商用车行业月报(2024年11月)-重卡：新能源趋势明确，11月新能源、天然气重卡环比大增

证券研究报告 | 行业专题 | 商用车 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 商用车 报告日期：2025 年 01 月 05 日 重卡：新能源趋势明确，11 月新能源、天然气重卡环比大增 ——行业月报（2024 年 11 月） 投资要点 ❑ 行业近况： 2024 年 11 月：中汽协显示 11 月重卡销量约 6.9 万辆，同/环-3.66%/+3.16%；天然气重卡销量约 1.14 万辆，同/环比-25.07%/+27.89%，月度渗透率为 16.58%，终结了自 8 月以来“四连降”的局面。新能源重卡销售约 1.01 万辆，同/环比+117%/+21.89%，领先重卡大盘，新能源渗透率 14.68% ；重卡 11 月出口约 2.25万辆，环比上月出口略有下降，自 2024 年以来重卡出口维持稳定良好态势。 ❑ 11 月重卡市场大盘销量回升 1）11 月重卡大盘销量反弹回升，截至 11 月整体走势依然弱于 2023 年。 2）宏观经济指标维稳发展，PMI 升至枯荣线以上，市场需求依旧面临挑战。 ❑ 天然气重卡 11 月销量终结“四连降”，可能受 LNG 气价回落影响 1）11 月天然气重卡销量自 8 月来首次回升，环比增加，但销量仍弱于同期。 2）LNG 气价持续回落，油气差加大，拉动 11 月天然气重卡销量。 3）2024 年天然气重卡市场集中度高，一汽解放位列第一。 ❑ 新能源重卡首破万辆，跑赢大盘 1）11 月新能源重卡销量首超万量，再创 24 年新高，同环比均上升。 2）新能源重卡市场竞争格局较为集中，三一集团夺得月销桂冠。 ❑ 投资建议： 新能源趋势明确，看好头部主机厂商业绩表现。以旧换新政策驱动，11 月重卡销量环比回升。新能源重卡保持同环比大幅增长+117%/+21.89%，新能源渗透率已达 14.68% 。我们认为，新能源重卡将迎来爆发并有望拉动行业更新需求。新能源领域传统重卡主机厂一汽解放、中国重汽等迎头赶上，未来有望进一步发挥货车渠道优势，提升市占率。 高股息标的有望获市场关注。临近年末，看好潍柴动力（000338.SZ）、中国重汽 H（3838.HK）、中国重汽（000951.SZ）等股息率较高标的近期市场表现。 ❑ 风险提示：国内宏观经济不及预期；海外需求不及预期；技术更新进展低于预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 liuwei03@stocke.com.cn 研究助理：陈红 chenhong01@stocke.com.cn 相关报告 1 《重卡：10 月重卡市场销量环比回升 15.8%，新能源重卡持续领跑》 2024.12.05 2 《重卡：9 月市场同环比下降，新能源重卡领跑大盘》 2024.11.18 3 《置换拉动内需、出口高景气、清洁能源化趋势明确》 2024.06.22 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 重卡行业行业总量数据跟踪 ....................................................................................................................... 4 1.1 重卡大盘 ............................................................................................................................................................................. 4 1.2 天然气重卡 ......................................................................................................................................................................... 6 1.3 新能源重卡 ......................................................................................................................................................................... 8 2 投资建议 ..................................................................................................................................................... 11 3 风险提示 ..................................................................................................................................................... 11 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 重卡 11 月销量与上年同期基本持平（单位：万辆） ...................................................................................................... 4 图 2： 2024 年重卡月销量呈“铁九铜十银十一”（单位：万辆） ........................................................................................... 4 图 3： 房地产开发投资完成额：当月同比 .................................................................................................................................... 4 图 4： PMI 月度走势 ...................................................................