互联网传媒行业：AppLovin业绩超预期，字节旗下即梦AI视频生成模型更新

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 AppLovin 业绩超预期，字节旗下即梦 AI 视频生成模型更新 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（11 月 11 日-11 月 15 日）中信传媒板块上涨 1.27%，跑赢上证指数 4.79 个百分点。本周（11 月 11 日-11 月 15 日）A 股传媒板块整体震荡上行，主要是因为 AI 产业层面多有催化，AppLovin 业绩超预期带动AI 营销关注度，字节旗下即梦AI 视频生成模型更新S2.0 Pro/P2.0 Pro 双版本，带动市场对 AI 多模态应用的关注。同时本周中国音数协游戏工委发布 10 月游戏报告，游戏市场总收入同比稳健增长，移动游戏与出海赛道较为亮眼，提振板块信心。 ⚫ 投资建议：（1）互联网：建议关注板块龙头的估值重塑，以腾讯和美团为代表的龙头公司，竞争格局企稳，中长期基本面稳健，受资金青睐提升估值水平；音乐流媒体的稳定格局和稳健增长模型，建议关注腾讯音乐和网易云音乐；市场预期较低，但有望筑底回暖的快手、爱奇艺、百度；业绩受出海驱动以及扩 SKU 品类的泡泡玛特；游戏表现弹性较大的哔哩哔哩和 IGG。（2）游戏：我们建议持续关注游戏板块投资机会，建议关注完美世界，根据异环公众号，公司 11 月 28 日新产品《异环》首次测试，根据 CSGO 国服公众号，11 月 30 日电竞赛事上海 Major预计由完美世界电竞主办，赛事持续到 12 月 15 日；根据诛仙世界公众号，12 月 19 日《诛仙世界》公测；关注恺英网络，近期新品传奇上线，后续新品储备丰富，盈利稳定增长。关注姚记科技卡牌相关业务进展及外延发展潜力。建议关注神州泰岳、吉比特、三七互娱等业绩稳健的行业龙头。（3）出版：出版公司因所得税政策变化、季度结算波动等因素，三季报业绩下滑，全年来看主业预计保持稳健增长。短期行情受“中字头”、“AI 应用”、“版权语料”、“收并购”等主题带动，关注股息率较高、在手资金多、具备主题催化的中南传媒、长江传媒、凤凰传媒、皖新传媒、新经典。（4）影视：从需求侧看，政策出台有望带动线下娱乐消费，根据中国政府网，明年法定节假日增加 2 天；从供给侧看，明年春节档的预期片单非常丰富，其中多部影片是历年票房冠军的续作，供给端改善有望带动观影需求回暖。建议关注影视剧项目弹性较大的猫眼娱乐、万达电影、博纳影业、百纳千成等。（5）营销：宏观经济回暖预期下，广告主信心有望增强，建议关注分众传媒（享受消费β）、因赛集团、省广集团、兆讯传媒等，以及出海链蓝色光标、易点天下等。AppLovin 业绩超预期体现 AI 对营销赋能逐渐体现在报表端，建议关注 AI 营销。（6）根据证监会官网，证监会发布正式发布《上市公司监管指引第 10 号—市值管理》，建议关注央国企改革和市值管理方向，建议关注以下：广电建议关注新媒股份、华数传媒、东方明珠等；影视相关建议关注芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视等；文旅方向建议关注电广传媒等。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-11-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业：AI 行业周报:腾讯开源 Hunyuan-Large，Anthropic 推出新 Claude AI模型 2024-11-11 互联网传媒行业:《仙剑世界》定档 25 年 1 月，AI+视频模型与应用端密集迭代 2024-11-10 游戏行业:用户品质需求提升，新品有望激活 MMO 端游市场 2024-11-09 [Table_Contacts] 联系人： 黄静仪 huangjingyi@gf.com.cn -34%-23%-12%-2%9%20%11/2301/2404/2406/2408/2411/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 9.03 2024/10/30 买入 10.52 0.18 0.35 50.17 25.80 37.80 20.38 5.70 10.60 横店影视 603103.SH 人民币 13.75 2024/4/19 买入 20.50 0.51 0.63 26.96 21.83 11.56 9.80 19.50 19.40 芒果超媒 300413.SZ 人民币 27.63 2024/10/27 买入 29.75 1.07 1.22 25.82 22.65 4.20 4.01 7.90 7.80 万达电影 002739.SZ 人民币 12.17 2024/10/31 买入 14.66 0.07 0.49 173.86 24.84 10.99 7.66 1.80 11.50 新媒股份 300770.SZ 人民币 42.01 2024/10/28 买入 47.88 2.66 2.82 15.79 14.90 6.47 6.17 15.00 14.20 蓝色光标 300058.SZ 人民币 9.92 2024/9/1 买入 5.85 0.15 0.23 66.13 43.13 9.76 8.66 4.60 6.90 完美世界 002624.SZ 人民币 11.70 2024/4/29 买入 11.13 0.62 0.63 18.87 18.57 9.88 9.53 11.90 10.80 神州泰岳 300002.SZ 人民币 13.58 2024/10/29 买入 15.98 0.73 0.73 18.60 18.60 13.62 12.62 19.70 16.50 吉比特 603444.SH 人民币 214.50 2024/10/25 买入 248.37 12.42 14.87 17.27 14.43 10.08 8.33 19.30 21.90 三七