医药流通行业

医药流通行业特别评论 1 2025 年 1 月 目录 要点 1 主要关注因素 2 结论 8 特别评论 联络人 作者 企业评级部 刘逸伦 010-66428877-623 ylliu@ccxi.com.cn 毛铭 010-66428877-325 mmao@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 中诚信国际 医药流通行业 近年来在多重利好因素推动下，医药流通市场规模持续扩张，但在全面深化医疗体制改革背景下，业绩压力逐步从制造企业向流通企业传导，医药流通企业陷入“增收不增利”窘境，利润空间持续压缩且账期延长趋势难以逆转，整体面临一定短期偿债压力，未来预付金制度持续深入有望改善企业资金周转情况。当前，医药流通行业已转入高质量发展阶段，头部企业持续集聚优质行业资源并多措并举延伸供应链布局，长期来看，医药流通行业仍保持较大的发展韧性和潜力，但需关注行业政策等外部因素对其信用质量的影响。 要点  医药流通企业在医药产业链中承担连接上下游的桥梁职能，是医药市场平稳运行的关键环节，近年来在人民健康意识增强、人口老龄化加剧等多重因素推动下，医药流通市场规模持续扩张，但在全面深化医疗体制改革背景下，医药行业业绩压力逐步从制造企业向流通企业传导，加之行业竞争日趋激烈，医药流通行业直报企业平均毛利率整体下行，在市场扩容趋势下陷入“增收不增利”窘境，利润空间持续压缩。  在高杠杆与低毛利经营模式的压力下，医药流通企业对应收账款的敏感度很高，国采政策的逐步深入对医药流通企业应收账款账期增长起到一定延缓作用，，但在地方财政及医保支付承压背景下，行业账期延长趋势仍难以逆转，尽管头部企业保持良好的抗风险能力和信用水平，行业整体仍面临一定短期偿债压力，随着国家医保局和财政部提出建立预付金制度，未来医药流通企业的资金周转情况或将改善。  医药流通行业已从早期并购扩张阶段转入高质量发展阶段，整体并购节奏显著放缓，“4+N”竞争格局基本定型，头部企业持续集聚优质行业资源，通过“批零协同”、“工商协同”、“药械协同”等方面多措并举以延伸供应链布局及增厚利润，同时在人工智能与大数据赋能下不断推进数字化转型，长期来看，医药流通行业仍保持较大的发展韧性和潜力，但需关注行业政策等外部因素对其信用质量的影响。 中诚信国际特别评论 医药流通行业特别评论 2 主要关注因素 医药流通企业在医药产业链中承担连接上下游的桥梁职能，是医药市场平稳运行的关键环节，近年来在人民健康意识增强、人口老龄化加剧等多重因素推动下，医药流通市场规模持续扩张，但在全面深化医疗体制改革背景下，医药行业业绩压力逐步从制造企业向流通企业传导，加之行业竞争日趋激烈，医药流通行业直报企业平均毛利率整体下行，在市场扩容趋势下陷入“增收不增利”窘境，利润空间持续压缩。 医药流通企业在医药产业链中承担连接上下游的桥梁职能，通过流通过程中的交易差价及提供增值服务获取利润，其业务模式涵盖从医药制造商采购后，直接销售给医院、诊所、药店等终端客户，或批发给分销商，再经分销商转售等环节，确保医药产品从制造商高效流通至终端用户，并在此过程中促进医疗资源合理分配，保障医疗机构正常运营与患者治疗需求，是医药市场平稳运行的关键环节。近年来，在人民健康意识增强、人口老龄化加剧、医药卫生体制改革不断深化以及行业标准体系日益完善等多重因素共同推动下，全国药品流通市场销售规模持续增长，据商务部药品流通行业管理系统数据，2019~2023 年全国七大类医药商品1销售总额（含税）由 23,583 亿元增至 29,304 亿元，年均复合增长率 5.58%，由于公共卫生事件期间医院门诊数量急剧下降，同时伴随互联网医疗和线上零售药店的快速发展，居民购药习惯亦在逐渐发生转变，上述因素使得零售市场扩张速度显著高于批发市场，近五年复合增长率达到 8.33%，成为医药商品市场扩容的主要动能。在行业需求扩张的推动下，2019~2023 年全国药品流通直报企业2主营业务收入及利润总额保持增长态势，年均复合增长率分别为 5.99%和 4.38%。从销售区域来看，华东与中南地区凭借其较高的人口密度和收入水平，区域市场销售规模近年来稳居医药流通市场第一、第二名位置，区域销售合计占比保持在 53%左右；从医药商品细分领域来看，西药类销售仍居主导地位，但受国家组织药品集中采购（以下简称“国采”）等因素影响，该品类药品价格降幅较大，销售占比亦呈下降态势，中成药类及医疗器材类等非西药品类产品销售占比相应提升。从销售渠道构成来看，医药流通企业对医疗机构的销售额占据医药流通市场的较大份额，占比稳定在 50%左右。 1 七大类医药商品指西药类、中成药类、医疗器材类、化学试剂类、中药材类、玻璃仪器类、其他类。 2 药品流通直报企业指加入商务部药品流通管理系统参与药品流通行业统计调查的企业。 中诚信国际特别评论 医药流通行业特别评论 3 图 1：近年来全国七大类医药商品销售总额情况 图 2：近年来我国药品流通行业销售区域结构情况 数据来源：商务部，中诚信国际整理 数据来源：商务部，中诚信国际整理 图 3：近年来我国药品流通行业销售品类结构情况 图 4：近年来我国药品流通行业销售渠道结构情况 数据来源：商务部，中诚信国际整理 数据来源：商务部，中诚信国际整理 2018 年 3 月，国家医疗保障局（以下简称“国家医保局”）正式挂牌，并每年组织医保目录调整工作；2018 年 11 月，中央全面深化改革委员会审议通过《国家组织药品集中采购试点方案》，此后，试点正式扩面，在全国范围内开始药品集中采购。截至 2024 年末，国家组织药品集采已进行 10 批，中标药品品种逾 400 个，每批集采中标品种价格平均降幅普遍在 50%以上；国家组织高值耗材集采已进行 5 批，覆盖类别持续增加，中标品种价格平均降幅在 60%以上。 表1：国家组织药品及高值耗材集中采购时间线 采购类型 采购批次 时间 中标品种数量 中标企业数量/投标企业数量 平均降幅 药品 第一批 2018/11 25 种 25 家/-- 52% 2019/09 25 种 45 家/77 家 59% 第二批 2019/12 32 种 77 家/122 家 53% 第三批 2020/07 55 种 125 家/189 家 53% 第四批 2021/01 45 种 118 家/152 家 52%