轻工制造行业周报（24年第49周）：北美黑五网一增长强劲，消费品补贴扩容至消费电子

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月10日优于大市轻工制造行业周报（24 年第 49 周）北美黑五网一增长强劲，消费品补贴扩容至消费电子核心观点行业研究·行业周报轻工制造优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造行业周报（24 年第 47 周）-造纸供给短期改善，10月家具出口额同比+3.1%》 ——2024-11-25《轻工制造行业 2024 年三季报综述暨 11 月投资策略-Q3 经营承压、景气筑底，期待以旧换新改善内需》 ——2024-11-13《国信证券-造纸行业专题：造纸行业研究框架·深度复盘—把握顺周期下的需求复苏》 ——2024-10-31《轻工制造行业周报（24 年第 42 周）-9 月家具出口额同比下滑9.7%，国内家具类零售同比转正》 ——2024-10-21《轻工制造行业周报（24 年第 41 周）-海外浆厂供给扰动，政策提振关注顺周期龙头》 ——2024-10-14本周研究跟踪与投资思考：北美黑五网一在线零售表现亮眼，CyberWeek 在线零售额 411 亿美元，同比增长 8.2%，大促购物季需求强劲；10 月美国成屋销售改善，家具零售延续回暖趋势。近期江苏、贵州等地将消费电子纳入促消费补贴品类，国补品类扩容，关注产业链 3C 包装需求回升。北美黑五网一在线零售表现亮眼。根据 Adobe Analytics 数据，2024 年北美CyberWeek（感恩节至网络星期一的五天购物周期）共实现 411 亿美元在线零售额/+8.2%，其中感恩节在线零售额 61 亿美元/+8.8%，黑色星期五零售额 108 亿美元/+10.2%，网络星期一零售额 133 亿美元/+7.3%。2024 年 11 月1 日至 12 月 2 日期间，北美线上零售额累计约 1315 亿美元/+9.0%，其中核心三大品类电子产品 301 亿美元/+10.6%、服装 246 亿美元/+9.5%与家具 162亿美元/+6.6%，显示北美消费者在购物季仍保持强劲消费需求。10 月美国成屋销售改善，家具零售延续回暖趋势。根据全美地产经纪商协会数据，10 月美国成屋销量折年数 396 万套，环比+3.4%，环比实现转正与美国抵押贷款利率下降与库存增加有关；根据美国人口普查局数据，10 月美国家具和家用装饰店零售额达 111.8 亿美元，同比+1.5%，增速较上月+0.6pct，已实现连续 4 个月环比改善。随着美国房贷利率下行，将有望进一步释放此前压制的购房需求，带来家居家具等地产后周期品类需求增长。近期江苏、贵州等地将消费电子纳入促消费补贴品类，国补品类扩容，关注产业链 3C 包装需求回升。11 月 26 日江苏省正式开展“3C 数码产品补贴专项活动”，线下购买手机、平板电脑、智能手表等 7 类 3C 产品，可按成交价格 15%给予政府补贴，单件商品至高补贴 1500 元；11 月 27 日贵州省宣布将 3000 元以下的国产手机、平板电脑等高质量消费品纳入以旧换新支持范围，按照产品购置发票金额的 20%给予一次性补贴，单件补贴不超过 600 元。随着更多地区相继跟进国补扩容至 3C 品类，购机补贴叠加AI 端侧落地催化，将有望加速消费电子换机周期，关注产业链景气回升，3C 包装龙头有望受益。重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块+1.23%，周相对收益-0.21%。家居板块：10 月家具类零售额同比+7.4%，9 月建材家居卖场销额同比-2.2%；上周 TDI 国内现货价上涨 250 元/吨，软泡聚醚市场价持平。浆价纸价：上周外盘针阔叶浆报价持平；内盘针叶浆持平、阔叶浆下跌 50 元/吨；溶解浆持平；废纸现货价上涨 26 元/吨；成品纸方面，上周双胶纸、双铜纸市场价持平，瓦楞纸、箱板纸均上涨 90 元/吨，白卡纸、白板纸均上涨 50 元/吨。地产数据：10 月商品房住宅新开工/竣工/销售面积同比-26%/-20%/-1%，11 月30 大中城市商品房成交面积同比+19.8%，11 月二手房成交面积同比+50.2%。出口数据：10 月我国家具与纸制品出口额增速分别为+3.1%/+10.3%。轻工消费：10 月潮玩动漫线上 GMV 同比+7.5%。投资建议：随着政企双补在重点城市加速落地，看好家居龙头经营与估值修复，重点关注欧派家居/索菲亚/顾家家居/公牛集团；关注短期供给改善、需求旺季支撑纸价提涨落地，重点推荐太阳纸业，推荐业绩稳健、高分红率的精品纸包装龙头裕同科技；文娱板块推荐传统主业稳健、新业务快速成长的晨光股份；出口链关注跨境电商出海标的，推荐家具家居跨境出海龙头致欧科技，以及海外仓业务带动二次增长的乐歌股份。风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E301376致欧科技优于大市20.798,3470.971.4521.4314.34300729乐歌股份优于大市17.005,8021.311.5812.9810.76002078太阳纸业优于大市14.3640,1301.111.2912.9411.13002831裕同科技优于大市24.7122,9931.752.0114.1212.29603195公牛集团优于大市71.8892,9033.333.6021.5919.97603899晨光股份优于大市31.5029,1011.651.8719.0916.84002572索菲亚优于大市17.6116,9591.321.4613.3412.06603833欧派家居优于大市73.2344,6084.484.8316.3515.16603816顾家家居优于大市28.4423,3752.262.5412.5811.20资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1.核心观点与投资建议 .......................................................... 62.本周研究跟踪与投资思考 ...................................................... 62.1 北美黑五网一增长强劲，10 月北美家具零售额同比+1.5% ................................ 62.2 多地发布消费电子补贴，关注 3C 产业链机会 .................