新力量New+Force总第4671期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4671 期 2024 年 12 月 5 日 星期四 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 资金继续流入高息股 【公司研究】 Meta Platforms（META，买入）：AI 全面驱动公司业绩增长，资本开支将大幅增加 国药控股 (1099，买入）：利润短期仍然承压，期待 2025 持续改善 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 九方智投控股（9636.HK）：直播时代股票投资的领先服务商 新世界发展（17.HK）：新管理团队履新，引领公司迈入新发展周期 评级变化 新旧新旧变动新旧变动新旧变动Meta PlatformsMETA买入 买入710.00600.0018%22.80019.80015%25.70023.40010%国药控股1099买入 买入26.8222.2521%2.8083.386-17%3.0413.619-16%公司代码评级目标价(港元）2024年EPS(港元)2025年EPS(港元) 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 资金继续流入高息股 12 月 4 日，港股连升三日后出现震动整理，虽然外围的不明朗因素仍多，但是市场传出中央经济工作会议将于下周三召开，在对政策面的憧憬预期下，有利港股保持近日出现的反复趋稳行情走势。恒指微跌了不足 5 点，继续以 19700 点水平来收盘，在盘中曾一度试冲 19800 点关口，但未能成功向上突破，而大市成交量有 1300 多亿元，总体谨慎观望的氛围似乎仍未能完全散去，防御性相对较强的高息股品种，继续成为资金最新部署的目标。其中，煤炭股中国神华(01088)连升第二日再涨了有 4.12％，一举站回到 10 日、20 日和 50 日线之上，有扭转过去两个月反复调整的机会，明年电煤长协机制进一步履约落地，加上寒冬将至有望推升煤价，估计都是刺激推动煤炭股的消息。外围方面，韩国政局动荡出现加剧，总统尹锡悦将有被弹劾甚至下台的机会，短期不确定性是增加了，但是固有的东北亚洲地区关系有望出现再平衡，而另外，据＜日本经济新闻＞报道，日本政府计划对中国放宽签证申请条件，相信消息也有利地缘局势气氛，估计也有助港股缓解谨慎观望的氛围。 港股出现震动整理，恒指日内波幅收窄至仅有 200 多点，正如我们早前指出，恒指如能确认升穿 19800 点关口，将可发出进一步回好的技术走势信号，可以继续关注留意。指数股方面，除了煤炭股之外，高息股品种如石油股也有相对突出表现，中石油(00857)涨了 3.19％，中海油(00883)涨了 2.29％。以色列威胁取消上周刚达成的停火协议，OPEC+有延长减产行动的机会，消息刺激国际油价急速回升，相信带动了石油股借势趁机出现反弹。 恒指收盘报 19742 点，下跌 4 点或 0.02％。国指收盘报 7085 点，上升 13 点或0.18％。恒生科指收盘报 4404 点，下跌 14 点或 0.31％。另外，港股主板成交量有 1311 亿多元，沽空金额有 149.1 亿元，沽空比例 11.37％，而升跌股数比例是706：884。港股通连续十四日出现净流入后转为净流出，在周三录得有逾 103 亿元的净流出额度。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 Chuck Li 852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk 韩啸宇 852 2532 1539 Peter.han@firstshanghai.com.hk 行业 TMT 股价 613.78 美元 目标价 710.00 美元 （+15.68%） 市值 15494 亿美元 已发行股本 25.24 亿股 52 周高/低 315.54 美元/617.78美元 每股净现值 65.19 美元 股价表现 20025030035040045050055060065023/12/424/2/1524/4/2924/7/1124/9/2024/12/2 Meta Platforms（META，买入）：AI 全面驱动公司业绩增长，资本开支将大幅增加 季度业绩摘要 公司 24Q3 总收入 405.9 亿美元，同比增长 18.9%，高于公司上季度指引中值的397.5 亿美元及彭博一致预期的 403 亿美元。1）Family of Apps 收入 403.2 亿美元，其中广告收入 398.9 亿美元，同比增长 26.8%。2）Reality Labs 收入 2.7 亿美元，同比增长 28.6%。GAAP 净利润 156.9 亿美元，同比增长 35.4%，高于一致预期的 135.9 亿美元。摊薄后每股收益 6.03 美元，高于一致预期的 5.24 美元。资本开支 92 亿美元，，主要用于投资数据中心、服务器、网络基础设施。公司预计 24Q4 总收入将介于 450-480 亿美元，指引中值高于一致预期的 461 亿美元。 AI 助力广告系统效率提升 公司表示目前其广告系统能够考虑用户在看到广告之前和之后所采取的一系列行动。以前广告系统只能将这些行动汇总在一起，而不能映射出这些行动的顺序。这种新方法使系统能够更好地预测受众对特定广告的反应。自今年上半年公司采用新模型以来，根据在选定细分市场进行的测试，广告转化率增长了 2%至 4%。生成式 AI 方面，目前有超过 100 万广告商使用了生成式 AI 工具，仅 10 月就创建了超过 1500 万个广告，转化率提升 7%。 Reels 短视频货币化能力提升 本季度公司所有 APP 日活用户（DAP）环比增长 500 万至 32.9 亿，人均收入为 12.29美元。WhatsApp 全球每日通话量已超过 20 亿，Threads 现在每月有近 2.75 亿活跃用户，每日新增用户超过 100 万。广告展示量同比增长 7%，增速继续放缓。广告 CPM 同比增长 11%，相比二季度的 10%出现加速。综合来看是公司的短视频产品ROI 目标价 710 美元，买入评级 公司广告 ARPU 及库存持续增长带动收入提升，叠加 AI 带来的效率提升，将持续释放利润。我们认为公司未来三年的利润增长将较为明显，上调 2024-2026 年净利润预测至 585/651/747 亿美元，三年复合增速 24.10%。采用 DCF 法估值，WACC为 9%，长期增长率为 3.0%，目标价 710