情绪与估值10月第4期：两融余额持续上行，创业板指估值仍在历史较低位

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 两融余额持续上行，创业板指估值仍在历史较低位 ——情绪与估值 10 月第 4 期 ◼ 核心观点：上周（10.24-10.30）A 股市场两融余额小幅增加，成交额下降。主要指数 PE 估值分位涨跌参半，其中中证 1000 领涨。主要风格PE 估值分位涨跌互现，其中周期风格涨幅较大。全行业纺织服装 PE 估值分位数上升较多，农林牧渔行业跌幅最大。 情绪：两融余额小幅增加，主要指数换手率多数微降，成交额普降 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 10 月 30 日，沪深300 股息率为 2.96%，10 年国债收益率为 2.15%，股债收益率为-0.81%，周环比下降 0.03pct。股债收益率低于 24 年以来均值 0.01pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额增加，融资买入额占比小幅下降。上周（10.24-10.30）两融余额均值约 1.68 万亿元，较上上周均值增加 3.12%；融资买入额占全A 成交额比例小幅下降，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为10.54%，较上上周小幅下降 0.74pct。 3） 主要指数换手率多数微降，成交额普降，沪深 300 成交额环比降幅最大。换手率方面，上周（10.24-10.30）各主要指数换手率多数下降。其中，创业板指换手率环比下降最多为 1.12pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普遍下降，沪深 300 成交额环比降幅最大为 21.75%，其次是 Wind 双创成交额下降 16.59%。 估值：指数 PE 估值分位涨跌互现，金融风格领跌，纺织服装行业领涨 1） 指数 PE 估值分位涨跌互现，中证 1000 领涨。主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（10.24-10.30）主要指数 PE 估值分位涨跌互现，其中，中证 1000 领涨 6.8 个百分点，上证 50 下行最多为 5.1 个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位多数下行，其中上证 50 下行最多为 14.0 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位涨跌互现，金融风格领跌。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（10.24-10.30）各风格板块 PE 分位涨跌互现，周期风格领涨 4.4 个百分点。从 PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块PB 分位普遍下跌，其中周期风格领跌 6.8 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位涨多跌少，纺织服装/建材领涨，农林牧渔行业跌幅最大。上周（10.24-10.30）行业 PE 估值分位涨多跌少。板块层面，1）周期板块 PE 估值分位涨跌互现，建材领涨（环比+9.9pct）；2）消费板块 PE 分位亦涨跌互现，纺织服装行业领涨 9.9pct，农林牧渔下行 25.5pct；3）成长板块 PE 分位涨多跌少，电力设备及新能源行业上涨 9.3pct；4）金融板块 PE 分位下跌，其中银行行业下跌 7.7pct，非银金融行业下行 12.9pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 相关报告： 《中美国债利差走阔，融资余额持续走高》 ——2024 年 11 月 04 日 《国债利差边际走扩，南下累计净流入走高》 ——2024 年 10 月 28 日 《市场成交额整体上升，成长风格估值分位领涨 》 ——2024 年 10 月 27 日 2024年11月04日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率下行，两融余额增加 ............................................... 3 1.1. 股债收益率下行，权益投资性价比较高 .......................................... 3 1.2. 两融余额增加，融资买入额占比下降 .............................................. 3 1.3. 主要指数成交额普降，沪深 300 成交额降幅较大 .......................... 3 2. 估值：指数 PE 估值分位涨跌参半，金融风格领跌，行业中纺织服装/建材涨幅最大，农林牧渔行业跌幅较大 ................................................... 4 2.1. 指数 PE 估值分位涨跌参半，中证 1000 领涨 .................................. 4 2.2. 风格 PE 估值分位涨跌互现，金融领跌、周期领涨 ........................ 6 2.3. 行业 PE 估值分位涨多跌少，纺服/建材领涨 ................................... 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额环比增加 3.12% ................................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例下降 0.74pct .................................. 3 图 4: 上周创业板指换手率环比下降 1.12 个百分点 ....................................... 4 图 5: 上周沪深 300 成交额环比下降 21.75% .................................................. 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位涨跌互现，中证 1000 上行 6.8pct............ 5 图 7: 上周创业板指、中证 500 估值分位依然处于历史相对低位 ................ 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 63.7%，较上上周下行 2.3个百分点 .....................................................................................................