煤化工设备行业点评：新疆超大型煤化工项目启动，设备企业有望充分受益

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月29日优于大市1煤化工设备行业点评新疆超大型煤化工项目启动，设备企业有望充分受益 行业研究·行业快评 机械设备 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cn执证编码：S0980519120001事项：国家能源集团超大型新疆基建项目启动建设，总投资 1700 亿元：据国家能源投资集团官网，2024 年 10月 8 日国家能源集团哈密能源集成创新基地项目全面启动建设。项目分为两阶段，一阶段项目总投资 900亿元，计划 2027 年底建成投产（其中煤制油工程项目总投资 567 亿元，建设年产 1500 万吨岔哈泉一号露天矿配套煤矿，年产 400 万吨煤制油工程及配套新能源等项目）。2024 年 11 月 4 日，哈密能源化工二阶段化工工程开始了可研招标。 国信机械观点：新疆地区煤炭资源丰富，出于能源安全考虑，国家积极推动新疆煤化工产业的发展，仅国家能源集团哈密能源集成创新基地项目的投资额就达到 1700 亿元。据不完全统计，目前新疆地区拟建在建的煤化工项目超过 4000 亿，我们认为未来五年新疆煤化工总投资规模将超过 5000 亿元，乐观估计总投资规模或将达到 8000 亿元。参考历史情况，煤化工项目的投资中，设备投资占比约 50%，新疆煤化工项目的大规模建设或将拉动 2500-4000 亿元的设备投资，相关设备企业有望充分受益。投资建议：本轮新疆煤化工项目在推动国家产业结构调整、保障能源安全、推动煤炭清洁高效利用等方面具有重要的现实意义，相关设备的需求有较高的确定性和持续性，或将较大程度带动相关企业的业绩增长，建议关注净化+液化+空分设备制造商【中泰股份】（环保组联合覆盖），气化设备制造商【航天工程】，空分设备制造商【杭氧股份】、【福斯达】，仪器仪表与控制系统制造商【川仪股份】，防爆产品制造商【华荣股份】，透平机械设备制造商【陕鼓动力】，压力容器制造商【兰石重装】，气力输送系统制造商【博隆技术】。风险提示：基建投资不及预期、煤化工项目建设进度不及预期、相关设备企业产能不足。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2评论：图1：煤化工主要产品加工环节示意图及相关设备企业资料来源：杭氧股份招股书，国信证券经济研究所绘制 国家能源集团哈密能源集成创新基地项目规模庞大，进展顺利据国家能源投资集团官网，国家能源集团哈密能源集成创新基地项目总投资 1700 亿元，分为两阶段建设。其中，一阶段总投资 900 亿元，其中煤制油工程项目总投资 560 亿元，主要项目包括 1500 万吨/年岔哈泉一号露天煤矿为配套煤矿；建设 400 万吨/年煤制油工程及配套 100 万千瓦新能源等项目；二阶段主要包括采用耦合油醇共炼等装置，延伸产业链生产天然气、烯烃衍生物（PX）、生物可降解材料（PGA)等化工产品，并配套新能源等项目。项目进展来看，2024 年 4 月开始，一阶段煤制油工程总体设计和技术服务、低温甲醇洗装置、氢提纯装置基础设计、二阶段化工工程总体规划深化研究编制服务等项目陆续开始招投标；2024 年 10 月 8 日，一阶段项目正式开工建设；2024 年 11 月 4 日，项目的二阶段化工工程开始了可研招标；2024 年 11 月 23 日，一阶段的煤制油工程已经进入建设阶段，整体进展顺利。 煤炭资源丰富&政策推动，新疆煤化工将迎来大规模投资新疆煤化工将迎来大规模投资的原因：一、新疆煤炭资源丰富，煤化工丰富了当地煤炭使用场景。新疆是我国传统煤炭大省。根据中国煤炭工业协会数据，2021 年新疆煤炭资源储量 365 亿吨，全国排名第二，仅次于山西省。但是因为新疆煤炭运输困难、当地煤炭消费能力不足等原因，煤炭产量较少，2021 年煤炭产量仅 3.2 亿吨，全国排名第四。从产量/煤炭储备来看，国内煤炭储量前五的省份平均水平是 2.07%，新疆该指标仅为 0.88%，明显低于平均水平。新疆煤炭产量偏低主要因为当地煤炭运输困难，且新疆的煤炭使用场景较少：煤炭的使用场景主要是火电和煤化工相关产业，新疆省电力消纳需求不强，且电网外送通道不足，所以火电需求较少。一旦煤价下跌、容易产生煤炭销售问题，所以需要借助煤化工等方式就地消化煤炭资源、抵御周期波动风险。二、出于能源安全考虑，政策推动新疆煤化工产业发展。我国的资源禀赋是“富煤贫油少气”，因此能源请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3短缺问题一直存在。在国际形势紧张的背景下，能源短缺可能演变为能源安全问题。新疆地区的煤炭资源丰富，但是很难调度到资源稀缺省份。为了缓解能源短缺问题，2024 年 7 月 28 日，由国务院国资委党委、新疆维吾尔自治区党委、兵团党委共同主办的中央企业产业兴疆推进会在喀什举行。会议上，新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团与国家能源集团、中国石油、中煤集团、中国石化等 25 家中央企业签署合作意向书，签约项目 183 个，预计 2028 年底前在新疆完成产业投资 9395.71 亿元。其中国家能源集团哈密能源集成创新基地基础设施建设项目总投资 1700 亿元，是首个应用二代技术直接液化煤制油项目，也是新疆第一个煤制油项目。图2：2021 年中国各省煤炭资源储量分布表（亿吨）图3：2021 年煤炭产量（亿吨）及产量/煤炭储备资料来源：中国煤炭工业协会，国信证券经济研究所整理资料来源：中国煤炭工业协会，国信证券经济研究所整理 不完全统计在建拟建项目超 4000 亿元，乐观估计总投资规模 8000 亿元根据新疆石油及化工工业博览会统计，新疆地区的 80 个拟建在建能源化工项目的总投资 2600 亿元；根据我们不完全统计，截至 2024 年 11 月，新疆地区煤化工项目在运、在建、拟建项目合计投资额约 6600 亿元，其中在建、拟建项目合计投资额超 4000 亿元，投资体量庞大。考虑到目前仅有个别新疆煤化工项目启动了招投标，仍有大量项目尚未开始招投标，未囊括在统计范围内，我们认为未来五年新疆煤化工总投资规模将超过 5000 亿元，乐观估计总投资规模或将达到 8000 亿元。表1：新疆地区煤化工项目情况汇总项目类型 项目名称业主投资额亿元产能所在区域项目进展煤制天然气浙能新天伊犁煤制天然气示范项目一期浙江能源185.020 亿 m³新疆伊犁州伊宁市 2017 年投运新疆庆华年产 55 亿方煤制天然气项目（共两期）新疆庆华能源264.455 亿 m³新疆伊犁州伊宁市 一期 2013 年建成投产；2023 年 3 月，二期工程可研进行评审新疆其亚年产 60 亿立方米煤制天然气项目一期新疆其亚化工160.020 亿 m³新疆准东开发区2023 年 10 月，可研评审会召开；2024年 3 月环境影响评价第一次信息公示中煤集团条湖 40 亿方 1 年煤制天然气项目中煤集团320.040 亿 m³新疆哈密2024 年 1 月，水资源论证报告编制服务采购公示国家能源集团准东 40 亿立方米/年煤制天然气项目国家能源集团250.440 亿 m³新疆准东开发区2024 年 1 月，环评编