政策及基本面周度观察：PMI超季节回升，一线城市楼市成交激增

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 PMI 超季节回升，一线城市楼市成交激增 _——政策及基本面周度观察（2024/11/2） 报告摘要： [Table_Summary] 【东北固收高频经济景气指数：环比回落】 本周“东北固收高频经济景气指数”录得 48.75，环比有所回落。本周地产成交明显回升，建材表观需求和黑色系价格上行对高频经济景气指数形成一定支撑。不过股市表现不佳拖累股债汇商大类资产隐含的经济增长预期回落，货运、出行指数下行，叠加有色、原油价格下跌，均对经济景气度形成负向影响。整体来看，高频经济景气指数较前值有所回落。 【本周重要政策：完善生育支持政策，消费领域新政或将推出】 核心关注：1）中共中央政治局召开会议，审议《关于二十届中央第三轮巡视情况的综合报告》。2）国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》。3）商务部国新办发布会介绍中国国际消费中心城市有关消费月活动情况。4）央行 10 月开展期限为 6 个月的 5000 亿元买断式逆回购。5）各地跟进地产优化政策。 【月频经济数据变化：工企利润仍然承压，PMI 超季节回升】 本周披露工企利润、PMI 数据：1）工企利润：9 月工企利润累计同比由正转负，大幅回落 4.0 个百分点至-3.5%，价格降、成本增、基数高等多重压力对企业利润形成拖累。2）PMI：10 月制造业 PMI 读数 50.1%，政策拉动下秋旺延续，地产修复初见曙光，企业预期或先于需求大幅改善，经济景气指数反季节回升，各分项指标多数上行。 【高频经济指标跟踪：一线城市楼市成交激增，建材价格震荡走强】 1）一线城市商品房和二手房销售明显回暖，关注楼市反弹持续性如何。本周 30 城商品房销售面积大幅上行，分能级来看，一、二线城市成交面积明显回升，其中一线城市销售数据升至仅低于 2020 年同期水平，不过三线城市商品房交易相对一般，仍处于底部震荡。 2）宏观强预期支撑下，国内定价大宗商品价格震荡走强，玻璃、钢铁等建材价格均有上涨。本周玻璃、纯碱期货价格大幅上涨，去产能逻辑叠加博弈政策预期对价格端形成一定支撑。铁矿石、螺纹钢等黑色系商品价格亦震荡上行，水泥价格继续回升，其中西南地区涨价幅度较大。 3）乘用车零售整体强于预期，关注新一批消费领域新政对居民消费的提振作用。10 月第四周全国乘用车厂家零售日均销量为 7.8 万辆，同比下降 5%。不过同比增速回落或因去年 10 月第四周和第五周合并统计致基数偏高，从当前销售量绝对值来看，零售表现并不差，且新能源车厂家批发和零售销量累计同比继续保持高位。 风险提示：货币政策和财政政策超预期 [Table_Date] 发布时间：2024-11-2 [Table_Invest] 大类资产隐含的经济增长预期 [Table_Report] 相关报告 《财政支出明显提速，SCFI 止跌回升——政策及基本面周度观察》 --20241027 《资本市场支持工具正式落地，地产组合拳出台——政策及基本面周度观察》 --20241019 《加力支持地方化债，关注地产增量政策效力——政策及基本面周度观察》 --20241012 《地产优化举措落地，大宗商品价格上涨——政策及基本面周度观察》 --20241007 《金融政策组合拳出击，地产市场边际回暖——政策及基本面周度观察》 --20240928 《中秋消费表现平淡，财政收入拖累支出增长——政策及基本面周度观察》 --20240921 证券分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 研究助理：袁梦茹 执业证书编号：S0550124060009 15210203652 yuanmr@nesc.cn -6-5-4-3-2-10123419/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10股债汇商大类资产隐含的经济增长预期 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 29 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 东北固收高频经济景气指数：环比回落 .............................................................. 4 2. 本周重要政策：完善生育支持政策，消费领域新政或将推出 .......................... 5 3. 月频经济数据变化：工企利润仍然承压，PMI 超季节回升 ............................. 8 4. 高频经济指标跟踪：一线城市楼市成交激增，建材价格震荡走强 ................ 12 图表目录 图表 1：2024 年 11 月 2 日的“东北固收高频经济景气指数”为 48.75，环比前值有所回落 .................... 4 图表 2：股债汇商大类资产隐含的经济增长预期有所回落 ............................................................................. 4 图表 3：本周重要政策一览 ................................................................................................................................ 5 图表 4：9 月工企利润累计同比大幅回落 ........................................................................................................ 10 图表 5：营业收入利润率累计值处于季节性低位 ........................................................................................... 10 图表 6：制造业工企利润同比转为拖累 ........................................................................................................... 10 图表 7：9 月工企名义产成品存货同比下行 ..................................................................................................