家电行业周报(24年第50周)：11月家电零售需求增长向好，中央提及明年扩围实施“两新”政策

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月16日优于大市家电行业周报（24 年第 50 周）11 月家电零售需求增长向好，中央提及明年扩围实施“两新”政策核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 49 周）-以旧换新带动家电销售超 2000亿，石头科技黑五增长靓丽》 ——2024-12-09《家电行业 2024 年 12 月投资策略-12 月白电排产量增长超 20%，家电以旧换新成效显著》 ——2024-12-03《家电行业周报（24 年第 47 周）-10 月大家电出口景气明显回升，空调产销量增长近 40%》 ——2024-11-25《家电行业周报（24 年第 46 周）-10 月家电社零增长 39%，双十一家电销售表现突出》 ——2024-11-18《家电行业 2024 年三季报综述暨 11 月投资策略-内销景气筑底、外销韧性较强，以旧换新驱动四季度回暖》 ——2024-11-11本周研究跟踪与投资思考：11 月我国家电零售需求延续较快增长，线下大家电增长依然强劲，线上受大促节奏影响增速有所放缓。12 月 12 日中央经济工作会议确定明年重点工作任务之一为大力提振消费，加力扩围实施“两新”政策，预计明年家电消费政策有望持续推动家电换新需求强劲增长。11 月家电线下增长强劲，线上受大促节奏影响增速放缓。据奥维云网监测数据，11 月空冰洗线下零售额增速分别为+79.5%/+56.3%/+45.4%，烟灶线下零售额同比+83.6%/+87.7%，在政策补贴下零售需求实现快速增长。线上增速则有所放缓，空冰洗 11 月线上零售额同比分别+18.9%/-10.8%/-5.9%，烟灶分别-5.3%/+6.7%，预计主要受双十一大促提前导致需求前置影响。小家电方面，厨房小电需求延续小幅改善趋势，电饭煲 11 月线上线下零售额同比-6.8%/+11.5%，回归稳健增长；扫地机得益于部分地区的补贴政策，11 月线上线下零售额同比+38.3%/+144.3%。中央经济工作会议重点强调提振消费，期待家电刺激政策再发力。今年家电以旧换新补贴政策对拉动家电需求成效显著，中央经济工作会议强调明年工作重点之一为大力提振消费，预计明年家电消费政策仍有望为家电增长注入新动力。12 月 12 日，中央经济工作会议确定明年重点任务，其中第一条为“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，加力扩围实施“两新”政策。今年 8 月以来实施的家电以旧换新政策成效显著，截至 12 月 6日，全国已有 2963.8 万名消费者购买 8 大类家电产品 4585 万台，带动销售2019.7 亿元；家电线上线下零售额增速环比明显改善。在中央大力推动内需的背景下，预计明年家电消费政策仍有望推出，带动家电需求的持续增长。家电 11 月出口额增长 9%，外销景气小幅回落。根据海关总署发布的数据，11 月我国家电出口额达到 566.9 亿元，同比增长 9.1%；以美元计算，出口额为 79.7 亿美元，同比增长 10.1%；出口量为 3.8 亿台，同比增长 13.7%。在 10 月我国家电出口额增速提升至 20%+后，11 月增速出现放缓，但依然延续良好增长趋势。复合 3 年来看，11 月家电外销额（人民币口径）较 2021年 11 月复合增长 1.7%，排除海外库存扰动带来的基数影响，我国家电外销增长相对稳健，外销需求并未透支，预计后续仍能实现良好增长。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+2.08%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-0.5%、+0.5%至 9098/2606 美元/吨；本周冷轧价格周环比+1.0%至 4080 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-4.24%/+2.29%/+4.97%。海外天然气价格：周环比+7.6%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市74.005633565.045.571513600690海尔智家优于大市28.402494752.022.281412002668TCL 智家优于大市11.30122500.890.991311000651格力电器优于大市43.002408605.806.2377002959小熊电器优于大市47.5074603.113.481514资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 11 月家电线下增长强劲，线上受大促节奏影响增速放缓 ................................. 52.2 中央经济工作会议重点强调提振消费，期待家电刺激政策再发力 .......................... 72.3 家电 11 月出口额增长 9%，外销景气小幅回落 .......................................... 73、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ...................................................................... 83.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 93.3 海