休闲服务行业周报：政策红利深度释放，消费市场迎来回暖黄金期

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 14 证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 政策红利深度释放，消费市场迎来回暖黄金期 [Table_Invest] 休闲服务 评级： 看好 日期： 2024.11.26 [Table_Author] 分析师 何晓敏 登记编码：S0950523110001 ： (021) 6139 2631 ： hexiaomin@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2024/11/25 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《国庆出游点评：新“慢充式旅游”消费习惯正形成》(2024/10/11)  《《黑神话 悟空》：耐心资本崛起的里程碑》(2024/8/22)  《线下零售边际修复 长线游成暑期热点》(2024/8/5)  《【消费瞭望录】梳理消费税改革三十年》(2024/8/1)  《【消费瞭望录】新消费格局：从商品迈向服务消费》(2024/7/12)  《消费行业月报：服务消费“正升级”》(2024/7/3)  《端午出游点评：“微”度假受追捧 出入境游火爆》(2024/6/14)  《消费行业月报：社消增速表现平淡，旅游工作重要指示推动建设旅游强国》(2024/6/5)  《2024 年五一旅游数据点评 出行人数创新高，“下沉式旅游”吸睛》(2024/5/10) 报告要点 消费宏观前瞻：消费增速有所回升，政策驱动效果明显 2024 年“双十一”购物节期间（2024.10.14-11.11）全网销售总额 14418 亿元，同比+26.6%。根据星图数据公布的综合电商平台销售额前十品类，补贴较大的家用电器与 3C 产品确实迎来较高增幅。这其中，政策与促销活动形成双重推动力，有效提振了市场热度。在新一轮稳增长政策发力背景下，预计促消费政策还有加码空间。 CPI 数据在 10 月环比回落 0.3，整体需求偏弱，根据人民银行公布的三季度货币政策报告显示，住户存款在三季度同比增速为 10.5%，储蓄意愿依然处在高位。 尽管短期消费增长得到有效提振，但长期消费动能仍依赖于内生增长动力的持续提升。从当前宏观经济基本面来看，一旦刺激政策逐步退坡，消费增速可能面临一定的回调风险。 10 月社零同比增长 4.8%，双十一大促再创历史新高 “双十一”大促前置+“两新”补贴显效，社会消费品零售总额表现超出预期。10 月份，社零同比+4.8%，环比+1.6pct，高于市场一致预期（+3.9%）。从绝对量角度分析，10 月份，社零总额 45396 亿元，环比增长 4283.7 亿元；1-10 月份，社零总额累计 39.9 万亿元，环比增长 13520.3 亿元。其中，全国网上零售额 123632 亿元，同比+8.8%。实物商品网上零售额 103330 亿元，同比+8.3%，在社会消费品零售总额中占比 25.9%。数据表明，政策效应已逐步显现，消费市场正在逐步走出低迷，内需复苏的动力得到有效释放，为宏观经济的稳定增长提供更多正向支撑。 出行热度回升明显，免税购物人气回暖 各运输方式旅客周转量普遍回升，民航旅客周转量增幅尤为突出。10 月份，旅客周转量为 1303.52 亿人/公里，同比+9.0%，恢复至 2019 年同期 95%。公路/铁路/民航/水运旅客周转量同比+3.8%/+2.8%/+19.3%/-0.8%。 受国庆假期消费高峰期影响，免税购物需求显著回升。海南离岛免税购物金额、人次、件数增速环比+3.0/11.5/10.9pct。人均消费增速同比-9.5%，影响因素可能涉及免税商品结构单一和消费结构变化等。 风险提示： 1.政策效果的长期驱动力缺乏支撑； 2.国内需求疲软； 3.国际贸易环境不确定性增加的风险。 -32%-22%-13%-4%6%15%2023/1 22024/32024/62024/8休闲服务上证综指 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 14 [Table_Page] 休闲服务|周报 2024 年 11 月 26 日 内容目录 一、 月度消费宏观总结 .................................................................................................................................. 3 二、 本月行业观点 .......................................................................................................................................... 4 1. 社零：10 月社零同比增长 4.8%，“双十一”大促再创历史新高 ................................................................4 2. 出行：旅游需求持续攀升，铁路民航驱动市场新格局 .................................................................................7 3. 免税：10 月旅游购物人气回暖，人均消费增速回落 ...................................................................................8 三、 行业新闻 ................................................................................................................................................ 10 四、 风险提示 ................................................................................................................................................ 12 图表目录 图表 1 ：综合电商平台销售额前十品类销售额及同比增速 ....................................................................................................................