0400.0400%0.1800.1706%药明生物2269买入 买入18.3018.50-1%0.8330.921-10%0.9441.010-7%腾讯700买入 买入540.00480.0013%27.32826.6403%32.94530.8917%中芯国际981买入 买入32.0021.0052%0.5460.702-22%0.9360.9360%公司代码评级目标价(港元）2024年EPS(港元)2025年EPS(港元) 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 港股波幅范围出现下移 11 月 14 日，港股出现伸延跌势，恒指连跌第五日再跌了有接近 390 点，下探至19400 点水平来收盘，而大市成交量亦进一步回降至不足 1800 亿元，资金趁低抄进的积极性依然未有明显展现，要注意盘面可能仍处于调整弱势当中。事实上，正如我们指出，港股近日已有跟不上 A 股走势的表现，这个也是我们对港股短期看法转为比较谨慎的原因之一。另一方面，港股受外围因素影响比较大，而美元近期的急升，已开始引起了市场的忧虑关注，担心这是金融市场即将出现震荡的先兆。走势上，经历了一个月时间的反复区间横盘后，恒指最终跌穿了波幅范围的下限 19700 点来收盘，也宣布出现了破局的新一轮阶段运行发展，我们估计恒指的最新波幅范围，将会从 19700 至 21133 点、下移到 18247 至 20500 点的范围内，而市场总体谨慎观望的氛围，相信也将会有所趋浓，美元的升势以及内地的政策成效，会是我们现时的主要观察点。 港股出现低开低走，并且以接近全日最低位 19393 点来收盘，仍有进一步下探的倾向，但是在已五连跌、累跌有 1500 点的情况下，短线技术性超跌状态开始浮现。因此，如果短期再跌的话，不排除有先企稳甚至有展开跌后反弹修正的机会。指数股普遍下跌，其中，药明系股份持续受压，药明康德(02359)再跌了有 8.09％，是跌幅最大的恒指成份股。另外，内地提出对房地产给予税收优惠，但消息未能对内房股带来实时刺激作用，中国海外(00688)跌 3.62％，华润置地(01109)跌3.99％，龙湖集团(00960)跌 7.19％。另一方面，权重焦点股腾讯(00700)在业绩公布后表现靠稳，微跌 0.09％至 403.4 元收盘，在未能回企至 420 元以上之前，估计仍处于震动整理走势模式，而 9 月 23 日的收盘价 387.6 元，也就是「9.24」政策市行情的起点，可以看作为一个比较重要的技术图表位。 恒指收盘报 19436 点，下跌 388 点或 1.95％。国指收盘报 6973 点，下跌 158 点或 2.21％。恒生科指收盘报 4318 点，下跌 137 点或 3.08％。另外，港股主板成交量进一步回降至 1732 亿多元，而沽空金额有 282.1 亿元，沽空比例 16.28％。至于升跌股数比例是 398：1250，日内涨幅超过 10％的股票有 44 只，而日内跌幅超过 11％的股票有 38 只。港股通恢复净流入，在周四录得有逾 196 亿元的净流入额度。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 王柏俊 852 2532 1915 Patrick.wong@firstshanghai.com.hk 行业 博彩和娱乐 股价 2.74 港元 目标价 3.27 港元 (19.3%) 股票代码 880 市值 195 亿港元 已发行股本 71.02 亿股 52 周高/低 3.29/2.15 港元 每股净现值 1.94 港元 股价表现 00.511.522.533.5 澳门博彩控股 (880, 买入): 24 年第三季度转亏为盈 2024 年第三季度业绩回顾 澳博毛博彩收入环比增长 8.7%到 74.9 亿港元(同下)（恢复到 2019 年同期的 79%）。贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别环比增长 46.2%、5.6%及 5.3%（分别恢复到 2019 年同期的 26.9%，99.6%，129.7%）; 非博彩收入环比增长 12.5%（占比为 6.7%）。EBITDA 环比提升 19.1%到 10.4 亿元（为 2019 年同期的 109.1%）。EBITDA 率环比增加 1.2 个百分点到 13.8%。 净利润转亏为盈到 101 百万元。 集团每天的总经营开支环比增加 5.2%到 20.9 百万元。 第三季度总体市场占有率环比提升 1.3 个百分点到 13.9%。集团账上现金为约 40.8 亿元, 净负债为约 229.3亿元。 「新葡京」和其他娱乐场的表现 「新葡京」、其他自营、卫星娱乐场的博彩收入分别环比增长 9.0%、9.8%、4.1%%到 19.4 亿元、13.8 亿元、27.5 亿元（分别恢复到 2019 年同期的 69.4%，84.8%及 54.3%）; 而它们 EBITDA 的分别为 5.5 亿元、3.4 亿元、0.35 亿元（分别恢复到 2019 年同期的 104.3%，97.5%及 27.2%）。 「上葡京」的表现 「上葡京」录得 17.8 亿元的收入（博彩为 14.2 百万元 – 为「新葡京」的 73%，非博彩为 354 百万元）， 环比增长 17.1%。EBITDA 环比增长 59.3%到 165 百万元。项目每天的经营开支环比增长 8.4%到 7.6 百万元。「上葡京」的市场占有率约为2.7%。 其他要点 据了解，于 10 月份集团录得 20%的增长；其中自营娱乐场和卫星娱乐场分别增长30%和 3%。未来集团也会增加餐饮和会议展览措施(“Grand Hall”)及在 「 新葡京」增加 10%的酒店房间供应去吸