医药行业周报：2024年药企并购盘点，行业并购潮有望延续

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 12 月 15 日 行业周报 看好 / 维持 医药 医药 2024 年药企并购盘点，行业并购潮有望延续 2024.12.09-2024.12.15 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 化学制药 无评级 中药生产 无评级 生物医药Ⅱ 无评级 其他医药医疗 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<2024 年医保目录出炉，创新药在医保支付上获得更多倾斜>>--2024-12-01 <<多款 PD-(L)1&VEGF 双抗出海，引 领双抗新药发展热潮>>--2024-11-17 <<小细胞肺癌治疗迎来突破，DLL3 靶向 TCE 和 ADC 表现亮眼>>--2024-11-03 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520090001 证券分析师：郭广洋 电话：15601950558 E-MAIL：guogy@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524100001 报告摘要 本周我们梳理 2024 年中国医药企业重组并购的情况。 2024 年 12 月 10 日，上海市人民政府办公厅发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027 年）》，提出在生物医药、集成电路、新材料等重点产业领域培育 10 家左右具有国际竞争力的上市公司，形成 3000 亿元并购交易规模，激活总资产超 2 万亿元；加快培育集聚并购基金，设立 100 亿元生物医药产业并购基金。 自 2024 年 9 月 24 日证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》以来，医药领域的并购活动显著增加、并有望持续。一方面，有现金实力的药企通过并购来构建新的业务线或核心竞争力；另一方面，越来越多未盈利的 Biotech 公司在 IPO 阶段性收紧或者估值下跌后冷静思考并重新定位，接受被并购的选择。 当中国 Biotech 被并购的序幕拉开，我们认为具备以下特征的企业更容易被并购： 1）具备差异化的技术平台，例如 ADC、双抗等热门的技术平台在2024年都有被并购的案例，包括Genmab收购的普方生物、BioNTech收购的普米斯等。 2）专注市场大且治疗手段有限的疾病领域，例如自免疾病、肾病、肿瘤等热门疾病领域。此前诺华收购信瑞诺就是看好中国肾病的大市场，国内肾病患者人数众多、病情发展迅速，而当前的治疗选择却非常有限。 3）公司创始人具备熟络的人脉关系，尤其是曾在跨国药企中身居高位。 相关标的：新诺威、中国生物制药。 行情回顾：本周医药板块下跌，在所有板块中排名第 25 位。本周（12月 9 日-12 月 13 日）生物医药板块下跌 0.92%，跑赢沪深 300 指数0.08pct，跑赢创业板指数 0.48pct，在 30 个中信一级行业中排名第 25位。 本周中信医药子板块出现分化，医药流通、中成药、中药饮片板块上涨，化学原料药、生物医药、医疗器械、医疗服务、化学制剂子板块下跌，其中医药流通上涨 2.29%，化学制剂板块下跌 1.95%。 (30%)(18%)(6%)6%18%30%23/12/1524/2/2524/5/724/7/1824/9/2824/12/9医药沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 2024 年药企并购盘点，行业并购潮有望延续 投资建议：把握“关键少数”，寻求“出海掘金+单品创新+政策催化”潜在机遇 （1）出海掘金，拨云见日：创新制药（康方生物、药明合联、乐普生物、宜明昂科、微芯生物、科伦博泰生物）、体外诊断（新产业、亚辉龙、安图生物、万孚生物、华大智造）。 （2）单品创新，渐入佳境：CNS 系列（人福医药、恩华药业、丽珠集团、苑东生物）、创新医械（微电生理、惠泰医疗、赛诺医疗）。 （3）设备更新，催化在望：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、祥生医疗。 风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险，重组不及预期的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 2024 年药企并购盘点，行业并购潮有望延续 目录 一、 2024 年药企并购盘点，医药行业并购潮有望延续 ...................................... 5 (一) 上海市发布《支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027 年）》 ......................... 5 (二) 2024 年中国医药企业重组并购的情况梳理 ............................................. 5 (三) 易被并购的企业特征剖析 .......................................................... 7 二、 行业观点及投资建议：创新仍是医药领域重要投资主线 ................................ 9 三、 板块行情 ...................................................................... 10 (一) 本周板块行情回顾 ............................................................... 10 (二) 港股通资金持仓变化 ............................................................. 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 2024 年药企并购盘点，行业并购潮有望延续 图表目录 图表 1： 2024 年我国医药领域部分并购交易情况 ........................................... 5 图表 2： 本周中信医药指数走势 ........................................................ 10 图表 3： 本周生物医药子板块涨跌幅 .................................................... 10 图表 4： 本周中信各大子板块涨跌幅 .................................................... 11 图表 5： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率 ............................................ 12 图表 6： 2010 年至今医药各子行业估值变化情况 .......................................... 12 图表 7