纺织服饰与轻工制造行业：纺织服装与轻工行业数据月报

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略月报|纺织服饰 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服饰与轻工制造行业 纺织服装与轻工行业数据月报 12.1-12.27 [Table_Summary] 核心观点：  纺织服装行业观点。下游服装家纺板块，首先，建议关注 2024 年业绩具备一定韧性，未来有望领跑板块的森马服饰、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、港股安踏体育、波司登等公司，其次，建议关注家纺龙头公司，受益房地产企稳，叠加 2025 年婚庆需求向好，政府补贴范围有望进一步扩大，包括水星家纺、富安娜等。上游纺织制造板块，首先，建议关注积极探索新赛道新产品打造第二增长曲线的南山智尚、浙江自然等公司，其次，建议 2025 年逢低布局华利集团、伟星股份、健盛集团、百隆东方、开润股份、新澳股份等公司，虽然未来贸易摩擦风险可能对业绩或者估值构成中短期扰动，但预计影响不大，且从长期看，行业进入门槛高，竞争力强，下游客户质量优秀，龙头公司有望保持稳健增长。  轻工制造行业观点。（1）家居：前期基本面承压，消费与交房受制，目前地产政策催化销售转暖，以旧换新推动消费改善，基本面当前持续好转。（2）造纸预计受益于龙头停机减产，当前纸价回暖，估值低位。（3）包装预计受益于内需改善，且行业格局有望出现变化，龙头预计率先受益。（4）轻工出口与部分必选消费景气度高，具备成长性，虽然短期估值受地缘政治影响，但长期仍然具备成长性。建议关注欧派家居、志邦家居、索菲亚、太阳纸业、百亚股份、公牛集团、晨光股份、登康口腔、裕同科技、匠心家居、嘉益股份、奥瑞金、广博股份等。  纺服轻工行业行情回顾。根据 Wind，12.1-12.27 上证指数上涨 0.95%，创业板综下跌 2.26%，纺织服饰（SW）下跌 3.45%，在 31 个一级行业排名第 23；轻工制造（SW）下跌 4.10%，排名第 28。  纺织服装行业数据跟踪。根据中国棉纺织行业协会数据，2024 年 1-11月规模以上棉纺织企业纱产量累计同比上涨 0.3%，布产量累计同比上涨 1.0%。根据中国毛纺织行业协会， 2024 年 1-11 月毛纺原料与制品进出口 149.5 亿元，同比-0.6%，出口总金额 112.3 亿元，同比-0.2%。根据 Wind，2024 年 11 月瑞士手表对中国出口金额同比变动-27.0%，1-11 月累计出口金额同比变动-26.3%。根据 iFind，2024 年 1-10 月中国、印度、越南、孟加拉国、土耳其纺织服装产品占欧盟进口市场的份额分别为 10.57%、1.86%、1.45%、9.38%、4.94%。  轻工制造行业数据跟踪。根据 Wind 统计，12.01-12.29 期间 30 大中城市商品房成交面积同比+11.7%；根据卓创资讯，截至 12 月 27 日针叶浆/阔叶浆价格月环比+1.96%/+4.08%；废黄板纸价月环比+2.75%；双 胶 / 双 铜 纸 价 月 环 比 +4.36%/+2.98% ， 箱 板 / 瓦 楞 纸 价 月 环 比+3.19%/+6.43%。包装方面，铝价/马口铁价格月环比-4.00%/持平。  风险提示。宏观经济景气度持续下行、汇率波动、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 mihanjie@gf.com.cn 分析师： 曹倩雯 SAC 执证号：S0260520110002 021-38003621 caoqianwen@gf.com.cn 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE No. BSE791 021-38003540 zuoqinqin@gf.com.cn 分析师： 李咏红 SAC 执证号：S0260523100001 021-38003542 liyonghong@gf.com.cn 分析师： 张雨露 SAC 执证号：S0260518110003 SFC CE No. BNU523 021-38003692 zhangyulu@gf.com.cn 请注意，曹倩雯,李咏红并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] [Table_Contacts] 联系人： 李悦瑜 021-38003784 liyueyu@gf.com.cn -30%-19%-8%2%13%24%12/2303/2405/2408/2410/2412/24纺织服饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 投资策略月报|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 森马服饰 002563.SZ CNY 6.90 2024/11/04 买入 7.04 0.44 0.50 15.68 13.80 7.17 6.40 10.50 12.10 稳健医疗 300888.SZ CNY 42.68 2024/11/26 买入 41.62 1.32 1.81 32.33 23.58 16.34 13.00 6.60 8.50 比音勒芬 002832.SZ CNY 20.36 2024/11/02 买入 32.19 1.61 1.87 12.65 10.89 8.52 7.53 17.70 19.10 报喜鸟 002154.SZ CNY 4.72 2024/11/01 买入 4.65 0.39 0.45 12.10 10.49 7.07 6.33 12.50 13.80 富安娜 002327.SZ CNY 8.66 2024/10/27 买入 9.49 0.63 0.67 13.75 12.93 9.22 8.83 13.50 14.10 海澜之家 600398.SH CNY 6.51 2024/10/07 买入 8.52 0.57 0.64 11.42 10.17 6.17 5.44 14.40 15.90 锦泓集团 603518.SH CNY 9.96 2024/10/31 买入 12.63 0.84 0.98 11.86 10.16 4.53 4.29 8.10 8.90 朗姿