家电行业周报（24年第49周）：以旧换新带动家电销售超2000亿，石头科技黑五增长靓丽

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月09日优于大市家电行业周报（24 年第 49 周）以旧换新带动家电销售超 2000 亿，石头科技黑五增长靓丽核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业 2024 年 12 月投资策略-12 月白电排产量增长超 20%，家电以旧换新成效显著》 ——2024-12-03《家电行业周报（24 年第 47 周）-10 月大家电出口景气明显回升，空调产销量增长近 40%》 ——2024-11-25《家电行业周报（24 年第 46 周）-10 月家电社零增长 39%，双十一家电销售表现突出》 ——2024-11-18《家电行业 2024 年三季报综述暨 11 月投资策略-内销景气筑底、外销韧性较强，以旧换新驱动四季度回暖》 ——2024-11-11《家电行业周报（24 年第 43 周）-湖北等地加码家电以旧换新政策，11 月白电排产量增长超 20%》 ——2024-10-28本周研究跟踪与投资思考：截至 12 月 6 日，我国家电以旧换新带动 8 大类家电产品销售超 2000 亿。10 月我国空调、油烟机内销量增长超 20%，冰洗、燃气灶等销量也有较快增长；大家电 10 月外销量则普遍有较快增长。以旧换新政策成效显著，带动家电销售超 2000 亿。据商务部全国家电以旧换新数据平台显示，截至 12 月 6 日 24 时，2963.8 万名消费者购买 8 大类家电产品 4585 万台，带动销售 2019.7 亿元，其中一级能效产品销售额占比超过 90%。全国家电以旧换新销售额突破 1000 亿元用了 79 天，从 1000 亿元到2000 亿元仅用 40 天，更新消费潜力加速释放。下一步，商务部将指导地方抢抓岁末年尾消费旺季，充分释放家电以旧换新政策效应，不断激发家电市场活力，确保家电以旧换新工作平稳有序推进。根据我们此前测算，预计今年以旧换新政策补贴额在 200-300 亿元、拉动家电销售额在 1000-2000 亿元之间，目前来看，政策效果超过我们预期。10 月内销空调、油烟机增长亮眼，外销大家电增长普遍较快。产业在线数据显示，10 月家用空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟机/燃气灶内销量同比分别+24.1%/+18.1%/+17.4%/+3.1%/+23.3%/+17.6%，中央空调内销额下降 0.2%；10 月家用空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟机/燃气灶外销量同比分别+54.3%/+8.6%/+17.8%/+29.5%/+41.8%/+37.4%，中央空调外销额同比增长 49.7%。10月内销在以旧换新及双十一大促的带动下，主要大家电品类出货量表现均有明显好转，其中空调、油烟机增长最快，冰洗、燃气灶次之，电视销量带动效果较弱，但电视尺寸提升下，销售额依然增长较快。10 月外销依然维持高景气，家空及央空增长靓丽，油烟机、燃气灶、电视等外销量增长较快。海外“黑五网一“大促收官，石头科技实现高增。根据 Adobe Analytics 数据，美国消费者“黑五”线上销售额达到 108 亿美元，同比增长 10.2%；“网络星期一”线上销售额达到 133 亿美元，同比增长 8.2%。其中扫地机器人等品类备受海外消费者欢迎。石头科技战报显示，公司黑五在德国、韩国、新加坡等电商平台 GMV 市占率第一，并获得北美、澳大利亚、中东等多地畅销榜第一；在德国线上 GMV 同比增长 38%，北美渠道 GMV 同比增长 330%、线上GMV 增长 63%，北美官方商城 GMV 增长 68%，北欧 GMV 增长 42%，澳洲 GMV 增长 270%，中东 GMV 增长 75%，韩国 GMV 增长 32%。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.54%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+1.7%、+0.3%至 9147/2592 美元/吨；本周冷轧价格周环比-1.2%至 4040 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-5.50%/-1.86%/+1.96%。海外天然气价格：周环比-13.4%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市72.855533515.045.571413600690海尔智家优于大市29.242551612.022.281413002668TCL 智家优于大市11.26122070.890.991311000651格力电器优于大市42.272367715.806.2377002959小熊电器优于大市43.8268823.113.481413资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 以旧换新政策成效显著，带动家电销售超 2000 亿 ....................................... 52.2 10 月内销空调、油烟机增长亮眼，外销大家电增长普遍较快 ............................. 52.3 海外“黑五网一“大促收官，石头科技实现高增 ........................................ 63、重点数据跟踪 ............................................................... 73.1 市场表现回顾 ............................................................