1-11月财政数据点评：广义财政支出发力趋势未减

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2024 年 12 月 17 日 相关研究报告 《经济形势跟踪：稳增长政策态度如何落地是市场关注焦点》20241216 《11 月经济数据点评》20241216 《中银量化大类资产配置双周报 - 20241213》20241216 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 1-11 月财政数据点评 广义财政支出发力趋势未减 11月公共财政收入同比增速延续改善。财政支出结构延续向“稳增长”领域倾斜。广义财政支出发力趋势未减。 ◼ 11 月公共财政收入实现 14029.0 亿元，同比增长 11.0%，增速延续改善5.5 个百分点；其中，当月税收收入实现 11140.0 亿元，同比增速延续正增长，实现 5.3%，较上月改善 3.5 个百分点；非税收入规模为 2889.0 亿元，同比增长 40.4%，增速较上月微幅改善 0.8 个百分点。 11 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献由负转正，当月国内增值税同比增长 1.4%，增速较上月继续改善 2.6 个百分点，拉动当月税收同比增速 0.6 个百分点。需要注意的是，11 月社会消费品零售总额同比增速仅实现 3.0%，增幅较 10 月收窄 1.8 个百分点，拖累消费端税种表现。11 月国内消费税收入同比增速实现 0.7%，降幅较上月收窄 9.5 个百分点，拉动当月税收同比增速 0.1 个百分点。11 月进口环节增值税和消费税同比下滑 12.4%，拖累当月税收同比增速 2.1 个百分点。 ◼ 11 月全国一般公共预算支出实现 23588.0 亿元，同比增长 3.8%，增幅收窄 6.6 个百分点；其中，地方公共财政支出实现 20246.0 亿元，同比增长2.8%，增速较上月下滑 9.2 个百分点。 支出结构方面， 11 月公共财政向基建领域支出占比实现 22.8%，较上月微幅下滑 0.1个百分点，财政支出结构延续向“稳增长”领域倾斜，其中，11 月公共财政预算向农林水事务、交通运输和城乡社区事务领域的支出同比增速分别实现 23.3%、4.5%和 0.9%，财政支出仍在向基建领域发力。 ◼ 广义财政支出发力趋势未减。11 月当月，广义财政收入及广义财政支出同比分别下滑 33.5%和 11.6%，增速分别下滑 25.4 和 16.2 个百分点。但从绝对规模看，11月广义财政支出规模明显高于 10 月支出规模，当月同比增速下滑主要受去年同期较高基数影响，财政支出发力趋势未减。 2024 年中央经济工作会议提出，明年将“实施更加积极的财政政策”，我们预计财政赤字率的提升、超长期特别国债及地方政府专项债的增发，均将对“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）、“两新”（新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新）及“惠民生”领域形成有效支撑。此外，中央经济工作会议再度提出“以政府投资有效带动社会投资”，明年财政支出有望靠前发力。 ◼ 风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。 2024 年 12 月 17 日 1-11 月财政数据点评 2 图表 1. 11 月财政数据一览 指标 当月值(亿元) 当月同比增速（%） 公共财政收入 14029.0 11.0 税收收入 11140.0 5.3 非税收入 2889.0 40.4 公共财政支出 23588.0 3.8 地方财政支出 20246.0 2.8 政府性基金收入 6886.0 (14.9) 中央政府性基金收入 352.0 22.2 地方本级政府性基金收入 6534.0 (16.2) 国有土地使用权出让收入 5655.0 (19.7) 政府性基金支出 10931.0 6.3 中央政府性基金支出 391.0 (19.0) 地方政府性基金支出 10540.0 7.6 国有土地使用权出让金收入安排的支出 5119.0 (20.0) 资料来源：wind，中银证券 11 月公共财政收入同比增速延续改善 12 月 16 日，财政部发布数据，2024 年 1-11 月，全国一般公共预算收入 199010.0 亿元，同比下降0.6%，降幅延续（较 1-10 月，下同）收窄 0.7 个百分点。其中，中央一般公共预算收入 89382.0 亿元，同比下降 2.5%，降幅继续收窄 1.4 个百分点；地方一般公共预算本级收入 109628.0 亿元，同比增长 1.1 %，增幅继续走扩 0.2 个百分点。 单月数据方面，11 月公共财政收入实现 14029.0 亿元，同比增长 11.0%，增速延续改善 5.5 个百分点；其中，当月税收收入实现 11140.0 亿元，同比增速延续正增长，实现 5.3%，较上月改善 3.5 个百分点；非税收入规模为 2889.0 亿元，同比增长 40.4%，增速较上月微幅改善 0.8 个百分点。 图表 2.财政收入累计同比增速表现 图表 3. 税收、非税收入当月同比增速表现 资料来源：wind，中银证券 资料来源：wind，中银证券 11 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献由负转正，当月国内增值税同比增长1.4%，增速较上月继续改善 2.6 个百分点，拉动当月税收同比增速 0.6 个百分点。需要注意的是，11 月社会消费品零售总额同比增速仅实现 3.0%，增幅较 10 月收窄 1.8 个百分点，拖累消费端税种表现。11 月国内消费税收入同比增速实现 0.7%，降幅较上月收窄 9.5 个百分点，拉动当月税收同比增速 0.1 个百分点。11 月进口环节增值税和消费税同比下滑 12.4%，拖累当月税收同比增速 2.1 个百分点。 其他权重税种方面， 11 月企业所得税收入同比增长 37.0%，增速较上月改善 31.8 个百分点，企业所得税对当月税收同比增速的正贡献实现 2.8 个百分点。 (4)(2)02468102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11公共财政收入:累计同比地方本级财政收入:累计同比( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)(20)(10)010203040502023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11税收收入:当月同比 %非税收入: