医药生物行业报告：医药底部布局高安全边际品种

证券研究报告：医药生物|行业周报2025 年 1 月 5 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位6980.1252 周最高8490.2552 周最低6070.89行业相对指数表现2024-012024-032024-052024-082024-102024-12-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%24%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:古意涵SAC 登记编号:S1340523110003Email:guyihan@cnpsec.com近期研究报告《上海发布发展医学人工智能工作方案，迈瑞与腾讯联合发布“启元重症大模型”》 - 2024.12.30医药生物行业报告 （2024.12.30-2025.1.3）医药底部布局高安全边际品种l一周观点：全国中成药第三批集采拟中选结果发布，合并分组下竞争加剧2024 年 12 月 30 日，湖北医保服务平台发布《全国中成药采购联盟集中带量采购拟中选结果公示》。全国中成药联盟集采共涉及 20个产品组、95 个产品。本次共有 175 个药品拟中选，其中 165 个药品直接拟中选，10 个药品增补为拟中选，没有药品议价拟中选，根据赛柏蓝，此次增补拟中选主要是为了提高优质产品的中选几率。根据我们统计，此次中选率为 53%，低于湖北牵头的第一批中成药集采 62%的产品中选率，和第二批中成药集采 71.6%的产品中选率，主要系生脉、益气复脉产品组中选率低且药品数量多拉低了中选率（剔除该组后的拟中选率为59.8%），此次 20 个产品组中，报价厂家数量较多，导致竞争加剧，其他产品组的中选率集中在 55%-75%。从价格降幅来看，根据赛柏蓝，前两轮湖北牵头的中成药集采第一批中选价格平均降幅 42.27%，最大降幅 82.63%；第二批中选品种平均降幅 49.36%，最高降幅 76.8%。我们统计了此次上市公司拟中选品种价格降幅，相较基准价格，拟中选平均价格降幅为 55%左右，相较全国省级采购平台最低中标/挂网价格，拟中选平均价格降幅为 63%左右。l本周细分板块表现本周医药生物下跌 5.56%，跑输沪深 300 指数 0.39pct，在 31 个子行业中排名第 10 位。本周子板块皆下跌，血制品板块跌幅最小，下跌 2.2%；化学制剂板块下跌 4.77%，原料药板块下跌 4.82%，其他生物制品板块下跌 4.87%，医疗设备板块下跌 5.24%；医院板块跌幅最大，下跌 9.24%，其次为线下药店板块下跌 8.78%，疫苗板块下跌7.87%，医药流通板块下跌 7.46%，体外诊断板块下跌 5.85%。l推荐及受益标的：推荐标的：康缘药业、佐力药业、益丰药房、九州通、上海医药、太极集团、国际医学、新里程、美年健康、微电生理、迈普医学、迈瑞医疗、怡和嘉业、昌红科技、拱东医疗。受益标的：心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、康方生物、迪哲医药、云顶新耀、恒瑞医药、海思科、信达生物、亚盛医药、百济神州、天士力、以岭药业、方盛制药、老百姓、一心堂、大参林、健之佳、漱玉平民。l风险提示：行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1一周观点：全国中成药第三批集采拟中选结果发布，合并分组下竞争加剧...........................42本周（2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 3 日，下同）表现及子板块观点.............................52.1本周医药生物下跌 5.56%，子板块皆下跌，血制品跌幅最小 ................................... 52.2细分板块周表现及观点...................................................................73风险提示..................................................................................12请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： 20 个产品组中报价厂家数量较多，导致竞争加剧，各产品组中选率集中在 55%-75%.......4图表 2： 涉及上市公司拟中选情况（不完全统计） ............................................ 5图表 3： 本周医药生物下跌 5.56%，跑输沪深 300 指数 0.39 pct（单位：%）.....................6图表 4： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 10 位（单位：%） ........................ 6图表 5： 本周子板块皆下跌，血制品板块跌幅最小，医院板块跌幅最大 .......................... 7图表 6： 各子板块涨跌幅分化 ............................................................. 11图表 7： 本周各子板块个股涨跌幅（%）....................................................12请务必阅读正文之后的免责条款部分41 一周观点：全国中成药第三批集采拟中选结果发布，合并分组下竞争加剧2024 年 12 月 30 日，湖北医保服务平台发布《全国中成药采购联盟集中带量采购拟中选结果公示》。全国中成药联盟集采共涉及 20 个产品组、95 个产品。本次共有 175 个药品拟中选，其中 165 个药品直接拟中选，10 个药品增补为拟中选，没有药品议价拟中选，根据赛柏蓝，此次增补拟中选主要是为了提高优质产品的中选几率，技术评价指标无倒扣分、符合技术评价得分达到 100 分或为国家中药保护品种是实现增补拟中选的条件之一。根据我们统计，此次中选率为 53%，低于湖北牵头的第一批中成药集采 62%的产品中选率，和第二批中成药集采 71.6%的产品中选率，主要系生脉、益气复脉产品组中选率低且药品数量多拉低了中选率（剔除该组后的拟中选率为 59.8%）。此次 20 个产品组中，报价厂家数量较多，导致竞争加剧，其他产品组的中选率集中在 55%-75%。图表1：20 个产品组中报价厂家数量较多，导致竞争加剧，各产品组中选率集中在 55%-75%血脂康、脂必泰、脂必妥脉血康、脑血康、活血通脉血栓通、三七通舒喜炎平、穿心莲、穿琥宁、炎琥宁红花、红花黄色素芪龙、消栓舒肝宁、茵栀黄双黄连丹参生脉、益气复脉中选率71.43%62.50%100.00% 52.94%54.55%47.83%66.67%75.00% 54.17%35.16%灯盏花素、灯盏细辛鸦胆子油刺五加脑心清地榆升白 清开灵口服 清开灵注射 保妇康参芪降糖 独一味中选率60.00%72.73%83.33%75.0