主题投资月度观察：大模型、低空经济再迎新进展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年12月28日主题投资月度观察证券研究报告 | 大模型、低空经济再迎新进展策略研究 · 策略专题证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅联系人：郭兰滨021-60933132021-60375429010-88005497wangkai8@guosen.com.cnchengkaichang@guosen.com.cnguolanbin@guosen.com.cnS0980521030001S0980523090002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点◼海外科技映射：（1）亚马逊发布全新人工智能平台：亚马逊在其年度AWS大会上发布了全新的人工智能平台，支持生成文本、图像和视频等内容，进一步加剧与Adobe和Meta的竞争。（2）OpenAI“12天12场发布会”：OpenAI推出了“满血版”推理模型o1和ChatGPT Pro，并宣布推出下一代o3及精简版o3-mini，显著超越前代技术。（3）苹果自研5G基带芯片：苹果将在其即将发布的iPhone SE 4、iPhone 17 Air以及低端iPad设备上应用其首款自研5G基带芯片，其第二代5G基带芯片将在2026年亮相，由iPhone18 Pro首发搭载。（4）谷歌三星将携手推出Android XR：Alphabet旗下的谷歌与三星电子公司宣布携手进入混合现实市场，旨在与苹果和Meta的同类产品展开竞争。（5）LightCounting 积极展望高速互联市场：预计未来五年高速线缆的销售额将增长两倍多，到 2029 年将达到 67亿美元。◼国内热门主题：（1）低空经济与商业航天：国家发改委网站显示，机构设置新增低空司，12 月 27 日，低空经济发展司召开两场座谈会，推动低空智能网联系统建设专题座谈会以及推动低空基础设施建设座谈会。我国首个商业航天发射场——海南商业航天发射场首次发射圆满成功，长征十二号火箭成功将卫星互联网技术试验卫星和技术试验卫星03星送入预定轨道。（2）清华大学”AI医院“：清华大学智能产业研究院团队打造的首家“AI医院”——Agent Hospital正在内测，并计划于明年上半年对公众开放。（3）“天衍-504”超导量子计算机：全国单台比特数最多的超导量子计算机“天衍504”于2024数字科技生态大会主论坛正式发布，标志着国内最大量子计算集群的形成，助力量子计算云平台对外服务。（4）微信”送礼物“：微信团队通过微信小店开启“送礼物”功能的灰度测试，用户可以为多种商品选择送礼物，微盟小程序率先接入并对接相关产品。（5）滴滴出行旅游服务：滴滴出行正式上线旅游服务入口，提供火车票、机票等多种旅游产品，并整合租车、城际拼车、顺风车、接送机等出行服务；（6）大模型:豆包大模型家族全新升级，字节发布“豆包·视觉理解模型”，拓宽大模型场景边界；DeepSeek-V3首个版本上线并同步开源，在五大领域能力全面提升，性能对齐海外领军闭源模型。（7）人形机器人：广汽集团在2024年中国机器人网年会现场，发布了自主研发的第三代具身智能人形机器人——GoMate。◼国内政策关注：（1）中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》：《意见》部署十一项重点任务，推动城市基础设施数字化改造。（2）工信部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》：该规范条件旨在加强新能源汽车废旧动力电池综合利用行业管理，提高废旧动力电池综合利用水平，将于2025年1月1日起施行。◼风险提示：(1)人工智能技术发展前景不明朗；(2)产业政策落地节奏不确定性；(3) 文中所提及的上市公司仅做统计汇总，不形成投资建议。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录主题投资概述01海外科技映射02国内热门主题03政策部分关注04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主题投资——把脉市场趋势，在不断变化的经济环境中寻求增值机会◼ 在宏观经济复苏节奏放缓，海外地缘不确定性加剧的市场环境下，传统的价值投资及景气投资策略缺乏施展空间，相对而言，“主题投资”策略却以其独特的优势，能够适应市场的波动性和不确定性，还能够更好地把握宏观经济和政策导向带来的投资机会。◼ 主题投资着眼于尚在萌芽状态的新兴领域， 产 业 尚未发育成熟，处于起步阶段，但已经展现出巨大的投资潜力。这些领域往往难以用传统的估值方法来衡量其内在价值，而对这些领域进行早期投资，可能带来超越业绩本身的回报。正是这种前瞻性与潜在的高收益，构成了主题投资的独特吸引力。图1：主题投资在产品或服务处于渗透率导入期时进入资料来源：埃弗雷特·M·罗杰斯等.创新的扩散[M].中央编译出版社,2002.国信证券经济研究所整理图2：主题投资相关概念辨析资料来源：万得，国信证券经济研究所整理主题投资成长投资价值投资题材投资阶段导入期成长期成熟期-驱动因素宏观经济发展、制度变革、产业结构演进产业周期经济周期资金投资收益估值水平提升业绩贡献价格向价值回估值贡献内在逻辑主题因素带来的净利润潜在的被动增长公司已具备成熟的技术和模式等带来的净利润非线性增长，潜在折现价值高于当前市值市场无效背景下，公司变现价值大于当前市值短期资金涌入推高资产价格，缺乏长期业绩支撑特点赔率高胜率高胜率高赔率高请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主题投资策略行情演绎及三要素◼ 主题投资行情形成先决条件：具有足够高的话题度，大多数主题投资的兴起往往始于一个极具传播力的话题。这样的话题能够迅速在投资者之间传播，激发市场的兴趣和讨论，从而成为推动投资趋势的起点。◼ 主题投资行情规模决定因素：难以证伪且市场容量大，主题吸引人原因在于其所基于的预期或愿景不易被快速证伪。同时优质主题也需具足够的市场容量，为投资者提供充足的想象空间。◼ 主题投资行情时长决定因素：持续催化，调动市场情绪，持续的催化事件不仅能够进一步调动市场投资情绪，还能够为投资者提供二次进场的机会，从而拉长投资周期。图4：主题投资行情演绎资料来源：Gartner，国信证券经济研究所整理图3：优质投资主题的三要素资料来源：万得，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录主题投资概述01海外科技映射02国内热门主题03政策部分关注04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容亚马逊年度AWS大会推出一系列全新人工智能平台◼ 12月2日至6日，亚马逊在其AWS年度大会上正式发布了一系列全新的人工智能平台。这些平台包括超快速文本生成模型AmazonNova Micro、图像生成模型Amazon Nova Canvas、视频生产模型Amazon Nova Reel等单一功能模型，以及主打成本效益的Amazon Nova Lite、强调功能性的Amazon Nova Pro和专为复杂推理任务设计的Amazon Nova Premier等多模态模型。此外，亚马逊还推出了面向未来的语音到语音模型和多模态到多模态模型，进一步拓展了人工智能技术的应用范围。◼ 在生成式AI领域，OpenAI、Meta和Google等公司一直被视为核心竞争者，而亚马逊此前的表现相对低调。